토스의 운영사 비바리퍼블리카는

2024년 2월 상장 대표 주관사로

한국투자증권과 미래에셋증권을,

공동 주관사로 삼성증권을 선정했습니다.

앞서 여러 증권사는 비바리퍼블리카에

상장 입찰 제안서(RFP)를 제출했는데요.

당시 증권사들은 15~20조원대

기업가치를 제시한 것으로 알려졌습니다.

이는 공모할 때 할인을

적용하기 전 기업가치인데요.

통상 기업가치의 2~30% 할인을 적용해

공모가를 적용하는 것을 감안하면

증권사들이 비바리퍼블리카의

공모 후 시가총액을 12~16조원으로

예상한 것을 알 수 있습니다.

비바리퍼블리카 측은 상장 시기가

정해지지 않았다고 밝혔지만

오는 2025년 상장 추진이 예상되는데요.

비바리퍼블리카의 상장까지

어떤 과제가 남아있을지,

상장 가능성은 어떠한지 등을 알아봤습니다.

비바리퍼블리카가

해결해야 할 과제는?

(1) 기업가치 고평가 논란

앞서 증권사들은 비바리퍼블리카의

기업가치를 15~20조원대를

제시한 것으로 알려졌는데요.

비상장 주식거래 시장에선

9조원 규모로 거래되고 있습니다.

일각에서는 기업가치가 고평가 됐다는

지적도 나오고 있는데요.

비바리퍼블리카의

2023년 3분기 말 기준

순자산은 7865억원입니다.

순자산을 기준으로 기업가치를

15조원이라 가정한다면

주가순자산비율(PBR)이

18배를 넘어서게 됩니다.

PBR이란 시가총액을

순자산으로 나눈 개념으로

PBR이 크면 가진 자산에 비해

주가가 높다는 것을 의미합니다.

참고로, 2021년 카카오뱅크가

상장할 때 적용된 PBR은 7.3배지만

2024년 2월 말 기준 2.36배 수준입니다.