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물가
'에브리싱 랠리'를 촉발했던 미국 물가의 움직임이 달라졌습니다
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 과거와 정말 많이 바뀌었다고 느끼는 것이요. 번화가가 아니면 조금 늦은 시간에는 제대로 저녁을 먹기가 참 힘들다는 겁니다. 퇴근을 조금 늦게 해서 8시 가까이 되어 집에 들어간 다음 외식을 하려고 아파트 단지 인근 식당을 가보면 식사를 할 만한 곳을 찾기가 참 어렵습니다. 조금 더 이동해서 번화가를 가더라도 가족이 식사를 할 수 있는 곳이라기보다는 직장인들이 간단하게 맥주 한잔할 수 있는 곳이 대부분이죠. 그마저도 9시 30분이 넘어가면 대부분 문을 닫는다고 하죠. 코로나 사태 때문일까요, 아니면 늦은 밤에 술자리 혹은 식사를 기피하는 사람들의 생활 습관의 변화 때문일까요. 그리고 더욱 궁금한 것은 향후 10년 후에는 또 어떤 변화가 나타나게 될까요. 평일날 저녁 먹기에 실패해서 집에 돌아와 쿠팡 이츠에 배달 주문해서 늦은 저녁 식사를 한 이후 그 소감을 적어봤습니다. 이번 주에는 미국 물가 지수에 대한 얘기를 적어보겠습니다. 지난주 미국 소비자물가지수가 발표되었는데요, 어느 정도 물가가 좀 안정세를 보일 것이라는 기대에도 불구, 실망스러운 결과가 나왔습니다. 전월 대비로는 0.4% 높아졌구요, 전년 대비로는 3.2% 상승했죠. 전문가 예상치는 전월 대비 0.3% 상승 & 전년 대비 3.1% 상승이었는데 그런 예상보다 조금은 더 높게 발표되었습니다. 까짓 0.1%p 더 높게 나온 게 뭐 대수인가.. 라는 생각을 하실 수 있는데요… 맞습니다. 예상보다 아주 조금 높아진 것 자체가 큰 문제는 아니겠죠.
오건영
신한은행 팀장
10일 전
물가지수가 안정됐다는데.. 왜 물가는 비쌀까
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 봄이 오는 기운이 느껴지는 건가요? 올겨울이 독특한 것이 2월 중순에는 아침 기온도 영상 10도를 넘는 날이 있었다는 것, 그리고 다른 하나는 비가 많이 온다는 것 같습니다. 비인지 안개인지 눈인지 정체를 알 수 없는 (진눈깨비라고 하나요?) 무언가가 내리는 것이 마음에 들지는 않지만 이렇게 많이 내린 비가 올가을 농작물 작황에도 긍정적 영향을 주지 않을까 하는 기대도 함께해봅니다. 이런 말씀을 드리는 이유가 있죠. 명절을 맞이해서 선물 등을 보내드리고 차례상에 올릴 과일을 사기 위해 마켓을 가보면 지난해와는 사뭇 다른 가격에 상당히 놀랐기 때문입니다. 지난해 한 박스에 2만원 정도였던 귤 가격이 올해는 5만원이구요, 사과 가격은 그야말로 서프라이즈 그 자체였습니다. 한국의 소비자물가지수가 많이 안정되었다고는 하지만 실제 우리가 필요로 하는 시기에 필수적인 품목들의 가격은 상당히 높아졌죠. 물가지수는 안정되었을지 모르지만 체감 물가는 상당히 높아 보입니다. 한국의 소비자물가지수는 현재 3%를 하회하면서 2%대 후반을 기록하고 있죠. 그리고 올해 연말이면 에너지 및 식품 가격을 제외한 근원 물가는 2% 수준까지 내려올 것으로 전망되고 있습니다. 물가 불안 때문에 현재의 높은 금리를 유지하고 있는 것인데요, 물가의 안정이 어느 정도 가시화되어 있다면 실물 경기 부양 차원에서 기준금리를 선제적으로 낮출 필요가 있는 것 아닐까요? 파월이 얘기한 두 마리 용 여기서 지난 2022년 8월 있었던 잭슨홀 연설 당시 파월 연준 의장의 인터뷰를 회상해볼 필요가 있습니다.
오건영
신한은행 팀장
2024-02-27
새해 주목해야 할 금융시장 이슈 5가지
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 2024년 갑진년 새해가 밝았습니다. 새해 복 많이 받으시라는 인사 말씀을 먼저 드립니다. 지난해 정말 다사다난했었죠. 갑진년 새해에는 아무쪼록 뜻하시는 모든 일들 이루시고 댁내에 평온이 깃드시길 기원하면서 에세이 시작해봅니다. 2024년 금융 시장에도 좋은 일만 있으면 하는데, 그게 쉽지 않아 보입니다. 상당히 많은 이슈들이 놓여있네요. 굵직한 테마 위주로 해서 5가지 정도를 체크해 보도록 하겠습니다. 우선 첫째, 지정학적 위험입니다. 국가 간의 분쟁이 격화되고 있는데요, 2022년에 시작된 러시아-우크라이나 전쟁은 벌써 만 2년을 채워가고 있습니다. 개전 초에는 금세 끝날 것이라는 전망이 많았지만 아직까지 이어지고 있는 것으로 봐서는 정전의 실마리 찾기가 상당히 어려운 듯합니다. 여기에 이스라엘-하마스 전쟁까지 터졌고, 그 영향으로 예의 후티 반군이 수에즈 운하 주변에서 물류 라인을 공격하며 공급 부담이 재차 커지고 있죠. 공급의 부담은 유통 비용의 급증을, 그리고 공급망의 불안으로 인해 인플레이션 압력을 높이게 됩니다. 물가뿐 아니죠. 지금 미국 의회에서는 이스라엘에 대한 지원을 강화하기 위해서라도 우크라이나에 보내는 군비 원조를 중단해야 한다는 정치적인 갈등을 빚고 있습니다. 미국의 재정 적자가 상당히 심각한데요, 여기서 다른 국가에 대한 군사 원조를 계속해서 늘려간다는 것은 상당한 부담으로 작용할 수 있죠. 1월 중순에는 대만의 총통 선거가 예정되어 있습니다. 결과를 예단할 수는 없지만 친중파와 친미파로 나뉘어 있는 현재의 양강 구도에서 어떤 결과가 나오는지에 따라 미중 간의 갈등 양상도 더욱 첨예해질 가능성이 있죠. 두 번째는 선거 리스크입니다.
오건영
신한은행 팀장
2024-01-03
인플레이션은 끝났는가
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 결혼식이 있어서 간만에 명동을 나왔는데요, 사람이 정말 많네요. 올해 벚꽃 시즌 때 사람들이 꽤 많이 나왔었는데요, 결국은 지금부터 맞이하는 모든 시간들이 다 코로나 이후 처음이 되는 겁니다. 코로나 이후 처음 맞는 벚꽃 축제, 코로나 이후 처음 맞는 오프라인 어린이날, 스승의 날, 석탄일, 그리고 여름까지.. 답답해했던 사람들이 쏟아져나오면서 거리가 붐비기 시작했죠. 그리고 이런 이벤트는 비단 우리만의 일은 아닌 듯합니다. 코로나 충격은 전 세계에 미쳤던 만큼 외국인들도 리오프닝 추세에 함께 가담해야 하겠죠. 리오프닝을 맞아 정말 많은 관광객들이 한국을 찾았다고 하는데요, 광화문 광장에, 그리고 명동 거리에 사람들이 정말 많이 붐비고 있습니다. 억눌려 있던 소비, 이게 어쩌면 수요를 강하게 유지시키면서 빠른 물가 안정에는 다소 독이 되는 것 아닐까요? 그런 관점에서 오늘은 물가에 대한 말씀을 드려보겠습니다. 미국의 4월 소비자물가지수가 발표되었는데요, 정말 간만에 4%대로 떨어졌죠. 지난달에는 5.0%였는데, 이번에는 4.9%로 하락했습니다. 지난해 6월 물가가 9.1%로 고점을 기록했었는데요, 불과 1년이 되지 않는 기간 동안에 4.9%로 하락했죠. 고점 대비로는 4.2%p 정도 하락한 것인데요, 이렇게 따지면 연준의 물가 목표인 2%까지 그리 멀지 않아 보입니다.
오건영
신한은행 팀장
2023-05-16
물가 목표 2%.. 골을 넣기 어려우면 골대를 옮기는 방법도 있습니다
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 토끼해 첫 에세이를 시작합니다. 먼저 새해 복 많이 받으시구요, 올 한 해는 뜻하시는 모든 것들 것 이루시길, 그리고 댁내에 화목과 행복이 깃드시길, 그리고 건강하시길 기원한다는 말씀 전해드립니다. 그리고 새해에 맞이하는 첫 주말인데, 미세먼지가 상당히 심하다고 하네요. 중국에서 리오프닝 얘기가 조금씩 회자가 되고 있는데, 다시금 중국에서 제조업 공장이 돌아가는 걸까요. 글로벌 경기가 좋아지는데 도움이 되는 것은 긍정적이지만 이게 미세먼지로 연결되어서 건강을 위협하는 건 상당히 부정적인 듯합니다. 코로나에 독감에 미세먼지까지, 특히 올해는 호흡기 쪽 건강 관리에 유념하셔야 할 듯합니다. 오늘은 최근 나오고 있는 연준의 2% 물가 목표에 대한 말씀을 드려볼까 합니다. 연준의 물가 목표는 연 2%로 맞춰져 있죠. 쉽게 말씀드리면 연 2%까지 물가가 오르는 것에 대해서 연준은 정상적이다.. 라고 생각한다는 겁니다. 그런데 2%를 넘어서 물가가 오르게 되면 여기에 대해서는 물가가 과열되고 있으니 이를 제압하기 위해 금리를 인상하는 이른바 긴축 정책을 단행하겠다.. 라는 얘기가 됩니다. 그런데 가끔 그런 생각해보지 않으셨나요? 왜 2%일까.. 왜 0%는 되지 않을까.. 라는 생각.. 쉽게 말씀드리면요… 물가 상승은 살이 찌는 것이라고 보시면 되구요, 경제 성장은 키가 크는 거라고 보시면 됩니다. 키 크는 것과 살찌는 것.. 어느 쪽이 좋으신가요? 대부분 키 크는 게 좋다는 생각을 하실 겁니다. 그런데 성장기 학생들이 쑥쑥 키가 큽니다. 그런데 몸무게가 늘지 않는 것이 되레 이상하죠. 성장하는 만큼 발맞춰서 일정 수준 몸무게가 늘어나는 것이 좋습니다.
오건영
신한은행 팀장
2023-01-10
인플레이션 시대를 버티기 위한 디지털 라이프 팁 3가지
*이 글은 외부 필자인 이요훈님의 기고입니다. 2020년 여름이었습니다. 지하철을 타고 가고 있는데, 옆자리에 앉은 대학생 두 사람이 '밤새 비트코인하다가 잠을 못 잤다' 뭐 이러면서 웃고 있었습니다. 내년에는 저런 사람들을 위로할 힐링 콘텐츠가 많이 나오겠다고 생각하며 잠들었는데, 2021년이 아니라 2022년에 망했네요. 그럼 이제 힐링 콘텐츠를 만들어야 할까요? 아쉽지만 그럴 여유가 없습니다. 가상화폐 시장만 망한 게 아니거든요. 블룸버그가 지적했다시피 ㅇ 러시아의 우크라이나 침략이 촉발한 유럽 에너지 위기 ㅇ 풀리지 않는 미중 갈등 ㅇ 한계에 다다른 각국의 공공 부채 ㅇ 세계적인 부동산 시장 위기 ㅇ 금리 상승 ㅇ 중국 문제 등등 산적한 문제가 한둘이 아닙니다. 기후 위기? 디폴트로 깔려서 뺐습니다. (참조 - From Bad to Worse? Next Year's Economic Risks Are Already Here) 그중 가장 큰 문제는 역시 '인플레이션'이란 파도겠죠. 코로나 이후 세계 질서가 정립되는 과정이라고 생각하고는 있지만, 너무한다 싶은 건 저뿐만이 아니겠죠? 게다가 내년에는 더 심해지리란 전망까지 나왔고요. 다시 말해, 이제 우리가 사는 방법을 바꿔야 하는 상황이 찾아왔습니다.
이요훈
IT 칼럼니스트
2022-11-23
Buy the Dip 투자전략, 다시 통할까요?
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해는 11월이 예년에 비해 다소 따뜻하다는 느낌입니다. 11월인데도 낮 기온이 영상 20도를 넘으니 두껍게 옷을 입고 나왔다가 낮 시간이 되면 땀을 흘리는 상황이 벌어지곤 하죠. 설마 이것도 지구온난화와 연관이 되는 것은 아니겠죠? 하나 더 말씀드리면 최근 미세먼지가 다시 기승을 부리고 있다고 합니다. 이게 중국과 연관이 되어 있다면 중국의 공장 가동이 다시금 재개되었다는 의미 아닐까요? 중국의 회복은 긍정적 기대를 낳게 하는 요인이지만 반대로 이로 인한 대기오염은 겨울의 길목에 있는 지금 우리에게 그리 밝은 소식으로 들리지는 않는 듯합니다. 그래도 오늘 주제로 말씀드릴 미국의 소비자물가지수 하락과 맞물려 중국의 생산이 재개되면서 중국의 성장 둔화 우려가 가신다면 건강에는 해로울 수 있지만 금융시장의 현재 분위기를 되돌리는 데는 효자 노릇을 하게 되지 않을까요? 네, 마음속은 복잡하지만 그래도 일단 금융시장 안정도 매우 중요하니까요, 그런 기대를 갖고 오늘 에세이를 시작해봅니다. 지난 10월 미국 소비자물가지수가 7.7%로 발표되었죠. 지난 9월 지수가 8.3% 상승했던 것에 비해 상당 수준 낮아진 겁니다. 올해 초 레벨로 회귀한 것이죠. 올해 6~7월을 거치면서 소비자물가지수가 9.1%까지 높아졌던 것과 비교하면 괄목할 정도로 개선된 겁니다. 하나 더 들려온 낭보는 근원 소비자물가지수의 상승세도 누그러졌다는 거죠. 에너지와 식료품 등 가격 변동성이 워낙 높은 팩터를 제외하고 물가를 측정하는 근원 소비자물가지수는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 원자재 및 농산물 가격 변동성이 높아진 지금 연준이 매우 중시하는 지표로 자리매김했죠.
오건영
신한은행 팀장
2022-11-15
물가 0.2%p 차이에 주가가 5% 넘게 떨어진 이유
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 추석 명절 전날 아이들을 데리고 에버랜드를 다녀왔습니다. 사람 정말 많더군요… 고향으로 인파가 이동해서 에버랜드 방문객이 적을 것이라는 저의 생각은 제대로 빗나갔죠. 어트랙션을 거의 탈 수가 없었는데, 정말 운이 좋아서 가장 인기 있는 어트랙션을 아이들이 예약할 수 있었습니다. 그게 바로 T-Express였죠. 저는 처음에 그게 뭔지도 모르고 예약 잘했다고 칭찬했는데.. 와.. 제대로 오산이었죠. 50미터 위로 올라가서 밑으로 주저앉고 오르고 내리고.. 급등 급락을 반복하는데 마지막에는 제발 이 시간이 빨리 지나주기만을 바라다가 자포자기에 빠졌죠. 진짜 지친 모습으로 열차에서 내렸는데요, 요즘 금융 시장의 변동성을 직접 겪고 계시는 분들의 심리는 이보다 훨씬 더 힘드시리라 생각합니다. 예상과 0.2%p 차이 미국의 소비자물가지수가 발표된 9월 13일 밤, 미국 주식 시장은 큰 폭으로 하락했고 다음 날 아침 개장한 코스피 지수도 크게 흔들리는 모습을 보였죠. 달러원 환율은 역외에서 1400원을 잠시 넘어섰구요, 위안화도 한동안 지켜왔던 달러당 7위안 레벨을 내주면서 달러당 7.02위안으로 치솟았답니다. 전반적인 달러 강세 기조가 나타났고 미국의 장단기 국채 금리 역시 크게 튀어올랐죠. 네, 미국의 소비자물가지수가 예상을 넘는 수준으로 발표가 된 겁니다. 미국의 물가가 오르게 되면 이를 막기 위해 미국 연준은 보다 빠른 속도로, 보다 높이 기준금리를 인상하게 됩니다. 그럼 미국의 금리가 높아지면서 다른 나라보다 미국 금리가 높기에 글로벌 자금이 미국으로 쏠리게 되죠. 미국으로의 자금 쏠림 과정에서 달러가 강세를 보이게 될 겁니다. 달러 강세 & 원화 약세는 한국의 수입 물가 상승으로 이어지게 되고 국내 인플레이션 압력을 제어하기 위해서 한국은행은 기준금리를 인상할 수밖에 없겠죠. 결국 미국 물가 상승이 원화 환율의 상승(원화 약세) 및 한국 기준 금리 인상으로 바로 연결이 되는 그림이 그려지는 겁니다. 미국의 소비자물가지수가 시장의 예상을 넘는 전년 대비 8.3%로 발표가 되었죠.
오건영
신한은행 팀장
2022-09-20
성장을 해치지 않고 물가를 잡을 방법이 있을까
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 2022년도 상반기가 거의 끝나갑니다. 올해 상반기는 참 많은 이슈를 남겨줬죠. 2008년도 이후 처음으로 주식과 채권이 동시에 깨진 반기였구요, 인플레이션으로 인한 부담이 극에 달해 투자자들의 스트레스 역시 극심했던 시기였죠. 그리고 러시아-우크라이나 전쟁과 같은 지정학적 리스크도 커졌구요, 역대급 인플레이션에 대응하는 차원에서 미국 연준 역시 2000년 이후 볼 수 없었던 빅스텝(50bp인상)을, 그리고 94년 이후 볼 수 없었던 자이언트스텝(75bp인상)을 단행했죠. 올해 초 0% 수준이었던 금리가 어느새 1.75%까지 높아졌죠. 물가가 잡히는 순간까지 이런 빠른 스텝의 금리 인상을 이어간다고 하니 하반기 역시 만만치 않아 보입니다. 최근 많은 분들이 하시는 질문은 인플레이션이 언제쯤 끝날 것 같은가... 그리고 미국의 금리 인상은 언제쯤 마무리될 것 같은가... 로 모아집니다. 미국이 금리 인상을 하는 이유는 인플레이션 때문이죠. 금리 인상이 마무리 단계에 들어가려면 인플레이션이 피크 아웃(peak out)하는 징후가 나타나 줘야 합니다. 그렇지만 지난 5월 소비자물가지수가 실망감을 던져줬다시피 여전히 미국의 물가 지표는 강한 흐름을 이어가고 있죠. 물가가 쉽게 잡히지 않는다면 연준 역시 물가가 잡힐 때까지 더욱 강한 스텝을 가져갈 수밖에 없을 겁니다. 0.25%p와 0.5%p 패키지를 던졌음에도 꿈쩍도 하지 않는 인플레이션을 보면서 연준은 0.75%p의 자이언트 스텝 금리 인상을 단행했던 거죠. 그럼에도 잡히는 징후가 보이지 않는다면 더욱더 빠른 스텝업이 이어질 수 있습니다. 문제는 연준의 금리 인상이 물가를 잡는 데는 도움이 될 수 있지만 실물 경제의 둔화를 야기할 수 있는 악재가 될 수 있다는 겁니다. 인플레이션은 성장을 인질로 잡아서 연준 앞에서 인질극을 벌이고 있는 상황인데요,
오건영
신한은행 팀장
2022-06-28
성장에서 물가로.. 연준이 방향을 전환한 이유
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 오미크론 얘기가 처음 나왔을 때 참.. 긴 한숨을 쉬었죠. 델타도 모자라서 이제는 오미크론까지.. 그 다음에는 또 무엇이 기다리고 있을까요? 올해 초의 기억을 되살려봅니다. 백신 보급이 시작되면서 올해 7월까지 미국의 경우 70% 이상이 백신을 접종할 것이고, 이로 인한 집단 면역으로 코로나는 물러나게 될 것이다… 라는 희망 섞인 기대감이 컸었죠. 지금 당장은 어두운 터널의 가운데에 있지만 저 멀리 빛이 보인다는 희망이 가득했던 겁니다. 그런데요, 이런 문제가 생깁니다. 그리고 실제로 마스크를 벗는 국가들도 하나둘씩 늘어나기 시작했고 글로벌 확진자 수가 줄어들기 시작했더랍니다. 그때 등장했던 것이 델타 변이였죠. 그리고 델타 변이 속에서도 경제 주체들은 강한 경기 부양책에 힘입어 버티고 있었더랍니다. 델타 변이도 어느 정도 잡혀가고 위드 코로나가 시작되려고 하는 찰나에 터진 오미크론… 맥 빠지는 얘기가 아닌가 싶습니다. 경제는 심리라는 얘기가 있죠. 경제 주체들이 어떤 심리를 갖고 있는가에 따라 향후 그런 방향으로 시장의 흐름이 쏠려가게 되곤 합니다. 부동산은 심리다... 주식은 심리다... 이런 얘기가 나오는 것과 비슷하죠. 집값이 오를 것 같다는 기대감.. 이런 것들이 집값의 상승을 보다 부추기곤 하죠. 인플레이션 기대 심리, 디플레이션 기대 심리.. 이런 심리가 자리 잡게 되면 그 속에서 헤어나온다는 것이 상당히 어렵습니다. 코로나 사태가 장기화되면서 나타나는 경제 주체들의 자신감 상실… 이렇게 안 좋은 방향으로 전개되지 않기를 간절히 바라면서 이번 에세이를 적어봅니다. 최근 미국 금리 인상 얘기가 나오고 있습니다.
오건영
신한은행 팀장
2021-12-14
70년대식의 스태그플레이션이 진짜 현실화될까
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 리서치 관련 업무를 많이 하다 보니 다른 증권사나 외신의 자료를 많이 찾아보곤 합니다. 요즘 보면 2022년 전망이 나오고 있습니다. 보통 11월 초부터 나오는데요, 각 증권사마다 내년을 바라보는 시각을 보여주곤 하죠. 증권사 리서치 센터에게는 한해 중 가장 바쁜 시기가 아닐까 생각합니다. 작년 이맘때 2021년 전망을 읽으면서 벌써 한 해가 다 지났구나... 라는 생각을 한 것이 엊그제 같은데 어느덧 2022년 전망이네요. 2020년 우주의 원더키디라는 만화가 있었답니다. 그 만화를 볼 때는 2020년이 언제 오나… 하는 생각을 했었는데 지금은 이제 2020년도 2~3년 전의 얘기가 되어가고 있네요. 한 달 반 정도 남은 2021년… 남은 기간 깔끔한 갈무리하시길 기원합니다. 지난번에 1970년대 스태그플레이션이 찾아왔던 이유에 대해서 설명을 드렸죠. (참조 - 지금 70년대식의 스태그플레이션 얘기가 나오는 이유) 국제유가의 상승도 중요하지만 그 이전에 있었던 과도한 복지 정책, 금본위 화폐제의 철폐, 그리고 가격 통제 등의 이슈가 장기적인 인플레이션의 기반을 만들어냈다는 점을 짚어드렸습니다.
오건영
신한은행 팀장
2021-11-17
지금 70년대식의 스태그플레이션 얘기가 나오는 이유
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 집 근처 중앙공원에 산책을 다녀와서 글을 씁니다. 이제 늦가을의 정취를 듬뿍 담아 단풍이 참 예쁘게 들었더군요. 중고등학교 다닐 때, 그리고 대학교 다닐 때 가끔 부모님하고 길을 걸으면 어머니께서 봄에는 벚꽃이 예쁘다.. 가을에는 단풍이 예쁘다.. 라는 얘기를 하셨는데요, 그때는 잘 몰랐던 것 같습니다. 이런 것들이 왜 예쁜지, 그리고 왜 그런 경탄을 만들어내는지를요. 그런데 나이가 들면서요, 어김없이 약속처럼 찾아오고, 바뀌어가는 자연의 모습을 보면 신기하다는 생각을 다시 한번 하게 되네요. 그리고 더 신기하다는 생각을 하는 만큼 저도 나이가 들어가는 거겠죠. 오늘은 스태그플레이션에 대한 얘기를 해볼까 합니다. 불과 1~2개월 사이에 물가에 대한 시장의 인식이 너무나 크게 바뀌고 있는 모습인데요, 그런 물가에 대한 인식 변화와 함께 시장 국면에 대한 사람들의 평가 역시 바뀌는 것 같습니다. 스태그플레이션은 Stagnation(경기 둔화)+inflation(물가 상승) 두 단어를 조합한 용어죠. 경기는 침체인데.. 즉 성장은 부진한데 물가는 오르는 기현상을 의미합니다. 여기서 잠깐… 왜 기현상이라는 말씀을 드렸을까요? 성장과 물가는 이론적으로는 한 방향으로 나타나곤 합니다. 성장이 강해지면 사람들의 소득이 증가할 테니 수요가 늘어나게 되겠죠.
오건영
신한은행 팀장
2021-11-02
왜 Fed는 인플레이션을 일시적이라고 할까
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 아침에 출근을 할 때 커피 한 잔을 사서 사무실에 들어갑니다. 겨울 내내 따뜻한 아메리카노를 마시면서 그 추운 날씨를 견뎠죠. 3~4월이 되어도 몸에서 열이 나지 않기에 계속해서 따뜻한 커피를 사곤 했는데요, 지난주 올해 들어 처음으로 아이스를 샀습니다. 그날 오후 날씨는 여름을 방불케 하더군요. 서울 낮 기온이 30도에 육박했으니까요. 잠시 덥고 마는 걸까요, 아니면 앞을 계속해서 더워질까요? 누구나 알고 있죠. 여름이 다가올 테니까요, 자연의 섭리이니까요, 지금의 더위는 일시적인 것이 아니라 앞으로도 이어질 겁니다. 갑자기 화악 더워지면서 향후 찾아올 더위 걱정을 했던 것처럼 지난 한 주 글로벌 금융 시장을 떠들썩하게 했던 이슈가 있었죠. 바로 인플레이션입니다. 미국의 소비자물가지수가 2008년 9월 이후 최고 수준으로 치솟았죠. 4%를 넘어선 소비자물가지수를 바라보면서 시장은 이런 생각을 하는 듯합니다. 인플레이션이 찾아왔구나... 라구요. 그런데요, 인플레이션의 급등을 바라보는 Fed는 이런 반응을 보이고 있죠. 지금의 인플레이션은 일시적인 것에 불과하다… 라구요. 지난해 Fed의 돈 풀기에 힘입어 코로나의 파고 속에서 벗어났던 시장이지만 이번만큼은 급등한 인플레이션 앞에서 Fed의 코멘트를 믿지 못하는 모습입니다. 자, 여기까지 정리하죠. 지난 4월의 미국 소비자물가지수가 크게 올랐구요, 시장은 깜짝 놀랐죠.
오건영
신한은행 팀장
2021-05-18
"인플레이션 정말 올까" 주목해야 하는 4가지 키워드
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 백신 얘기가 시장을 뜨겁게 달구고 있죠. 미국은 올해 7~8월 정도 되면 백신 보급률이 75%를 넘는다고 합니다. 이스라엘은 마스크를 벗었다는 얘기가 나오고 있죠. 반면 백신의 보급에서 소외된 국가들의 경우는 아직 갈 길이 멀어 보입니다. 마스크를 벗는다고 생각만 해도 참 기분이 좋은데요, 마스크가 정말 오랜만에 이런 기분까지 안겨주더군요. 아침에 출근을 하면서 급히 나가다 보니 마스크를 가져오지 못한 거죠. 주변에 살 곳이 특별히 없는데 마스크를 지참하지 않았으니 일단 손으로 입을 가리는 액션을 취하고 다시 집에 돌아가야 하는 상황이 펼쳐지는 겁니다. 어렸을 때 교과서를 가져가지 않았을 때 느낌이 나면서 식은땀이 나는 상황.. 느껴지시나요? 이런 강박 관념에서 벗어날 날이 머지않았다는 생각에 두근거림을 느끼게 됩니다. 지난번 에세이에서 인플레이션 얘기를 해드렸는데요, 그걸 조금 더 이어가 보죠. (참조 - 착한 인플레이션, 나쁜 인플레이션) 인플레이션 임박했나 최근에 물가가 상승한다는 얘기가 나오고 있죠. 인플레이션 얘기가 연일 언론을 달구는 이유는 두 가지 정도로 해석할 수 있을 겁니다.
오건영
신한은행 팀장
2021-04-20
착한 인플레이션, 나쁜 인플레이션
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 요즘 주말마다 비가 오니까 참 답답하네요. 올해는 간만에 주말농장을 다시 해보려고 마음먹었는데요, 매주 비가 이렇게 쏟아지니 제대로 방문도 못하고 있는 상황입니다. 솔직히 비 좀 맞으면서 밭 갈고 심고 하면 되는데, 날씨보다는 게으름이 가장 큰 적이죠. T.T 몇 년 전에 주말농장을 할 때 가장 힘들었던 것이 잡초였습니다. 진짜 일주일 단위로 갈 때마다 계속해서 고개를 쳐들고 있는데 나중에는 제가 지치더군요. 갑자기 잡초 얘기를 한 이유는요. 경제에도 잡초 같은 것이 하나 있기 때문입니다. 어떤 유명한 경제학자가 그 얘기를 했죠. 인플레이션은 잡초와 같다라구요. 오늘은 인플레이션에 대한 말씀을 드려볼까 합니다. 요즘 인플레이션에 대한 얘기가 많이 나오고 있죠. 인플레이션이 찾아오게 되면 금융 시장은 긴장을 하게 됩니다. 우선 채권 시장이 힘겨워하기 시작하는데요, 채권은 인플레이션이라는 단어에는 자다가도 벌떡 일어날 정도로 민감하죠. 채권은 원래 구매력을 보존하기 위해 존재하는 자산입니다.
오건영
신한은행 팀장
2021-04-05
요즘 금융시장의 핫이슈 '물가' 이해하기
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 코로나가 이슈화된 것도 벌써 1년이 되어 갑니다. 2020년 1월에 중국에서부터 떠들썩했는데 그때는 별것 아니라는 생각을 했다가 금융 시장뿐 아니라 실제 우리의 삶을 뒤집어버리는 큰 충격을 받았죠. 지금은 그리 오래가지 않을 것이라 여겼던 코로나 사태가 1년 이상을 이어온 데 더 많이 놀라게 됩니다. 개인적으로 저처럼 안경을 쓰는 사람들은 마스크 쓰고 다니는 거 정말 싫은데요, 여름철보다 겨울철에 더 힘든 것 같습니다. 하루빨리 백신 연합군이 코로나를 이 땅에서 내몰아주기를 기도해봅니다. 백신 얘기는 생각만 해도 흐뭇합니다. 실물 경제에도 영향을 주지만 금융 시장에도 상당히 큰 영향을 주게 되죠. 금융 시장에서 결정되는 금융 자산의 가격은 미래를 프라이싱(pricing)합니다. 주식의 가격 역시 지금의 모습을 보는 게 아니라 앞으로 이 기업이 얼마나 더 좋아질지를 가격에 반영하곤 하죠. 지금 계속해서 둔화되고 있는 실물 경기, 그게 중요한 게 아니라 백신이 나와서 빠르게 좋아지게 될 경기를 주식 시장은 반영하고 있는 거라고 보시면 되겠습니다. 네, 그럼 실물 경제는 코로나 2차 팬데믹으로 힘겨워하는데도 불구, 사상 최고치를 기록하고 있는 주식 시장에 대한 설명이 가능할 것이라 봅니다. 그런데요, 최근에 이런 얘기가 나오고 있죠. 물가가 오를 것 같다는 얘기입니다. 물가라는 게 참 중요한 건데요, 우리는 물가의 상승을 인플레이션, 물가의 하락을 디플레이션이라고 말합니다. 이런 질문을 드려보죠.
오건영
신한은행 팀장
2021-01-19
돈을 이렇게 많이 푸는데 왜 물가는 오르지 않을까
*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 코로나 사태가 어느 정도 해결 국면에 접어드나 싶었는데 아직 방심하면 안 되겠다는 생각이 들게 하는 소식이 들려오네요. 코로나 사태가 중국에서부터 본격화했던 것이 1월 중순 정도였는데요, 벌써 4개월이 지났습니다. 솔직히 지긋지긋하네요. 연휴 때 차가 엄청나게 막히는 것도, 그리고 다시 커지는 코로나 이슈도 어찌 보면 이런 지긋지긋함에 대한 사람들의 보복 심리(?), 그런 게 아닐까요? 애니웨이.. 빠르게 해결이 되었으면 하는 마음이 정말 간절합니다. 최근에 이런 질문을 많이 받습니다. 앞으로 물가가 오를 것으로 생각하느냐는 질문이죠. 이 질문의 의도를 잘 생각해볼 필요가 있습니다. 최근에 미국은 이른바 무제한 양적완화를 단행했습니다. 유럽은 기존 양적완화에 Pandemic Emergency 프로그램을 더하여 유로화 공급에 나섰죠. 일본 중앙은행 역시 4월 말 무제한 양적완화를 선언했습니다. 너도나도 앞다투어 화폐 공급을 늘린다고 말을 하는데.. 이렇게 돈이 많이 풀리게 되면 당연히 돈의 가치가 하락하는, 반대로 자산 가격이 크게 상승하는.. 인플레이션이 오는 게 아니겠는가.. 이런 생각이 들 겁니다. 일단 결론적으로 말씀드리면 단기적으로는 좀 어려울 것 같다고 봅니다.
오건영
신한은행 팀장
2020-05-12
지난 10년간 주식과 축구를 빼고 모든 게 변했습니다
*이 글은 우샤오보채널 콘텐츠를 번역·편집한 것입니다. 2019년에 어려움에 처했던 중국경제는 2020년에도 아마 쉽지 않은 한 해를 견뎌야 할 것 같습니다. 그렇다고 너무 암울해 할 필요는 없습니다. 당장 눈앞의 1, 2년은 힘겹게 느껴질 지 몰라도 앞으로 10년, 20년 후엔 분명히 발전할 거니까요. 중국의 지난 10년만 봐도 엄청난 변화가 있었음을 여러 숫자로 확인할 수 있죠. 먼저 GDP의 변화를 볼까요. 2010년 중국의 GDP는 5700조원(4.92조달러)에 달했고 처음으로 일본을 추월했습니다. 2019년에는 무려 1경6000조원(14조달러)를 넘었는데 일본 GDP의 3배 규모에 달했죠. 수출입 규모를 보면 2010년엔 2500조원(2.2조달러)에 달했고 10년 뒤인 2019년에는 두배 이상인 5300조원(4.6조 달러)을 기록했습니다. 여기서 주목해야 할 부분은 수출입 규모가 배로 증가했지만 GDP에서 차지하는 비중은 계속해 내려갔다는 점인데요. 2010년 중국 수출입 총액이 전체 GDP에서 차지하는 비중은 45%였지만 2019년 이 수치는 34%로 줄어들었습니다. 이게 무슨 뜻이냐.
우샤오보
2020-01-15
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