*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 코로나 확진자 수가 60만명을 넘었다는 소식에 참 많이 놀랐습니다. 600명도 많다는 생각을 했던 것이 2년 전이었는데 60만명이라는 얘기를 들으니 실화인가.. 라는 생각까지 들게 하더군요. 60만명씩 확진자가 나오고 있지만 결국에는 민생과의 연관성을 생각해서 코로나에 대한 방역 규제를 완화하려는 움직임을 보게 되네요. 1000명의 확진자가 있을 때는 강했던 것이 60만명의 확진자가 있을 때는 풀리는.. 참 아이러니한 현실을 목도하고 있습니다. 물론 이렇게 쉽게 결과만 갖고 판단해서는 안되겠지만 2년 이상 이어온 코로나의 폐해, 모두를 힘들게 하면서 우리가 생각하지 못했던 이런 역설적인 결과를 만들어내는 듯합니다. 기분 좋게 코로나에 대한 정복을 선언하면서 규제가 끝났어야 하는데 그게 쉽지 않은 듯합니다. 짧게 끝날 것이다.. 혹은 일어나지 않을 것 같다.. 라고 했던 러시아와 우크라이나 전쟁 역시 벌써 1개월을 끌어오고 있죠. 물론 러시아나 우크라이나의 속내까지는 알 수 없지만 개전 초기 러시아는 조기에 전쟁을 끝낼 수 있을 것이라는 기대가 있었을 것이고, 우크라이나는 설마 전쟁까지 가겠는가.. 하는 판단도 있었을 겁니다. 그런데 막상 전쟁이 시작되고 보니 우크라이나는 이른바 결사 항전에 들어갔고 러시아 역시 당황하는 듯하면서도 주요 도시를 포위하면서 장기전도 불사하겠다는 전략으로 가고 있는 듯합니다. 국제 사회 역시 참전까지는 아니더라도 러시아에 대한 각종 규제 등을 통해 다양한 봉쇄 작전을 펼치고 있죠. 그 사이에서 가장 큰 피해를 보는 건 결국 러시아와 우크라이나 국민일 겁니다. 우크라이나 국민들이 집과 가족을 잃고 난민이 되었다는 뉴스를 보면 상당한 연민을 느끼게 됩니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 러시아의 우크라이나 침공이 큰 화제가 되고 있습니다. 2008년 그루지아 침공이나 2014년 크림반도의 병합은 사실 관심이 있는 분들이 아니면 기억을 잘 못할 정도로 짧은 기간 내에 해결이 되었던 사건이었던 반면, 이번 우크라이나 침공에는 상당한 관심이 쏠리고 있죠. 금번 에세이에서는 러시아 우크라이나 전쟁이 글로벌 경제에 미치는 영향에 대한 말씀을 드릴 겁니다. 분석을 떠나 이런 전쟁 자체는 거대한 비극이죠. 가장 현명한 해결책을 신속히 찾아내어 빠른 종전이 되기를 기원하면서 글을 시작할까 합니다. 러시아가 우크라이나를 침공하던 당일 글로벌 금융 시장은 그야말로 엄청난 변동성을 보여주었죠. 물론 전쟁 자체가 주는 충격도 있었지만 금융 시장은 예상을 벗어나는 이벤트가 발생했을 때 격렬한 충격 반응을 보이곤 합니다. 아마 우크라이나 침공 이전의 언론 보도 등을 통해 보시면서 느끼셨겠지만 러시아가 협상에서 보다 유리한 위치를 점하기 위한 시위를 하는 것이다… 어느 정도 원하는 바를 이룬다면 물러날 것이다… 전쟁은 우크라이나뿐 아니라 러시아 자체에도 큰 타격을 줄 수 있기에 쉽사리 선택할 수 있는 옵션이 아니다… 등의 시각들… 즉, 전면전은 쉽지 않다는 의견이 힘을 얻고 있었죠. 즉, 시장의 기대는 실제 전쟁보다는 지루한 교착 상태가 이어지면서 그 사이에 무언가 협상이 이어질 것이라는 곳을 향해 있었던 겁니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 뉴스를 보면 인플레이션이 진짜 화두인 듯합니다. 여기저기서 난리네요. 실제로 최근 우리가 느끼는 생활 물가 역시 상당히 많이 올랐음을 느낍니다. 주유소의 기름값, 우윳값, 각종 생필품 가격에서부터 식당에서의 점심값 등이 어느새 조금씩 올라있죠. 이런 물가 상승세가 시나브로 이어지게 되면 실제 소비를 둔화시키는 악재로 변모할 수 있죠. 오늘은 물가 상승세에 날개를 달아주고 있는 국제 유가에 대한 말씀을 드려보겠습니다. 최근 우크라이나와 러시아 간 분쟁 이슈가 천연가스 가격을 밀어올리고, 에너지 대란에 대비해서 원유에 대한 수요도 한꺼번에 폭발하면서 유가를 밀어올린다고 하는데 이것만으로 설명이 가능한지에 대한 얘기가 될 겁니다. 2020년 4월을 기억하시나요? 코로나로 인한 충격의 여진이 남아있을 때 모두를 깜짝 놀라게 하는 사건이 있었죠. 국제 유가가 배럴당 마이너스 40불까지 하락한 겁니다. 누구도 당장은 원유를 살 생각도 없는 것이고, 그렇게 생산한 원유를 어딘가에 버릴 수는 없으니 이걸 보관하는 비용이 올라가게 됩니다. 생산해 둔 원유가 팔리지 않으니 보관해야 하고.. 보관해야 하는 만큼 비용이 발생하니 원유 가격이 극도로 하락하게 되면 마이너스로 주저앉게 되죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 설 연휴는 뜻깊게 보내셨나요? 설 연휴 기간에도 확진자 수가 크게 늘었다는 소식, 전체 확진자 수가 3만명이 넘었다는 소식, 그리고 10만명 확진자에 금세 다가갈 수도 있다는 비관적인 얘기…. 이런 얘기들을 들으면서 힘이 많이 빠집니다. 이제 코로나 사태가 만 2년이 되었는데요, 진짜 이 바이러스를 해결할 방법은 정말 없는 것일까요? 치명률이 낮아진 만큼 하나의 풍토병으로 보고 대처해야 한다라는 주장도 있지만 약간만 느슨하게 대응을 해도 큰 폭으로 치솟는 확진자 숫자를 보면 이런 낙관적인 생각의 끝에서 만약 치명률이 높아지는 변이를 만난다면 더욱 위험한 것 아닐까 하는 생각도 해봅니다. 지난해 1월에는 백신의 보급이 빨라지면서 지금은 터널의 가운데에 있어 사방이 어둡지만 저 끝에 빛이 보인다.. 라는 생각을 했다면 지금은 그 빛이 다른 사람들이 갖고 있던 랜턴이었을 뿐 터널의 끝에서 보이는 빛이 아니라는 생각을 하게 되네요. 내년 설날에는 마스크를 벗고 편안한 마음으로 사람들을 만날 수 있을까요? 그리고 조금은 사소한 얘기이지만 편안하게 해외여행을 할 수 있는 그 시기로 돌아갈 수 있을까요? 마지막으로 먼 미래에 우리는 코로나 사태에 대해 어떻게 기록을 할까요? 이런저런 생각들을 계속해서 하게 됩니다. 고민은 여기까지 하구요, 본론으로 들어가죠. 코로나로 인한 충격에서 벗어나기 위해 미국 중앙은행인 연준은 무제한 양적완화를 통해 돈을 풀었고, 미국 재무부 역시 강한 경기 부양책을 통해 흔들리는 실물 경기를 끌어올리기 위해 사력을 다했습니다. 양적완화를 통해 풀어낸 돈이 4조달러(약 4800조원)에 달했고

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 새해 악재 만발 설 연휴가 목전으로 다가왔네요. 지난 1월 동안 자산 시장에는 참 많은 이슈가 있었죠. 일단 흔들리지 않을 것 같았던 미국 주식 시장의 변동성이 높아지는 것을 보셨을 겁니다. 그리고 올라가지 않을 것 같았던 미국의 시장 금리가 빠르게 오르는 것을 보실 수 있었구요, 그 기저에는 빠른 금리 인상을 비롯한 다양한 긴축 정책 패키지를 준비하는 연준이 있었다는 점을 기억하실 겁니다. 한국은행은 2007년 이후 처음으로 금융통화위원회에서 두 차례 연속 금리 인상을 단행했죠. 지난해 11월 금통위와 뒤이어 있었던 올해 1월 금통위에서 연속으로 기준 금리를 인상하면서 코로나 이전 수준인 1.25%로 복귀했답니다. 그리고 이에 한국의 각종 시장 금리도 빠른 상승세를 나타냈죠. 주식 시장에서도 주가 하락세가 두드러졌던 것 이외에도 많은 이슈가 있었답니다. 사상 최대 규모의 상장인 엘지 에너지솔루션의 상장이 있었구요, 오스템임플란트 사건이 터지면서 주식 투자자들에게 큰 충격을 안겨주었죠. 참 가슴 아픈 일인데요, 광주에서 시공 중인 아파트 외벽이 무너지면서 관련 기업인 현대산업개발 역시 치명타를 맞게 되었죠. 카카오 경영진의 주식 매도 이슈가 도마 위에 오르는가 하면 셀트리온의 분식 회계 얘기가 나오면서 해당 기업의 주가 역시 연이어 하락하는 등 다양한 악재를 만날 수 있었습니다. 지금 적어 드린 이런 일련의 악재는 개인 투자자가 대응하기에는 참 벅찬 이슈겠죠. 미국 연준이나 한국은행의 기준 금리 인상과 같은 매크로 현상을 분석하기에는, 그리고 이런 매크로 현상이 주식 시장에 미치는 영향을 분석하기에는 개인투자자들이 느끼는 부담이 상당할 수 있죠. 분식 회계나 횡령 등의 사태 역시 개인투자자들의 신뢰를 꺾는 이슈가 되지 않을까 생각합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 새해 첫 글이네요. 올해 좀 독특하다고 느낀 것은 예전에는 공영방송을 보다 보면 각종 연말 시상식 등을 하다가도 12시가 되면 제야의 종소리를 생중계해주곤 했는데요, 올해는 생중계하는 곳이 없더군요. 코로나라서 이제 제야의 종도 치지 않나.. 라는 생각을 했는데 유튜브에서 생중계해주는 채널이 있었네요. 글쎄요. 이런 것들도 코로나 이후에 나타난 하나의 변화라고 봐야 하는 걸까요. 유튜브로 제야의 종소리를 들으면서 조금은 당황했던 경험이었습니다. 애니웨이.. 모두 모두 새해 복 많이 받으시구요, 올해 뜻하시는 모든 일들 잘 풀리시길 기원하겠습니다. 그리고 새해에는 꼭 마스크를 벗었으면 합니다. 그리고 주사 좀 덜 맞았으면 좋겠습니다. T.T 네.. 새해 첫 에세이는 즐거운 얘기들을 적어야 하는데요, 글로벌 금융 시장에 새로운 변수가 터져나왔죠. 네.. 바로 연준에서 나온 양적긴축에 대한 얘기입니다. 이게 하도 단어들이 다양해서요… 좀 설명을 드리고 가야 할 것 같습니다. 먼저 양적완화부터 얘기해 보죠. 코로나 사태가 터진 이후에 경기 부양을 위해서 연준은 금리를 제로로 낮추었죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 이제 다사다난했던 2021년도 끝나가네요. 2021년의 마지막 한 주입니다. 올해 내내 사라지지 않은 게 있죠. 네.. 코로나입니다. 여전히 마스크를 쓰고 다니죠. 위드 코로나를 시행한 지 얼마 되지도 않아서 다시금 방역 지침이 강화되고 오미크론 얘기까지 나오니… 참 힘이 많이 빠지는 얘기입니다. 내년 여름에는 마스크 없이 다닐 수 있을까요? 올해 초만 해도 이제 수개월 후면 정상화된다는 기대감이 강했는데요, 지금은 그냥 마스크를 쓰고 다니는 삶이 익숙해져 너무나 당연스러워진 것 아닌가 하는 생각이 듭니다. 독자 여러분들도 비슷한 생각을 하시는지요? 네. 괜한 상념을 늘어놓은 듯한데요, 이런 코로나의 영향이 단지 우리들의 심리에만 영향을 미친 것은 아닙니다. 상당히 많은 영역에 큰 변화를 가져다 주었구요, 그 영역에는 글로벌 금융시장도 포함이 됩니다. 요즘 정말 많은 분들이 질문하는 것 중에 이런 게 있습니다. 미국 주식시장은 너무나 뜨거운데 한국 주식시장은 왜 이렇게 답답한 행보를 이어가느냐는 질문이 바로 그거죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 오미크론 얘기가 처음 나왔을 때 참.. 긴 한숨을 쉬었죠. 델타도 모자라서 이제는 오미크론까지.. 그 다음에는 또 무엇이 기다리고 있을까요? 올해 초의 기억을 되살려봅니다. 백신 보급이 시작되면서 올해 7월까지 미국의 경우 70% 이상이 백신을 접종할 것이고, 이로 인한 집단 면역으로 코로나는 물러나게 될 것이다… 라는 희망 섞인 기대감이 컸었죠. 지금 당장은 어두운 터널의 가운데에 있지만 저 멀리 빛이 보인다는 희망이 가득했던 겁니다. 그런데요, 이런 문제가 생깁니다. 그리고 실제로 마스크를 벗는 국가들도 하나둘씩 늘어나기 시작했고 글로벌 확진자 수가 줄어들기 시작했더랍니다. 그때 등장했던 것이 델타 변이였죠. 그리고 델타 변이 속에서도 경제 주체들은 강한 경기 부양책에 힘입어 버티고 있었더랍니다. 델타 변이도 어느 정도 잡혀가고 위드 코로나가 시작되려고 하는 찰나에 터진 오미크론… 맥 빠지는 얘기가 아닌가 싶습니다. 경제는 심리라는 얘기가 있죠. 경제 주체들이 어떤 심리를 갖고 있는가에 따라 향후 그런 방향으로 시장의 흐름이 쏠려가게 되곤 합니다. 부동산은 심리다... 주식은 심리다... 이런 얘기가 나오는 것과 비슷하죠. 집값이 오를 것 같다는 기대감.. 이런 것들이 집값의 상승을 보다 부추기곤 하죠. 인플레이션 기대 심리, 디플레이션 기대 심리.. 이런 심리가 자리 잡게 되면 그 속에서 헤어나온다는 것이 상당히 어렵습니다. 코로나 사태가 장기화되면서 나타나는 경제 주체들의 자신감 상실… 이렇게 안 좋은 방향으로 전개되지 않기를 간절히 바라면서 이번 에세이를 적어봅니다. 최근 미국 금리 인상 얘기가 나오고 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 날씨가 정말 많이 추워졌죠? 진짜 신기하죠. 어김없이 추위가 찾아오구요, 어김없이 크리스마스 캐롤송이 조금씩 들려오기 시작합니다. 이제 올 한 해의 갈무리를 해야 하는 시기네요. 그런데요, 한가지 참 마음에 걸리는 것은 여전히 마스크를 벗지 못한다는 겁니다. 언제쯤 벗을 수 있을까요? 델타 변이로도 모자라서 이제는 새로운 변이가 창궐할 수도 있다는데 여기서 느껴지는 무언가 좌절감, 이런 건 참 큰 게 아닌가 생각해봅니다. 그렇게 전 인류가 고생을 하고, 그렇게 많은 것을 퍼부었는데 끝날 듯 끝날 듯하면서도 끈질기게 이어지는 코로나라는 이슈는요, 정말 향후 역사에 기록될 재난이 아닐까 하는 생각을 해봅니다. 신년에는 좀 사라졌으면 하는데요, 내년에는 기대해볼 수 있을까요? 네, 그런 기대를 가져보면서 오늘 에세이를 써 봅니다. 지난 시간에 스태그플레이션에 대한 말씀을 전해드렸는데요, 스태그플레이션은 그 자체로 성장은 둔화가 되는데 물가는 상승하는 상황을 의미한다고 했었죠. (참조 - 70년대식의 스태그플레이션이 진짜 현실화될까) 물가 상승은요, 단순히 미국에서만 나타나는 것이 아니라 전 세계적으로 번져나가고 있습니다. 물론 미국처럼 임금의 상승, 혹은 수요가 폭발한 상황에서 공급망 문제로 인한 공산품 물가의 급등과는 다소 차이가 있지만 한국의 물가 역시 상승세를 나타내고 있죠. 한국의 물가 상승세는 수입 물가 급등에 기인한 바가 큽니다. 그럼 무엇을 수입하기에 이렇게 수입 물가가 빠르게 오르고 있을까요? 네, 바로 에너지겠죠. 천연가스 혹은 원유와 같은 에너지의 수입이 상당히 큰 편인데요, 여기서의 물가 상승 압력이 정말 만만치가 않습니다. 올해 초로 돌아가 보죠. 올해 초 국제 유가는 배럴당 50달러 수준을 기록하고 있었죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 리서치 관련 업무를 많이 하다 보니 다른 증권사나 외신의 자료를 많이 찾아보곤 합니다. 요즘 보면 2022년 전망이 나오고 있습니다. 보통 11월 초부터 나오는데요, 각 증권사마다 내년을 바라보는 시각을 보여주곤 하죠. 증권사 리서치 센터에게는 한해 중 가장 바쁜 시기가 아닐까 생각합니다. 작년 이맘때 2021년 전망을 읽으면서 벌써 한 해가 다 지났구나... 라는 생각을 한 것이 엊그제 같은데 어느덧 2022년 전망이네요. 2020년 우주의 원더키디라는 만화가 있었답니다. 그 만화를 볼 때는 2020년이 언제 오나… 하는 생각을 했었는데 지금은 이제 2020년도 2~3년 전의 얘기가 되어가고 있네요. 한 달 반 정도 남은 2021년… 남은 기간 깔끔한 갈무리하시길 기원합니다. 지난번에 1970년대 스태그플레이션이 찾아왔던 이유에 대해서 설명을 드렸죠. (참조 - 지금 70년대식의 스태그플레이션 얘기가 나오는 이유) 국제유가의 상승도 중요하지만 그 이전에 있었던 과도한 복지 정책, 금본위 화폐제의 철폐, 그리고 가격 통제 등의 이슈가 장기적인 인플레이션의 기반을 만들어냈다는 점을 짚어드렸습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 집 근처 중앙공원에 산책을 다녀와서 글을 씁니다. 이제 늦가을의 정취를 듬뿍 담아 단풍이 참 예쁘게 들었더군요. 중고등학교 다닐 때, 그리고 대학교 다닐 때 가끔 부모님하고 길을 걸으면 어머니께서 봄에는 벚꽃이 예쁘다.. 가을에는 단풍이 예쁘다.. 라는 얘기를 하셨는데요, 그때는 잘 몰랐던 것 같습니다. 이런 것들이 왜 예쁜지, 그리고 왜 그런 경탄을 만들어내는지를요. 그런데 나이가 들면서요, 어김없이 약속처럼 찾아오고, 바뀌어가는 자연의 모습을 보면 신기하다는 생각을 다시 한번 하게 되네요. 그리고 더 신기하다는 생각을 하는 만큼 저도 나이가 들어가는 거겠죠. 오늘은 스태그플레이션에 대한 얘기를 해볼까 합니다. 불과 1~2개월 사이에 물가에 대한 시장의 인식이 너무나 크게 바뀌고 있는 모습인데요, 그런 물가에 대한 인식 변화와 함께 시장 국면에 대한 사람들의 평가 역시 바뀌는 것 같습니다. 스태그플레이션은 Stagnation(경기 둔화)+inflation(물가 상승) 두 단어를 조합한 용어죠. 경기는 침체인데.. 즉 성장은 부진한데 물가는 오르는 기현상을 의미합니다. 여기서 잠깐… 왜 기현상이라는 말씀을 드렸을까요? 성장과 물가는 이론적으로는 한 방향으로 나타나곤 합니다. 성장이 강해지면 사람들의 소득이 증가할 테니 수요가 늘어나게 되겠죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 벌써 10월입니다. 올해를 시작했던 지난 1월의 기억이 생생한데 벌써 4분기의 시작이네요. 날씨도 아침저녁으로는 제법 선선하구요, 2022년의 금융 시장 전망을 묻는 질문들이 조금씩 늘어나고 있습니다. 바쁜 일상 속에서도 아무쪼록 1년의 마무리를 알차게 하시기를, 그리고 환절기 건강 유의하시기를 당부드리면서 금번 에세이를 적어볼까 합니다. 이제는 좀 지겨운 얘기처럼 들리실 듯합니다만 그래도 다시 말씀드려 보죠. 바로 미국의 테이퍼링입니다. 와.. 진짜 오랫동안 이어져왔던 얘기구요… 아마도 지난 4~5월 정도에 한창 이슈화되었죠. 금융 시장도 이런 테이퍼링의 영향을 받아 잠시 긴장했던 기간도 있었구요. 지난 9월 23일 있었던 미국의 FOMC에서 연내 테이퍼링을 사실상 암시해주었죠. 11~12월 중에 시작이 되어서 내년 중반까지 진행될 것으로 보입니다. 현재 미국은 매월 1200억달러(약 142조원)의 유동성을 양적완화 프로그램을 통해서 공급하고 있습니다. 1200억달러의 공급을 한 번에 줄였을 때 시장이 긴장할 수 있기에 점진적인 축소를 고민하고 있죠. 그래서 예를 들어 매월 150억달러씩 줄여나간다고 생각하면 이번 달에는 1200억달러지만… 다음 달에는 1050억달러, 그다음 달에는 900억달러… 이렇게 줄어들어갈 겁니다. 매월 150억달러씩 줄이면 8개월이면 0로 떨어뜨릴 수 있겠죠?

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 9월이네요. 어김없이 가을의 냄새가 조금씩 나는 것 같습니다. 낮에는 아직 덥지만 아침저녁으로는 제법 선선한 기운을 느끼게 되죠. 조금 지나면 단풍놀이를 가야 하는 것 아닌가요? 그런데요… 참.. 망할 코로나 때문에 올해도 어딘가로 여행을 한다는 것이 상당히 망설여집니다. 그리고 코로나에 대한 심리 변화인데요, 이번 4차 대유행이 번지자 사람들도 코로나라는 것이 곧 사라질 것이라는 생각보다는 그냥 함께 가는 동반자(?)라는 생각을 많이 하는 듯합니다. 코로나의 소멸보다는 이른바 위드 코로나에 대한 생각을 조금씩 받아들인다는 느낌을 받네요. 저 역시 연초에 백신의 보급이 머지않았다는 뉴스를 듣고 코로나 시대가 종식될 것이라는 기대를 가졌지만 이제는 말씀드렸던 것처럼 위드 코로나라는 얘기를 꽤 강하게 고개를 끄덕이면서 듣게 됩니다. 위드 코로나 시대에 사람들이 새롭게 생활하고 즐길 수 있는 솔루션을 찾아야 하지 않나, 그리고 그런 솔루션들에 투자하는 것도 답이 되지 않나 하는 생각을 해보게 됩니다. 오늘은 서론이 좀 길었네요. 코로나 때문에 사람들의 인식이 참 많이 변했습니다. 이제 길거리에서 마스크를 쓰지 않고 걸어가는 사람을 보면 참 이상한 사람이라는 생각을 하게 되죠. 걱정스러운 눈으로 바라보게 됩니다. 대중교통을 이용할 때도 마스크를 벗은 사람은 지탄의 대상이 되곤 하죠. 과거에는 마스크를 쓴 사람이 참 희소했지만 (왜 마스크를 쓰고 다니지? 답답하게…) 지금은 마스크를 벗은 사람이 정상적이지 않아 보입니다. 음식점을 들어갈 때 으레껏 카카오톡을 열고 스마트폰을 흔들죠. 가급적이면 술을 마시는 등의 모험(?)을 삼가려고 하구요, 줌 등을 활용한 화상 미팅은 이제 일상화된 듯합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 얼마 전이 광복절이었죠. TV에서 광복 당시의 상황과 바뀌어버린 현재의 모습을 함께 보여주는 여러 방송들을 해주더군요. 어렸을 때하고 달라진 것이 나이가 들어서 보니까 옛날 사진들 하나하나가 참 관심이 가더군요. 저 때 당시 사진에 찍혀있던 아이들이 지금까지 살아있으면 80이 넘는 노인이 되어 있을 거라는 생각, 그리고 그 당시 서울 광화문 거리의 모습들, 이런 것들을 보면서 사뭇 신기하다는 생각을 하게 됩니다. 그리고 1800년대 말이나 1900년대 초의 조선의 희귀 사진들을 보면 그냥 지나가지 못하고 한참을 생각해보게 되구요. 예를 들어 당시 마포의 사진이다.. 라고 나오면 지금 마포의 어느 곳이지? 지금은 무엇이 되어있을까.. 이런 궁금증을 계속 갖게 됩니다. 그런 생각을 해봅니다. 똑같은 컨텐츠를 똑같은 사람이 바라보더라도요, 그 사람이 바뀔 수 있는 거죠. 시간의 흐름에 따라서.. 그런 사진들을 보면서 세상이 바뀌었다는 생각과 함께 저 역시 바뀌었다는 생각을 해보았습니다. 오늘은 넋두리가 좀 길었네요. 광복절 얘기가 나왔으니 일본 얘기를 드려볼까 합니다. 지금 일본이 참 사면초가입니다. 도쿄 올림픽을 치렀지만 기대했던 올림픽의 경제 효과도 그리 크지 않은 것으로 나타났죠. 아마 일본 입장에서는 코로나가 참 원망스러울 겁니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 4차 코로나 대유행이 올여름 휴가 역시 망쳐놓은 듯합니다. 지난해 제대로 된 휴가를 즐기지 못했기에 올해 어딘가 가볼까 생각했었는데요, 아마 많은 분들이 비슷한 상황이겠지만 대부분 휴기를 연기하거나 혹은 근교에서 보내게 되네요. 내년에는 좀 더 재미있는 휴가를 보낼 수 있을까요? 지난해만 해도 내년 여름 (그러니까 올해 여름이 되네요^^)에는 해외여행이라도 갈 수 있겠지… 라는 생각을 하시는 분들이 많았고 그 기저에는 코로나 사태가 1년 정도 후에는 끝날 것이라는 전제가 깔려 있었죠. 그런데요, 최근에는 코로나라는 것이 완전히 사라지기보다는 우리의 삶 속에서 계속해서 이어지는 것 아닌가.. 하는 말씀을 하시는 분들이 의외로 많습니다. 네.. 4차 팬데믹까지 겪으면서 적어도 코로나에 대해서는 심리적인 자포자기가 늘어난 것 아닌가.. 하는 생각을 해봅니다. 네. 이제 본격적으로 시작해 보죠. 4차 대유행으로 인한 경제 전체의 부담감이 커지는 것도 문제이긴 하지만 테이퍼링이라는 단어 역시 금융 시장에는 상당한 부담으로 다가옵니다. 지난번 에세이에서 테이퍼링의 뜻에 대해서 간단하게는 설명을 드렸는데요, 이번 에세이에서는 과거와 테이퍼링이 어떻게 달라졌는지를 좀 더 자세히 말씀드려보고자 합니다. 지난번 에세이에서는 2013년에 테이퍼링이 있었고 당시 이머징 국가들이 상당히 힘겨워했다는 말씀을 전해드렸었죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난번 기고에서 왜 중앙은행이 기후 변화까지 고민하는지에 대한 말씀을 드렸었죠. (참조 - Fed가 기후 문제도 해결한다고?) 최근의 날씨를 보면 체감하게 되는 것 같습니다. 캐나다는 50도를 넘는 이상 고온 현상이 이어지고 있다고 하고 유럽 지역도 과거에는 겪어보지 못했던 폭염이 이어지고 있다고 하죠. 반면 브라질에는 서리가 내리면서 커피 가격이 폭등했다는 소식이 들려옵니다. 그리고 전 세계적인 이상 기후로 인해 해충의 숫자가 크게 늘었다는 얘기도 있네요. 실제로 기후 변화가 우리의 삶에 경제적인 악영향을 주는 미래, 바짝 다가와 있는 것 아닐까요? 물론 여름이기에 덥기는 하겠지만 부쩍 덥게 느껴지는 최근의 날씨를 보면서 이런 생각을 해보게 됩니다. 날씨도 날씨지만 7월에 중요한 소식이 있었죠. 중국이 지급준비율을 0.5%포인트 인하하면서 중국의 시중 은행들에 약 1조위안(177조원)의 유동성을 공급해줬다는 겁니다. (참조 - 中, 15개월 만에 지급준비율 인하) 일단 이 문장만 읽어보면 무언가 중국이 경기 부양을 위해서 이른바 돈 풀기에 나섰다는 생각이 들게 되죠. 네, 돈 풀기를 재개했다는 얘기가 표면적으로는 맞습니다만, 이번 지급준비율 인하에는 상당히 많은 사연이 들어있답니다. 사연이 많기에 무언가 정책 하나를 쓸 때도 중국 당국이 상당히 세심하게 신경을 쓰고 있는 거겠죠. 지급준비율 인하가 무슨 사연을 담고 있기에 이런 말씀을 드리는지 이어가 보도록 하겠습니다. 우선 지급준비율이 뭔지부터 봐야 합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해는 여느 해보다 장마가 많이 늦었다고 하네요. 7월 초순까지 장마가 이어지고 있네요. 그런데요.. 조금 다르게 느껴지는 것이 올해는 주말에 비가 참 많이 온다는 느낌입니다. 그리고 장마라고 해도 예전처럼 비가 일정 기간 많이 쏟아지는 그림보다는 무슨 열대성 스콜 기후 같은 느낌을 줘요. 해가 쨍한데 데 비가 퍼붓는… 우리나라도 기후 온난화의 영향을 받는 것 아닌가.. 하는 생각을 해보게 됩니다. 이런 기후 온난화에 대한 생각은 저만 하는 게 아닌 것 같아요. 언론 보도 하나 인용하면서 갑니다. (참조 - 연준도 기후 위기 대응 나선다…기후 관련 위원회 2개 신설, 서울경제 21. 3. 24) 아… 미국 중앙은행인 Fed도 기후 변화에 상당한 관심을 기울이고 있다는 얘기로 들리네요. 내부에 기후 관련 위원회를 2개나 신설했다는 것을 보면요. 고위급 Fed 위원들이 모여서 기후 관련으로 통화정책을 고민한다는 얘기죠. 이런 회의가 2개 정도 생겼다는 겁니다. 으음… Fed도 기후를 신경 쓰는구나… 라고 해서 그냥 지나갈 수도 있는 문제지만… 이런 생각도 들죠. "왜 중앙은행이 기후까지 신경을 쓸까.. 혹시 오지랖?" 이런 생각이죠..ㅎㅎ 기후 문제를 생각하면… 북극의 빙하가 녹고 북극곰이 괴로워하는 사진이 떠오르는데…

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 시간이 정말 빠릅니다. 일주일 일주일 휙휙 지나가다 보니 벌써 2021년도 상반기가 지나가네요. 상반기 내내 뭘 했나 돌아보면 특별히 한 게 없는데… 하는 생각도 해봅니다. 그런데요, 이렇게 아웃스탠딩에 기고를 하거나 인터넷 카페에 글을 올리거나 하면 썼던 글들이 마치 일지처럼 남죠. 만약 이런 활동을 10여년 이상 한다면 어떻게 될까요? 아마.. 그게 하나의 성과가 되지 않을까요? 때로는 이렇게 기고를 하는 것이 부담이 되기도 합니다만 또 다 쓰고 나서 지금까지 해온 것을 되돌아보면 스스로가 대견한 그런 느낌을 받을 때가 있습니다. 지금 이 글을 쓰면서 하고 있는 고심, 나중에는 이 기고 역시 뿌듯함으로 보상받게 되겠죠? 잠시 주제와는 전혀 관련 없는 말씀을 드렸네요. 바로 시작하도록 하겠습니다. 지금 시장에서는 테이퍼링이라는 얘기가 유행처럼 퍼지고 있죠. 참 신기한 것이요… 테이퍼링이라는 단어는 저도 미국에 있던 2013년에 처음 들었습니다. 당시 매크로 경제를 강의하는 교수가 있었는데요, 그분하고 대화를 하던 중에 테이퍼링이라는 단어를 들었는데 이 단어의 의미를 제대로 캐치하지 못했던 기억이 납니다. 실제 2013년 5월에 테이퍼링을 선언했고, 그게 시장에는 충격을 주었죠. 나름 매크로에 관심이 많았던 저한테도 테이퍼링이라는 단어를 듣게 된 게 그리 오래된 일이 아닌데 지금은 대중적인 단어가 되었다는 것이 참 생소하네요. 테이퍼링을 설명할 때는 수도꼭지를 잠그는 상황을 빗대어 많이 말씀드리곤 합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 운 좋게 백신을 맞았네요. 걱정을 조금 했는데 많이 아프거나 하지는 않았습니다. 그런데 맞은 다음 날 조금 몸이 무겁다는 느낌, 그리고 머리가 아주 살짝 아프다는 느낌을 받았습니다. 그런 거 혹시 공감하시나요? 살짝 아프면 무언가 효능이 생기고 있다는.. 그런 느낌.. 그래서인지 살짝 몸이 무거운 것이 더 좋은 거 아닌가 하는 헛된 생각(?)도 해봅니다. 여름이 다가오니 마스크 쓰고 다니는 게 점점 더 답답해지는데요, 조금이라도 빨리 마스크를 벗는 그날이 다가오기를 기다려봅니다. 하나 여쭤보죠. 언제쯤 마스크를 벗을 수 있을까요? 집단 방역이 되는 11월이 되면 가능할까요? 집단 방역이 되더라도 조금은 더 효과를 기다려 봐야 하지 않을까 싶은데요… 언제가 될지는 모르지만 어느 정도 여건이 무르익더라도 실제 액션을 하려면 조금 더 여유를 둬야 할 것 같습니다. 아마 이 정도까지 읽으시면서 무슨 서론이 이렇게 길어… 라는 생각을 하셨을 겁니다. 최근 한국은행 기준금리 인상 얘기가 나오고 있죠. 혹은 미국에서는 Fed가 테이퍼링을 고민하고 있다는 얘기를 하고 있죠. 저는 이 일이 마스크하고 상당히 비슷하다는 생각을 합니다. 누구나 정상으로 빠르게 돌아가고 싶고… 팬데믹에서 인류가 승리했음 을 하루라도 빨리 알리고 싶을 겁니다. 그렇지만 마스크를 벗을 때 뜸을 들여야 하는 것처럼.. 집단 면역이 형성되더라도 시간을 조금 더 두고 봐야 하는 것처럼…

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해 초 약세 국면에서 벗어나는 듯했던 달러가 다시금 약세 전환하는 모습이 나타나고 있습니다. 그런데요, 이번 약세 국면에서는 다른 통화보다도 위안화 대비 달러 약세가 보다 뚜렷한 듯합니다. 달러당 위안화 환율이 지난 2월 달러 저점에서 달러당 6.4위안이었는데요, 지금은 철옹성처럼 느껴지던 달러당 6.4위안 선이 무너지면서 달러당 6.36위안 수준입니다. 달러당 6.4위안을 줘야 1달러를 살 수 있었는데, 이제는 6.36위안만 줘도 1달러를 살 수 있으니 위안화가 강세를 보인 것이죠. 6.4와 6.36으로 비교하니까 실감이 나지 않을 수 있는데요, 지난 2019년 8월에는 위안화 환율이 달러당 7.2위안이었답니다. 당시에는 7.2위안을 줘야 1달러를 살 수 있었지만 지금은 6.36위안만 줘도 1달러를 살 수 있으니 현재 위안화가 꽤 강세라는 걸 느낄 수 있죠. 그럼 두 가지 궁금증이 생길 겁니다. 첫째는 잠시 강세 전환했던 미국 달러화가 왜 다시금 약세 전환하면서 반대편에 있는 위안화가 강세를 보이고 있는지… 둘째는 이런 움직임, 즉 달러 약세와 위안 강세가 계속해서 이어지게 될 것인지... 이런 궁금증이 있겠죠. 오늘 에세이에서는 이런 움직임을 다루어봅니다. 달러가 강세를 보였던 이유 지난 1월 이후 나타난 변화는요, 미국의 백신 보급 속도였답니다. 미국 백신 보급 속도는 다른 어떤 국가보다 빠를 것이라는 예상이 지배적이었죠. 백신 보급으로 인한 경제의 재개가 다른 어떤 국가보다 선제적일 것이고 회복이 강한 만큼 올해 미국의 성장이 유럽, 중국, 일본, 이머징 국가를 넘어설 것이라는 기대가 커졌던 거죠. 여기에 새롭게 들어선 바이든 행정부는 강한 경기 부양을 약속합니다. 우선 3월 초에 1.9조 달러에 달하는 American Rescue Plan을 통해서 미국 가정 1인당 1400달러(약 155만원)의 현금 수표를 쥐어주었구요,

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 아침에 출근을 할 때 커피 한 잔을 사서 사무실에 들어갑니다. 겨울 내내 따뜻한 아메리카노를 마시면서 그 추운 날씨를 견뎠죠. 3~4월이 되어도 몸에서 열이 나지 않기에 계속해서 따뜻한 커피를 사곤 했는데요, 지난주 올해 들어 처음으로 아이스를 샀습니다. 그날 오후 날씨는 여름을 방불케 하더군요. 서울 낮 기온이 30도에 육박했으니까요. 잠시 덥고 마는 걸까요, 아니면 앞을 계속해서 더워질까요? 누구나 알고 있죠. 여름이 다가올 테니까요, 자연의 섭리이니까요, 지금의 더위는 일시적인 것이 아니라 앞으로도 이어질 겁니다. 갑자기 화악 더워지면서 향후 찾아올 더위 걱정을 했던 것처럼 지난 한 주 글로벌 금융 시장을 떠들썩하게 했던 이슈가 있었죠. 바로 인플레이션입니다. 미국의 소비자물가지수가 2008년 9월 이후 최고 수준으로 치솟았죠. 4%를 넘어선 소비자물가지수를 바라보면서 시장은 이런 생각을 하는 듯합니다. 인플레이션이 찾아왔구나... 라구요. 그런데요, 인플레이션의 급등을 바라보는 Fed는 이런 반응을 보이고 있죠. 지금의 인플레이션은 일시적인 것에 불과하다… 라구요. 지난해 Fed의 돈 풀기에 힘입어 코로나의 파고 속에서 벗어났던 시장이지만 이번만큼은 급등한 인플레이션 앞에서 Fed의 코멘트를 믿지 못하는 모습입니다. 자, 여기까지 정리하죠. 지난 4월의 미국 소비자물가지수가 크게 올랐구요, 시장은 깜짝 놀랐죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 가정의 달 5월입니다. 이제 낮에는 사뭇 더위가 느껴지는 것이 조만간 여름을 목전에 둘 것 같습니다. 주말에 아이들과 산책하다가 우연히 나무를 봤는데 매미 애벌레 껍질이 있더군요. 네, 이제 매미의 계절이 돌아오는 듯합니다. 시원한 매미 소리는 좋은데 마스크의 답답함은 아직까지 사라질 기미를 보이지 않고 있습니다. 언제까지 이어지게 될까요? 이스라엘의 경우 백신 접종자 수가 많기에 이제는 마스크를 벗고 다닐 수 있다고 합니다. 과연 전 세계가 마스크를 벗고 코로나 완전 종식을 선언하는 그날은 언제쯤 맞이하게 될까요. 아직 감이 오지는 않습니다만 전제 조건은 확실하죠. 전 세계 국가들이 백신을 통해 집단면역을 달성하는 그날이 될 겁니다. 그러려면 활발한 백신의 보급이 필요할 겁니다. 그런데 이게 생각보다 쉽지 않은 것이 현실입니다. 내 나라가 먼저 백신을 맞아야 한다는 전제 때문이죠. 과학 기술에서 앞서 있는 미국이나 영국의 제약 회사에서 개발한 백신의 경우 해당 국가에서 먼저 보급이 되곤 하죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 백신 얘기가 시장을 뜨겁게 달구고 있죠. 미국은 올해 7~8월 정도 되면 백신 보급률이 75%를 넘는다고 합니다. 이스라엘은 마스크를 벗었다는 얘기가 나오고 있죠. 반면 백신의 보급에서 소외된 국가들의 경우는 아직 갈 길이 멀어 보입니다. 마스크를 벗는다고 생각만 해도 참 기분이 좋은데요, 마스크가 정말 오랜만에 이런 기분까지 안겨주더군요. 아침에 출근을 하면서 급히 나가다 보니 마스크를 가져오지 못한 거죠. 주변에 살 곳이 특별히 없는데 마스크를 지참하지 않았으니 일단 손으로 입을 가리는 액션을 취하고 다시 집에 돌아가야 하는 상황이 펼쳐지는 겁니다. 어렸을 때 교과서를 가져가지 않았을 때 느낌이 나면서 식은땀이 나는 상황.. 느껴지시나요? 이런 강박 관념에서 벗어날 날이 머지않았다는 생각에 두근거림을 느끼게 됩니다. 지난번 에세이에서 인플레이션 얘기를 해드렸는데요, 그걸 조금 더 이어가 보죠. (참조 - 착한 인플레이션, 나쁜 인플레이션) 인플레이션 임박했나 최근에 물가가 상승한다는 얘기가 나오고 있죠. 인플레이션 얘기가 연일 언론을 달구는 이유는 두 가지 정도로 해석할 수 있을 겁니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 요즘 주말마다 비가 오니까 참 답답하네요. 올해는 간만에 주말농장을 다시 해보려고 마음먹었는데요, 매주 비가 이렇게 쏟아지니 제대로 방문도 못하고 있는 상황입니다. 솔직히 비 좀 맞으면서 밭 갈고 심고 하면 되는데, 날씨보다는 게으름이 가장 큰 적이죠. T.T 몇 년 전에 주말농장을 할 때 가장 힘들었던 것이 잡초였습니다. 진짜 일주일 단위로 갈 때마다 계속해서 고개를 쳐들고 있는데 나중에는 제가 지치더군요. 갑자기 잡초 얘기를 한 이유는요. 경제에도 잡초 같은 것이 하나 있기 때문입니다. 어떤 유명한 경제학자가 그 얘기를 했죠. 인플레이션은 잡초와 같다라구요. 오늘은 인플레이션에 대한 말씀을 드려볼까 합니다. 요즘 인플레이션에 대한 얘기가 많이 나오고 있죠. 인플레이션이 찾아오게 되면 금융 시장은 긴장을 하게 됩니다. 우선 채권 시장이 힘겨워하기 시작하는데요, 채권은 인플레이션이라는 단어에는 자다가도 벌떡 일어날 정도로 민감하죠. 채권은 원래 구매력을 보존하기 위해 존재하는 자산입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난주에 동물원에 놀러 갔었죠. 와.. 사람들이 정말 많더군요. 일단 입장할 때부터 꽤 오랜 시간을 기다려야 했구요, 동물원 안에서 무언가를 사려고 해도 줄을 서야 하는 등 인파가 상당히 붐볐습니다. 물론 모두들 마스크를 쓰고 있었지만 마스크를 쓰고라도 나온 이유가 보다 중요하겠죠. 네, 답답한 겁니다. 이제 조금 있으면 벚꽃이 피는 봄이 찾아올 텐데 벌써 1년째 답답한 현실에 갇혀있는 거죠. 그게 싫으니 날씨가 풀리자마자 나들이를 나온 거겠죠. 저 역시 같은 마음이었구요. 물론 이런 상황을 보면서 저처럼 마켓을 보는 사람들은 이런 식의 생각을 하곤 하죠. “보복 소비가 나오고 있으니 경기가 일시적으로 좋아지겠군” 오늘은 이 얘기의 꼬리를 물고 가봅니다. 경기가 좋아지면 사람들이 너도 나도 물건을 사들일 겁니다. 사람들의 소비가 늘면 기업들은 그동안 늘리지 못했던 설비를 늘려서 제품을 공급해야 하겠죠. 그럼 당연히 설비를 들여와야 할 테니 설비 투자에 나서야 할 겁니다. 너도 나도 돈을 빌리면 돈의 가격인 금리는 상승하게 되겠죠. 네, 경기가 좋아지면서 금리의 상승세가 보다 뚜렷해지고 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 겨울이 지나고 이제 봄이 찾아왔네요. 조금 더 지나면 공원에서 벚꽃을 볼 수 있을 것 같습니다. 어김없이 무슨 약속한 것처럼 계절이 바뀌는 것을 보니 무엇이든 영원한 것은 없다라는 생각이 듭니다. 네, 아무리 겨울이 길고 혹독해도 결국은 끝이 나는 거겠죠. 겨울도 끝이 있는 것처럼 금융 시장에도 무엇이든 영원한 것은 없는 것 같습니다. 예를 들어 우리의 마음속에는 이런 생각이 있었죠. 금리는 영원히 내려가는 것이다.. 라는 생각.. 그런 생각이 무색하게 최근에 글로벌 국가들의 금리가 빠르게 뛰어오르고 있죠. 오늘은 최근 금리가 왜 이렇게 오르는지에 대해 말씀드려볼까 합니다. 0. 늘어나는 돈의 수요 금리라는 것은 돈의 값입니다. 가격은 수요와 공급에 의해 결정이 되죠. 돈 역시 마찬가지입니다. 돈에 대한 수요가 있고, 돈에 대한 공급이 존재할 겁니다. 요즘 뉴스에 자주 나오는 것처럼 중앙은행이 유동성 공급을 늘린다.. 라는 식의 뉴스가 나오면 돈의 공급이 늘어난다고 보시면 되겠죠. 여기까지는 쉽게 다가오는데 돈의 수요가 늘어난다는 얘기에 조금 어려워하시는 분들이 계십니다. 돈의 수요는요, 돈을 빌리려는 사람들이 많아질 때 늘어나게 됩니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 이제 봄이 오려나 봅니다. 두꺼운 외투를 입고 산책을 하고 나면 조금 덥다는 생각이 들구요. 커피를 마실 때도 조금씩 고민을 하게 됩니다. 아이스로 할까 따뜻한 것으로 할까.. 라는 고민이죠. 아직은 아니지만 조금 더 지나면 아이스 아메리카노를 마시면서 산책하는 날이 오지 않을까 생각해봅니다. 조금 있으면 벚꽃이 피는 봄이 찾아올 텐데요. 언제쯤 마스크를 벗을 수 있을까요? 작년 이맘때만 해도 설마 여름을 넘기겠어.. 라는 생각을 했었는데 백신이 나와 있는 지금조차도 내년에는 벗을 수 있을까.. 라는 생각을 하니 이것도 큰 변화가 아닌가 합니다. 최근에 날씨가 풀리는 만큼 금리도 빠른 속도로 올라왔죠. 한국은행 기준금리는 0.5%로 동결이 되어 있지만 국채 금리를 비롯한 시장 금리는 빠른 속도로 상승했습니다. 10년 한국 국채 금리 기준으로 1.9%를 넘나들고 있으니 지난해 8월 정도에 1.2%를 기록했던 것에 비하면 엄청난 변화죠. 1. 중요한 건 방향성 금리가 많이 올랐다.. 라는 느낌도 중요하겠지만 보다 중요한 것은 방향의 변화입니다. 금리라는 것이 계속해서 내리꽂힐 것이다.. 라는 생각만을 했었는데 금리가 방향을 틀어서 오르기 시작하는 거죠. 워낙 금리가 계속해서 하락했기에.. 하락 일변도를 이어왔기에 약간의 금리 상승에는 조금 지나면 다시 하락하게 될 거야.. 라는 기대감이 강했지만 계속해서 금리가 올라오는 겁니다. 어어어어.. 어? 할 정도까지 금리가 올라오게 되면.. 시장 참여자들의 생각이 바뀌게 되겠죠. 아.. 이제 금리가 추세를 바꾸고 있구나.. 라구요. 네.. 단순히 금리가 0.1% 올랐다.. 0.7% 올랐다.. 이 부분도 중요하겠지만

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난해부터 나오는 얘기가 ‘달러 약세’에 대한 논의입니다. 달러원 환율이 지난해 3월 달러당 1290원까지 올랐다가 올해 초 1080원까지 하락했으니까요, 지난해 3월에는 1달러를 사기 위해 1290원이 필요했다면 최근에는 단지 1080원 정도면 1달러를 살 수 있다는 얘기가 됩니다. 매우 빠른 속도로 달러 약세가 진행된 만큼 외환 시장 참여자들 대부분도 달러 약세는 이어질 수밖에 없다라는 얘기를 했답니다. 그런데요, 연초 이후 달러는 추가 약세를 멈추고 이른바 버티기 모드에 들어간 것을 볼 수 있었죠. 달러원 환율이 1120원 수준까지 오르기도 했죠. 달러 약세가 주춤해지면서 오히려 달러 가치가 올랐다고 할 수 있죠. 이런 생각이 드실 겁니다. 달러 가치를 측정할 때 단순히 한국 원화만으로 측정하는 것이 맞느냐라는 생각이죠. 네, 절대적으로 동의합니다. 그래서 달러 가치를 측정하는 여러 가지 지수들 중에 달러 인덱스라는 것이 있죠. 달러 인덱스는요, 주요 6개 선진국의 통화 대비 달러 가치를 나타내는 것이죠. 달러 인덱스가 오르게 되면 달러는 주요 6개국 통화 대비 평균적으로 강세를, 달러 인덱스가 하락하면 평균적인 약세를 의미합니다. 그런 달러 인덱스 지수가요, 지난해 3월 코로나 팬데믹 국면의 정점에서는 103포인트 수준까지 상승했다가 올해 초 90포인트 수준까지 급락한 후 지금은 91포인트를 오르내리고 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 코로나 사태가 이례적이었던 것만큼 금융 시장에서도 이례적인 현상들이 나타났죠. 언어는 현실을 반영합니다. 이례적인 현실이 나타난 것처럼 과거에는 보기 힘들었던, 혹은 과거에도 있었지만 크게 부각되지 않았던 단어들이 이슈화되고 있죠. 오늘은 최근 미국에서 새롭게 부각되는 단어들에 대한 말씀과 함께 현재 미국 금융 시장 분위기를 전해드려보겠습니다. TINA 지난해 코로나 사태로 인해 금융 시장이 크게 붕괴되면서 각국 중앙은행과 정부가 전례없는 부양책을 도입했죠. 무제한 양적완화부터 시작해서 금융 시장에 회사채를 사들이는 등의 정책이 바로 그것입니다. 제로금리는 기본 중에 기본이라고 할 수 있죠. 중앙은행은 기준 금리를 제로로 낮추었습니다. 기준 금리는 초단기 금리인데요, 이게 제로까지 내려간 것도 부양책 중 하나이지만 양적완화라는 프로그램을 통해 시중 국채를 마구 사들이면서 시중 금리 전체가 내려가는 일이 벌어집니다. 금리는 돈의 값이죠. 돈을 마구 풀어대니 돈의 공급이 늘면서 돈값인 금리가 내려가게 되죠. 너무 낮은 금리, 우리는 지금 1%대의 정기예금 금리를 만나게 되었구요, Fed(미국 중앙은행)의 기준 금리는 현재 사상 최저 수준인 0%를 기록하고 있습니다. 금리가 너무 낮으면 안전 자산인 국채나 정기예금 등에 돈을 넣어두어봤자 이자를 얼마 받을 수 없죠. 5% 정기예금 금리가 저금리다, 이런 얘기를 할 때가 있었는데, 이제는 0% 대 정기예금 금리를 만나니 이른바 초저금리 앞에서 정기예금에 대한 의욕이 꺾이죠. 1억을 넣어도 1년이 지났을 때 받을 수 있는 이자가 100만원이 되지 않는 거죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 코로나가 이슈화된 것도 벌써 1년이 되어 갑니다. 2020년 1월에 중국에서부터 떠들썩했는데 그때는 별것 아니라는 생각을 했다가 금융 시장뿐 아니라 실제 우리의 삶을 뒤집어버리는 큰 충격을 받았죠. 지금은 그리 오래가지 않을 것이라 여겼던 코로나 사태가 1년 이상을 이어온 데 더 많이 놀라게 됩니다. 개인적으로 저처럼 안경을 쓰는 사람들은 마스크 쓰고 다니는 거 정말 싫은데요, 여름철보다 겨울철에 더 힘든 것 같습니다. 하루빨리 백신 연합군이 코로나를 이 땅에서 내몰아주기를 기도해봅니다. 백신 얘기는 생각만 해도 흐뭇합니다. 실물 경제에도 영향을 주지만 금융 시장에도 상당히 큰 영향을 주게 되죠. 금융 시장에서 결정되는 금융 자산의 가격은 미래를 프라이싱(pricing)합니다. 주식의 가격 역시 지금의 모습을 보는 게 아니라 앞으로 이 기업이 얼마나 더 좋아질지를 가격에 반영하곤 하죠. 지금 계속해서 둔화되고 있는 실물 경기, 그게 중요한 게 아니라 백신이 나와서 빠르게 좋아지게 될 경기를 주식 시장은 반영하고 있는 거라고 보시면 되겠습니다. 네, 그럼 실물 경제는 코로나 2차 팬데믹으로 힘겨워하는데도 불구, 사상 최고치를 기록하고 있는 주식 시장에 대한 설명이 가능할 것이라 봅니다. 그런데요, 최근에 이런 얘기가 나오고 있죠. 물가가 오를 것 같다는 얘기입니다. 물가라는 게 참 중요한 건데요, 우리는 물가의 상승을 인플레이션, 물가의 하락을 디플레이션이라고 말합니다. 이런 질문을 드려보죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난주에 올해는 비가 너무 안 오는 것 같다는 생각을 했는데 취소를 해야 할 듯합니다. 정말 엄청난 폭우가 쏟아지는데 깜짝 놀랐네요. 특히 목요일날 저녁의 폭우는 정말 대단했죠. 구두까지 흠뻑 젖어버린 데다가 바람도 많이 불어서 정말 힘들었습니다. 애니웨이.. 올해 장마 만만치 않아 보입니다. 아무쪼록 홍수 피해가 최소화되기를 기원하면서 오늘 에세이 말씀드려보겠습니다. 최근 외환 시장에서 나타나는 현상이 달러 약세입니다. 지난 3월 코로나 사태로 인해 금융 시장이 뒤흔들릴 때만 해도 전 세계가 달러 부족에 시달리고 있었죠. 달러 부족을 메우기 위해 미국 Fed는 대내적으로는 양적완화를 통해 달러 살포를 늘리고, 대외적으로는 통화 스와프를 통해 다른 국가 중앙은행에 달러를 공급해 줬죠. 이렇게 달러 부족 현상이 심했는데, 최근 보면 그 정도의 달러 부족 현상은 나타나지 않고 있구요. 3월 당시보다 유로화, 위안화, 엔화 대비로는 달러 가치가 크게 하락해 있음을 알 수 있죠. 달러원 환율도 당시 1300원에 육박했었는데, 지금은 1200원 전후에서 왔다 갔다 하는 모습입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해 11월에는 미국 대선이 있습니다. 공화당의 트럼프는 재선을 기도하고 있을 것이구요, 민주당의 조 바이든은 그런 트럼프를 막으려고 할 겁니다. 올해 초까지만 해도 미국 경제가 워낙에 탄탄한 데다 주식 시장도 뜨거웠으니.. 경제가 안정되어 있다면 현 정권의 인기가 높을 수밖에 없었겠죠. 그렇지만 2월 발생한 코로나 위기 이후 분위기는 크게 반전되었습니다. 인종차별 이슈도 부각이 되었고, 코로나 사태에 대한 트럼프 행정부의 미숙한(?) 대응에 반발심을 나타내는 경우도 늘어나기 시작했죠. 그러면서 민주당 바이든 후보가 지지율에서 트럼프 대통령을 10%포인트 이상 앞서게 되죠. 이번 대선에서 트럼프 대통령이 낙선되기라도 한다면 어떤 일이 벌어지게 될까요? 저는 금융 시장을 모니터링하기에 당연히 이런 이벤트가 주식 시장이나 외환 시장에 어떤 영향을 미칠지 고민할 수밖에 없죠. 오늘은 이 부분에 대해 말씀을 드려볼까 합니다. 만약 트럼프 대신 바이든 후보가 대통령이 된다면 금융 시장에 어떤 일이 벌어지게 될지 생각해보죠. 기사 인용하면서 시작합니다. [미국 민주당 대선 후보인 조 바이든 전 부통령이 9일 "주주 자본주의의 시대를 끝내겠다"고 선언했다. 이날 유세현장에서 경제 회복을 위한 새로운 경제 공약을 제시하면서다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난해 이맘때만 해도 언론에서 가장 많이 했던 얘기가 미세먼지였던 것 같습니다. 미세먼지 때문에 못 살겠다라는 얘기가 많았구요. 더위도 더위지만 미세먼지 때문에 마스크를 써야 하는 사람들의 경우 고생이 엄청났었던 기억이 나네요. 저는 마스크 쓰는 것을 그리 좋아하지 않기 때문에 ‘참.. 마스크 쓰면 힘들겠다’라는 생각을 했었는데요. 올해는 미세먼지가 아닌 새로운 난적.. 코로나 때문에 꼼짝 못 하고 마스크를 쓰고 있습니다. 그런데 역쉬.. 여름이라 그런지 봄철에 마스크 쓰던 것과는 비교도 안 될 정도로 덥고 힘드네요. 코를 살짝 내놓고 다니는 일도 많아지구요.. ㅎㅎ 그리고 신기한 건 미세먼지 얘기.. 쏙 들어갔죠? 중국의 공장이 잘 돌아가지 않아서 그런 건가요. 미세먼지라는 이슈가 이렇게 감쪽같이 사라졌다는 게.. 코로나가 미세먼지를 잡아먹었다는 말이 맞는 것 아닌가 하는 생각을 하게 합니다. 코로나도 문제지만 최근 친구들을 만나면 모두들 얘기하는 주관심사가 부동산입니다. 집값이 너무 빠르게, 그리고 강하게 오르다 보니 집을 가진 사람들도 관심이 커지고 집이 없는 사람들도 집 얘기에 열을 올리게 되곤 하죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 벌써 7월입니다. 보통 7월 하면 바캉스의 계절이라고 하는데요. 올해만큼은 바캉스의 느낌은 전혀 받지 못하는 듯합니다. 아이들도 특별히 방학이라고 할 만한 게 없구요. 사람 많이 모이는 곳을 가는 게 가장 두려운 상황이다 보니 기분을 내기가 참 쉽지 않은 듯하네요. 어떻게든 코로나라는 재난이 빠르게 종식되었으면 하는 바람을 다시금 가져봅니다. 코로나 사태가 이어지게 되면 당연히 경제 주체들에도 상당한 피해를 주게 될 겁니다. 질병이 언제 어떻게 발생할지 모르니 사람들이 외출을 자제하게 되죠. 그럼 기업들 입장에서는 불확실성이 워낙에 크기 때문에 투자에 소극적일 수밖에 없겠죠. 투자를 하기 위해서는 어느 정도 확신이 있어야 합니다. 그런데 모든 것이 불안하니 투자를 한다는 게 상당한 부담으로 다가올 겁니다. 투자가 일어나지 않으면 그만큼 고용이 창출되지 않죠. 고용 창출이 되지 않으면 개인들의 소득이 늘지 않고 그만큼 소비도 위축되게 됩니다. 소비의 위축은 기업의 마진을 줄이면서 더욱 더 심각한 투자의 위축으로 되돌아오게 되는.. 이른바 코로나발 불확실성으로 인한 악순환이 현실화될 수 있는 겁니다. 그래서 코로나 사태로 인해 경기가 빠르게 위축되는 것을 어느 정도라도 제어하기 위해 국가적인 차원에서 경기 부양에 나서는 거죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 벌써 2020년의 상반기가 다 지났습니다. 올해 상반기는 '코로나'라는 세 글자로 그냥 지나가는 듯합니다. 2월 초부터 시작한 코로나 사태가 아직까지 이어지고 있으니 빨리 끝나기를 바라는 마음이 간절하지만 요즘 지인들과의 대화에서 느끼는 것은 일찍 끝나기엔 글렀다는 인식.. 자포자기 심정을 느낍니다. 어렸을 때 미래 사회 디스토피아 묘사에서 모두가 산소마스크를 쓰고 다니는 장면을 본 적이 있는데요. 그 정도까지는 아니지만 모두들 마스크를 쓰는 것이 상식이 된.. 그런 세상을 살고 있다는 생각을 지울 수가 없네요. 그리고 건물 출입 시 마스크가 없으면 출입이 되지 않는 곳이 많죠. 마스크를 한창 구하기 어려웠던 시기에 마스크를 놓고 출근한 걸 뒤늦게 알았을 때.. 초등학교 때 준비물 가져오지 않은 느낌을 받으면서 발을 동동거리는 것도 참 오랜만에 가지는 느낌이구요. 중간에 어디서 마스크를 쉽게 살 수가 없잖아요? 이런 경험들 그리 유쾌하지 않습니다. 빨리 끝나길 다시 한 번 간절히 기도해 봅니다. 오늘은 최근 Fed에서 발표한 자료 중 중요한 꼭지를 하나 잡아 설명드려 볼까 합니다. 일단 기사 인용하죠. [미국의 중앙은행 Fed가 34개 대형 은행들에 대한 자사주 매입을 중단하고 배당금 지급 규모를 현 수준 이하로 제한할 것을 명령했다. 코로나19 사태로 인한 최악의 경기 침체 상황에서도 금융시장의 자본건전성을 유지하기 위한 조치다. 연준은 25일 대형 은행을 대상으로 극심한 경기 침체에서 살아남을 수 있을지를 점검하는 연례 스트레스 테스트(자본 건전성 평가) 결과를 발표하고, 느린 ‘U자’형 회복과 ‘W자’ 형태의 이중침체 시나리오상에서 일부 은행의 자본이 최소 기준에 근접할 것으로 나타났다며 이 같은 제한을 발표했다.] (참조 - 연준, 자사주 매입·배당금 지급 제한) 음.. 무슨 얘기지.. 라는 생각이 드실 수도 있을 텐데요. 하나씩 설명해 보겠습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 저만 그런 것일 수도 있지만 최근에는 주말에 어디 나가지를 못하고 있죠. 예년에 비하면 거의 절반도 나가지 못하는 듯합니다. 아이들하고 놀이동산같이 사람들이 많이 모이는 곳을 가지 못하면.. 그리고 영화관도 제외하고 나면.. 진짜 갈 만한 곳을 찾기가 만만치 않네요. 코로나 사태가 지난 2월부터 시작된 것이라고 보면 벌써 5개월째 이러고 있는 분위기입니다. 정말 지겨운데요. 진짜 빨리 좀 끝나서 편하게 놀러도 다니고 했으면 좋겠습니다. 코로나 사태로 인한 충격은 단순히 개인들의 생활 패턴만 바꾸어놓은 것이 아니죠. 금융 시장에도 상당한 상흔을 남기는 분위기입니다. 엥? 미국 주식 시장은 이미 사상 최고치를 넘어섰고, 한국 코스피 지수 역시 코로나 사태 이전 분위기를 다 회복했다고 하는데 무슨 상흔이 남았지?? 라는 반론이 가능할 겁니다. 이렇게 생각해 보죠. 홍길동이라는 인물을 가정합니다. 홍길동은 사고를 당하기 전 몸무게가 70kg이었죠. 그런데 사고 직후의 충격으로 근육까지 다 무너지면서 몸무게가 40kg까지 빠진 겁니다. 와.. 엄청난 건강상의 위기라고 할 수 있죠. 그랬더니 Fed라는 병원에서 미친 듯이 살찌는 영양제만을 투입한 거죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 최근에 가장 많이 받는 질문 중 하나가 지금 주식 시장이 버블이 아니냐.. 실물 경기는 계속해서 추락하고 있는데 주식 시장이 이렇게 계속 상승세를 이어가는 것이 말이 되는 것이냐.. 라는 질문입니다. 저도 상당 부분 공감합니다. 저도 2005년부터 15년 정도 금융 시장을 봤는데요. 2008년 금융 위기 직전에 겪었던 2007년 이머징 증시의 버블, 2011년 한국 차화정 버블, 2015년 상반기 중국 주식 시장의 버블, 그리고 비슷한 시기 중국 테마 관련주 버블 등을 생생히 기억하기에 이런 고민을 하시는 투자자분들에게 상당한 공감을 하게 됩니다. 물론 지금이 버블인지, 그리고 이런 버블이 언제 꺼질지는 알 수는 없겠지만 적어도 이런 현상이 나타나는 이유에 대해 금리 측면에서 살펴볼 필요가 있겠다는 생각에 금주 에세이는 금리로 보는 주가라는 콘셉트로 진행해 볼까 합니다. 지금 전 세계 주식 시장 중 가장 뜨거운 곳이 미국 나스닥 시장입니다. 나스닥의 이른바 FAANG 주식은 상당한 상승세를 이어가고 있죠. 혹자는 FAANG 주식이 코로나19 시대의 안전 자산이라는 얘기를 할 정도입니다. 네.. 코로나 사태로 인해 금융 시장이 흔들리면 언택트 관련 이슈가 회자되면서 이런 주식들이 추가로 더 상승할 것이기 때문에 안전 자산급(?) 대접을 받는 것이죠. 그래서인지 이들 주가는 기업 실적 대비 상당히 높은 가격을 형성하고 있는데요. 일단 기사 한 번 보고 가시죠. '애플이 제조업을 넘어 애플TV, 애플뮤직, 애플클라우드 등 플랫폼 기업으로 진화하고 있다는 점에서 주가 상승 여력은 충분하다는 분석이 나온다. 현재 애플의 PER(주가순수익비율)은 26배 수준인데 이는 플랫폼 기업인 아마존(118.6배) 넷플릭스(90배) 마이크로소프트(33배) 페이스북(33.2배) 구글(29.4배)보다 현저히 낮은 수준이다.' (참조 - 애플로 단맛 본 한국개미…최고가에도 "더 사자")

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 최근 한국은행이 전격적으로 기준금리를 인하하면서 기준금리는 사상 최저치인 0.5%를 기록하게 되었죠. 그런데요. 조금 이상한 느낌을 받습니다. 한국은행이 기준금리를 인하했음에도 시중 금리가 내려오지 않고 있는 거죠. 아마 이 글을 읽으시는 어떤 분도 한국은행에서 대출을 받거나 예금을 하거나 하지는 않으실 겁니다. 네, 우리가 일상에서 만나는 금리는 시중 금리이지 기준금리가 아니죠. 시중 금리가 내려오지 않기에 한국은행의 기준금리 인하를 체감하지 못하는.. 그런 기현상이 나타나고 있답니다. 왜 이런 현상이 일어나는 것인지.. 오늘 에세이에서 다루어볼까 합니다. 우선 기준금리와 시중 금리가 무엇인지 설명부터 드리죠. 기준금리는 ‘정책 금리’라고도 불리죠. 어떤 시장 원리에 의해서 결정되는 금리가 아니라 정책 당국의 의도, 즉 정책에 의해서 결정되는 금리가 바로 기준금리입니다. 금리에는 여러 종류가 있습니다. 1일짜리 초단기 금리, 1개월~1년짜리 단기 금리, 1년~3년 사이의 중기 금리, 그리고 3년 이상의 장기 금리와 초장기 금리가 존재하죠. 한국은행은 이런 여러 가지 금리 중에서 7일짜리 초단기 금리를 조절합니다. 당연히 ‘왜??’라는 생각이 드실 텐데요. 꼬리에 꼬리를 무는 느낌입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 군대 시절, 이 세상에는 계절이 두 가지만 있는 줄 알았었죠. 바로 여름과 겨울입니다. 이상하게도 기억나는 건 미친 듯이 더웠던 것과 미친 듯이 추웠던 것.. 이 두 가지죠. 올해 느낌이 사뭇 그렇게 다가옵니다. 5월 초중순까지만 해도 여느 해에 비해 사뭇 춥다고 느꼈는데 6월 초로 들어오니 갑자기 한여름처럼 느껴지는.. 겨울에서 바로 여름으로 옮겨가는 느낌입니다. 날씨가 더워지면 바이러스의 영향력이 다소 낮아진다는 얘기가 있었는데 그 얘기가 현실이 되었으면 좋겠습니다. 2월부터 벌써 3~4개월이 지나가니 이젠 좀 많이 지겹네요. 정상으로 회귀했으면 좋겠다는 생각 정말 많이 하게 되는 하루입니다. 오늘은 한국 상황을 얘기를 해 보죠. 한국은행이 5월 금융통화위원회에서 기준금리를 0.25%p 추가로 인하하면서 기준금리가 사상 최저인 0.5%가 되었습니다. 0.75%도 정말 낮게 느껴졌는데 이제 0.5%의 금리를 보게 된 거네요. 내친김에 이제 한국도 제로 금리로 가는 건가요? 예전에 한국이 미국처럼 제로 금리를 가기 어려운 이유에 대해 설명을 드렸던 바 있습니다. (참조 - 한국은 ‘양적완화’를 하기 어려운 이유) 그리고 그때 아마도 당시에는 어색하고 어려운 단어로 들리겠지만 향후에는 이런 단어가 매우 자주 회자될 것이라는 말씀도 드렸었답니다. 그 단어는 바로 '금리의 실효하한'이었죠. 한국은행이 5월 기준금리를 인하하면서 이 단어가 나왔습니다. 이주열 한국은행 총재가 금리 인하 이후에 가졌던 질의/응답에서 했던 코멘트가 나온 기사를 인용합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난 3~4월에는 주말마다 마스크를 구하러 돌아다녔죠. 신분증과 등본을 들고 다니면서 아이들 몫까지 마스크를 사느라 줄을 길게 선 적도 있었습니다. 어떤 때는 한참 기다리다가 포기하고 발길을 돌렸던 적도 있었죠. 그렇게 발길을 돌릴 때 마음속으로 ‘마스크가 난리긴 난리구나..’ 라는 생각도 많이 했습니다. 이 생각은 다시금 이런 마음으로 이어지죠. ‘어떻게든 오늘 이번 주 몫의 마스크는 구해놓아야겠다' 그런 결심으로 약국을 돌아다녀 마스크를 구하면 그렇게 기분이 좋을 수 없었습니다. 그리곤 집에 돌아와서 마스크 보관함에 마스크를 넣어두곤 했죠. 그런데 3~4주 전부터는 이런 현상은 사라진 듯합니다. 마스크 사는 데 줄을 서거나 하는 일이 거의 없어졌죠. 약국도 아무 때나 가도 주별 할당량만큼의 마스크를 구입하는 데 문제가 없네요. 그래서 이번 주도 깔끔하게 구입에 성공했습니다.