*이 글은 외부 필자인

유지윤님의 기고입니다.

IPO보다 쉬운 M&A?

지금은 익숙해졌지만,

처음 초기 창업투자 분야에 입문했을 때

다소 놀랐던 것 중 하나가

많은 초기 창업가분들이 항후 Exit 방안으로

대기업이나 빅테크에 M&A 되는 것을

너무 쉽게 말씀하신다는 것이었습니다.

"때가 되면 카카오, 네이버가

우리를 안 살 이유가 없어요"

물론, 해당 대기업이나 빅테크가

딱 부족함을 느끼고 있는 기술이나

비어있는 섹터를 집중적으로 키워

매각하는 전략을 치밀하게 수립,

추진하고 계신 창업자분들은

충분히 가능한 Exit 전략이 될 수도 있겠으나

단지 시장 규모의 한계 등으로

IPO가 쉽지 않은 사업을 영위하고 있는 창업자들이

M&A를 마치 IPO 할 만한

재무지표가 나오지 않아도 택할 수 있는

하위호환 Exit 방안 정도로 언급하는 것을 보면서

"아 이거 뭔가 단단히 잘못 생각하고 계신데…"

라고 생각하곤 했습니다.

우선, M&A를 통한 Exit은

내가 팔고 싶다고 팔 수 있는 게 아니고,

사줄 곳이 있고 조건도 맞아야 하기 때문에

실제 매각 의사가 있는 곳이 나타나기 전까지는

외부에 Exit 방안으로 언급하기

부적절하다는 것을 차치하더라도

(떡 줄 사람이 생각을 하고 있을 때

비로소 Exit 방안이 된다는 것이죠.)

딜리버리히어로에 매각된

우아한형제들(배달의민족),

매치그룹에 매각된 하이퍼커넥트,

로레알에 매각된 동대문 신화 스타일난다 등

누가 봐도 멋진 M&A 사례는

사실 IPO보다도 나오기 힘든 케이스라는 것을

생각해 볼 필요가 있습니다.

[caption id="attachment_957204" align="alignnone" width="600"]

(출처=필자)[/caption]

위 표를 보시면, 해당 기업들이 이룬 업적이

코스닥 시장에 IPO 하는 것보다

쉽게 달성 가능하다고 생각되진 않 겁니다.

IPO 요건을 충족시키고도 모자람 없는

실적을 내고 난 뒤의 M&A였던 것이죠.

IPO를 위한 재무적 요건을 충족시키는 것은

아래 정도만 만들면

나머지 조건들을 채우는 것은 무난합니다.

① 부채비율, 유동비율 등을

업종평균 이상으로만 유지하면서

② 최근 3개년 중 2년 이상

세전영업이익 15억 이상일 것

④ EBITDA가 최근 3개 회계연도 연속 흑자일 것

⑤ 10억원 이상의 납입자본금

현실적으로

우아한형제, 스타일난다가 되는 것보다

코스닥 IPO를 타겟하는 것이

훨씬 수월한 목표인 셈이죠.

사실 실제 시장에서의 M&A는

언급한 대박급 딜은 별로 많지 않습니다.

너무 높은 가치로 M&A 되는 건들을 걸러내기 위해

평균이 아닌 중앙값을 기준으로

M&A된 스타트업의 인수당시 기업가치를 살펴보면

100억 내외에서 형성되어있는 것이

대부분임을 확인할 수 있습니다.

이 기사에 나온 회사·투자사