*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 이제 연말 송년회 시즌이 다가오네요. 저도 벌써 2개 정도 소화를 했는데요… 다만 나이가 들수록 느끼는 것이 짧게 하고 끝내야겠다.. 술은 최대한 적게 먹어야겠다.. 이런 생각들입니다. 물론 반가운 얼굴들을 보는 것은 너무나 좋지만, 과거에 비해 체력이 현저히 떨어져서 다음 날 상당히 힘들어지더군요. 특히 새벽장을 봐야 하는 좋은 직업(?)을 가진지라 연말 술자리 모임 등의 관리는 정말 필수인 듯합니다. 옛날과 비교하면 지금 송년회는 일찍 끝나기도 하고 술도 많이 먹지 않곤 하죠. 아무쪼록 뜻깊은, 그리고 현명한 송년회 시간을 가지시길 기원하겠습니다. "국장 탈출은 지능순"이라는 얘기가 계속해서 나오네요. 삼성전자 주가가 너무 부진하다 보니 더 이상 국장에 희망이 없는데, 이런 시기에 트럼프가 대통령이 되었으니 더욱 힘들 수밖에 없다.. 이런 얘기들을 정말 많이 듣습니다. 지금이라도 전부 미국으로 옮겨야 하는 것 아니냐는 질문도 많이 받죠. 트럼프 2.0의 시대, 진짜 미국을 제외한 다른 국가들은 거의 빈사 상태에 처하게 되는 것일까요? 오늘은 그 얘기를 해볼까 합니다. 트럼프는 다른 국가들을 바라볼 때 동맹국, 우방국 등의 내용은 그리 큰 비중을 두지 않는다고 하죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 요즘 금융 투자 쪽에 종사하는 친구들, 선후배들과 만든 카톡방을 보면 정말 분위기가 뒤숭숭하죠. 유독 국내 증시가 크게 하락하고 있는데요, 그걸 보면서 진짜 우리나라 국가 경쟁력에 실질적인 큰 문제가 생긴 것 아니냐는 얘기가 많이 나옵니다. 그리고 삼성전자의 미래에 대해 그 어느 때보다 비관적으로 보는 사람들이 많이 늘어난 느낌이죠. 금리도 소폭 상승하고, 환율도 상승하니 우리나라 주식, 채권, 그리고 원화까지 모두 하락하는 이른바 트리플 약세에서 쉽게 헤어나지 못하고 있습니다. 물론 저 역시 우려되는 점은 상당히 많지만 조금은 시장의 비관적 센티멘트가 과도한 것 아닌가 하는 생각을 해보게 됩니다. 참고로 2년 전 레고 랜드 사태 당시에 달러원 환율이 1445원까지 오를 때 우리나라가 제2의 외환 위기를 맞을 것이라는 얘기를 하는 사람들이 많았죠. 마치 그때와 상당히 비슷한 느낌입니다. 투자에서 과도한 낙관도 경계해야 하지만 과도한 비관도 피해야 합니다. 균형을 유지하는 것, 매우 중요한 덕목이 되지 않을까 하는 조언을 드리면서 이번 주 에세이 시작합니다. 트럼프 트레이드 이슈가 시장을 뜨겁게 달구고 있죠. 앞서 말씀드린 국내 주식 시장에 대한 과도한 비관론도 이런 트럼프 트레이드에 기반하고 있죠. 내수가 부진한 상황에서 수출 중심인 한국이 대미 수출에서도 트럼프로 인해 발목이 잡히면 성장 자체가 너무 어려워지는 것 아니냐는 로직… 개인적으로 상당 부분 동의합니다. 그리고 그런 트럼프의 정책 공세는 우선 관세로 시작된다고 하죠. 관세 부과는 기본적으로 지금의 일방적인 달러 강세, 그리고 미국으로의 부의 쏠림을 정당화합니다. 트럼프의 정책 핵심은 결국 감세와 관세죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 11월 중순으로 접어들면서 아침 기온은 제법 쌀쌀해졌음을 느낍니다. 그런데요… 제 기억이 잘못되어서 그런 것일 수도 있겠지만 낮 기온은 11월이라고 하기에는 좀 많이 더운 것 아닌가 싶습니다. 어떤 때는 낮 최고기온이 거의 20도에 육박하곤 하는데요. 지난해 12월에도 잠시 그런 미쳐버린 날이 있었죠. 그래서 겨울에 어리버리한 벚꽃이 잠시 피었다가 뻘쭘해서 들어갔던 기억도 납니다. 유독 올해는 가을이 짧아서 그런 것인지.. 11월이 따뜻하다는 느낌을 받네요. 혹시.. 기후 변화가 우리나라의 날씨 역 시 조금씩 바꾸어가고 있는 것 아닌가 하는 생각도 해보게 됩니다. 다만 낮 기온과 아침 기온의 차이가 워낙 큰 만큼 감기 조심… 잊으시면 안 되겠습니다. 날씨만큼 놀라운 것이 트럼프의 당선이었죠. 개인적으로 어느 정도 박빙일 것이라는 생각을 했는데.. 뭐랄까요.. 어이없이 해리스 측이 무너져내렸습니다. 해리스의 카리스마가 부족했다.. 원래 안될 게임이었다.. 이런 사후적인 해석들을 다시 말씀드리고 싶지는 않습니다. 다만 부러울 정도로 강하고 지속되는 미국의 성장… 그 속에서 양극화, 혹은 성장의 차별이 나타나고 있었다는 것이죠. 그리고 강한 성장에도 불구하고 그 성장의 과실을 제대로 받지 못하는.. 어쩌면 미국 경제가 지금보다 덜 성장했었던 과거보다 삶이 더욱 팍팍해져서 무언가 박탈감을 느끼는 사람들이 더욱 늘어났다는 생각을 해봅니다. 그 규모가 커지고 그 분노가 계속해서 축적되면서 트럼프의 힘이 더 강해졌던 것 아닐까요? 트럼프 당선과 함께 트럼프의 정책 얘기가 끊임없이 흘러나오고 있죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 10월의 마지막 주입니다. 2024년은 정말 쏜살같이 지나가네요. 올 한 해 무엇을 했는지를 생각해보면 후회도 많이 밀려옵니다. 연초에 생각했던 것들 중에 제대로 진행하지 못한 것들이 대부분이네요.. T.T 그래도 아직 2개월이 남아 있나요? 항상 이맘때즈음 느끼는 것이 끝나지 않을 것 같은 더위도.. 특히 올해의 그 길었던 더위도 10월 말만 되면 어김없이 추워지면서 끝이 난다는 겁니다. 그리고 이제 겨울이 오고 있음을 느끼게 되죠. 아무쪼록 남은 2달, 춥고 힘드시더라도 잘 이겨내시면서 연초에 뜻하셨던 것들 모두 이루시기를 기원해봅니다. 다음 달에는 미국 대선이 있죠. 이제 코앞으로 다가온 듯합니다. 이번 대선은 진짜 예측불허인 듯합니다. 지난 7월 트럼프 피격 당시에는 트럼프 대세론이 지배하다가, 8월을 전후한 민주당 전당대회와 트럼프와 해리스의 대선 토론 직후에는 민주당 대세론이 자리 잡았었죠. 그러다가 9월 말로 넘어오면서 트럼프의 기세가 다시금 올라가고 있다고 하네요.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난주 한국은행 역시 기준금리를 25bp(0.25%포인트) 인하하면서 드디어 금리 인하 사이클에 진입했습니다. 가계 부채 증가 및 부동산 가격 불안에도 불구하고, 내수 경기의 부진과 안정된 물가에 주목하며 기준금리를 인하했던 겁니다. 실제 한국의 소비자물가지수는 전년 대비 1.6%를 기록하면서 한은의 목표치인 2%를 밑돌았죠. 미국의 소비자물가지수 역시 22년 6월 기록했던 9.1% 대비 큰 폭 하락하면서 24년 9월 2%대 초반까지 하락한 상황입니다. 이걸 경제학자들은 "기적"이라고 표현하는데요, 높았던 물가를 안정시켰던 케이스는 과거에도 여러 차례 있었지만 경기 침체를 동반하지 않고 물가를 안정시킨 케이스는 거의 없었기 때문입니다. 물가는 결국 물건의 가격을 말하죠. 가격을 낮추려면 수요를 위축시키거나 공급을 늘려야 합니다. 수요의 강한 위축은 경기 침체를 말하죠. 경기 침체 없이 물가를 안정시키기 위해서는 결국 공급 확대로 대응할 수밖에 없는데요, 바이든 행정부에서는 이민을 적극적으로 늘리면서 노동력의 공급을 확대했구요, 전략비축유를 풀거나 미국 내 셰일 오일 기업들의 생산 확대를 독려하면서 에너지 공급을 늘리며 유가의 안정을 유도했죠. 2022년 상반기 러-우 전쟁의 후유증으로 국제유가가 배럴당 140불까지 상승했던 기억이 무색할 정도로 국제유가는 큰 폭 하락하면서 현재 배럴당 70불 수준을 유지하고 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 제법 날씨가 쌀쌀해지지 않았나요? 새벽에 일어나면서 느끼는 것이 해 뜨는 시간이 많이 늦춰졌다는 것하구요, 다른 하나는 조금 춥다는 겁니다. 그래서인지 이불 속에서 나오는 게 싫더군요.. T.T 이제 겨울을 향해 가는 건가요? 군대 시절 기억이 나는 것이… 군부대 주변에서는요… 봄과 가을을 느끼기가 참 어려웠다는 겁니다. 여름과 겨울이 대부분인데… 아주 짧은 봄과 가을을 겪게 되죠. 유독 올해는 매우 짧은 가을을 보낼 듯합니다. 10월의 시작점이니 이제 겨울을 준비해야 할 듯합니다. 환절기 감기 조심하시기 바랍니다. 이번 주에는 미국 대선에 대한 얘기를 한 번 짚고 지나갈까 합니다. 9월 마지막 주에 관심을 모았던 해리스 후보의 경제 정책이 발표되었죠. 트럼프에 비해 해리스의 경제 정책은 상당히 부족할 것이라는 예상이 강했습니다. 해리스가 부통령 당시 존재감이 크지 않았고, 경제 정책 관련으로는 특별한 발언도 없었으며, 최근까지도 제대로 된 정책을 내지 못한 채 오락가락하기도 했다는 것이죠. 이렇게 되면 대선까지 시간이 부족한 만큼 해리스 후보가 현행 바이든의 경제 정책을 상당 부분 이어가게 될 가능성이 높습니다. 다만 경제 정책에 있어서는 바이든보다는 트럼프가 낫다라는 평가가 있는 만큼 경제 정책 발표 이후에는 상승세를 이어가는 해리스에게 불리한 국면이 펼쳐질 수도 있을 것이라는 전망도 있었습니다. 최근에 발표된 해리스의 정책을 보면, 물론 아직 발표되지 않은 디테일을 더 확인해야 하겠지만 바이든 시즌2 정도에 그칠 것이라던 세간의 우려보다는 양호한 발표가 아니었나 싶습니다. 해리스의 정책이 윤곽을 드러내게 되면서 이들 대선 후보들의 정책 분석이 가능해지는데요…

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 추석 연휴 때 무슨 가을이 이렇게 덥냐고 푸념을 했는데, 연휴 끝나자마자 제법 서늘한 바람이 불기 시작했네요. 아침에 일찍 나갈 때는 살짝 춥다는 생각이 들 정도니까요. 35도에 육박하던 기온이 갑자기 급강하하면서 17~8도까지 내려왔습니다. 불과 하루 이틀 만에 비 한 번 오고 나서 기온이 반토막 나니… 적응이 잘되지 않네요. 그래도 마음 속으로 그런 생각은 하게 됩니다. 영원한 여름이란 없다. 조금 더 버틸 뿐.. 이제 가을을 맞이해야 할 때입니다. 그럼에도 불구하고 주식 시장은 한껏 달아오른 상태를 이어가고 있죠. 8~9월 주춤했던 흐름을 멈추고 뉴욕 증시는 다시 한번 크게 날아올랐습니다. 다우존스 지수와 S&P500지수는 신고가를 한 차례 더 기록했죠. 그리고 그 중심에는 연준의 50bp(0.5%포인트) 빅컷 금리 인하가 있었습니다. 저 개인적으로도 이번에는 25bp의 가능성이 보다 높다고 생각했는데… 어떻게 된 것일까요? 무언가 성장 둔화에 공포를 느낀 것일까요? 어쩌면 우리가 모르는 경기 침체의 시그널.. 그걸 연준은 읽고 있는 것 아닐까요. 이번 빅컷을 보면서 경제주체들이 여러 가지 생각을 하게 되는 것도 무리는 아닐 듯합니다. 그리고 대선을 목전에 두고 단행한 예상 밖의 빅컷에 트럼프 후보 역시 강하게 반발하고 나섰죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 최근 대중 세미나, 혹은 투자자 미팅을 할 때마다 느끼는 것이 정말 우리나라 사람들의 경제 지식, 혹은 투자 아이큐가 엄청나게 높아졌다는 점입니다. 미국 연준의 행보를 정말 깊이 있게 꿰뚫는 질문들도 많이 받곤 하구요, 환율이나 금리 등에 대해서도 과거와같이 '다음 주에 영국 갈 건데 환전 언제 할까요?'와 같은 단순히 결과를 묻는 질문보다는 외환 시장의 상황과 중장기적인 전망을 묻는 질문이 주를 이루곤 합니다. 그리고 답을 하게 되면, 그에 대한 후속 질문이 더욱 날카로운 경우도 종종 경험을 하곤 하죠. 이런 추세가 더 이어진다면, 우리나라도 제대로 된 금융 투자 강국이 되는 날이 찾아오지 않을까요? 그런 기대를 한껏 키워봅니다. 그런 맥락에서 최근 질문을 많이 받았던 주제 하나를 다루어보겠습니다. 잘나가던 미국 경제가 조금씩 주춤한다고 하는데, 이번에는 경기 침체를 겪을 것인지를 묻는 질문입니다. 이런 질문이 나오는 이유가요. 미국 경기 침체 이슈가 제대로 불거졌던 시기가 바로 2022년 하반기였죠. 당시 연준은 인플레이션을 잡기 위해서는 경기 침체도 불사할 수 있음을 강조하면서 빅스텝, 자이언트 스텝 등 강력한 금리 인상으로 일관했죠. 80년대 이후 가장 빠른 속도의, 그리고 가장 높아진 수준의 금리를 보면서 글로벌 금융 시장은 크게 위축되었고, 경기 침체는 거의 확정된 것처럼 보였습니다. 그리고 이미 시장에서는 이런 경기 침체에 대응하기 위해 연준이 2023년 하반기부터 금리 인하에 돌입하게 되리라는 예상을 하고 있었죠. 그렇지만 정해진 미래는 없는 듯합니다. 침체 확률 100% 얘기까지 나왔음에도 불구하고 AI의 강력한 성장과 탄력적 회복을 보이는 미국 경제에 힘입어 경기 침체 우려는 사라져버렸죠. 그리고 2년 남짓 지난 지금, 실제 연준의 기준금리 인하를 눈앞에 두고 경기 침체 이슈가 재차 불거지고 있습니다. 침체를 주장하는 사람들은 이런 얘기를 하고 있죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 벌써 9월입니다. 2024년도 이제 마지막 4분기를 향해서 가는 건가요? 그럼에도 불구하고 더운 여름이 지나간 건 다행인 듯합니다. 나이가 들어서인지 습한 여름을 견디기가 참 어렵더군요. 아침 출근길에 10분만 걸어도 땀이 가득한 것보다는 이제 아침 저녁으로는 선선함을 느끼면서 편안하게 걷는 게 참 좋습니다. 겨울에는 또 다른 생각을 하는 간사함을 보이겠지만 그래도 가을이 찾아오는 건 마음을 푸근하게 하는 듯합니다. 지난 8월 22일 한국은행 금융통화위원회가 있었죠. 기준금리 인하의 시그널이 나와줄지에 대해 시장의 관심이 크게 쏠렸던 회의였습니다. 참고로 연초부터 시장 참가자들은 한국은행이 총선이 끝나는 4월쯤에 기준금리 인하 사이클에 돌입할 것이라 기대했었죠. 그렇지만 금리 인하가 계속 지연되면서 상반기 내 기준금리 인하는 단행되지 못했습니다. 실물 경기 둔화 우려가 커지고 있었기에 이후 시장의 기대는 7월 금리 인하 강력 시사 & 8월 기준금리 인하 돌입으로 보게 됩니다. 그렇지만 지난번 기고에 적었던 것처럼 7월에도 금리 인하를 시사하는 발언을 찾아보기는 어려웠죠. (참조 - 기준금리 인하 시기, 부동산 가격을 함께 봐야 하는 이유)

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올여름이 '역사상 가장 긴 열대야'.. 라는 수식어가 붙었네요. 말은 간결해 보이지만 그런 긴 여름밤을 지내면서 고생한 사람들에게는 고개를 절레절레 하게 만드는 얘기인 듯합니다. 무엇보다 습도가 높으니까 고통이 배가가 되더군요. 샤워를 하고 자도 다음 날 새벽에 일어나면 다시 샤워를 해야 하나.. 싶을 정도의 끈적한 느낌… 그래도 8월 20일경에 접어들면서 한결 나아지는 듯해서 다행이라는 생각을 해봅니다. 아무리 덥고, 아무리 습하고, 아무리 길어도 결국에 계절은 바뀌게 마련이니까요. 계절처럼 바뀌는 것이 바로 경제죠. 그리고 그런 경제의 흐름을 조절하기 위해 중앙은행이 존재합니다. 그리고 각국 중앙은행들은 경기 흐름에 맞춰 금리를 인상, 인하하죠. 지난 3~4년의 흐름을 우리는 '3고'라고 불렀습니다. 고물가, 고금리, 고환율의 3가지 높은 것들… 이 흐름을 우리는 3고라는 수식어로 기억합니다. 인플레이션을 잡기 위해 금리를 높이게 되고… 미국의 금리가 워낙 높아져 다른 국가들과 금리차가 커지게 되니 달러로 돈이 몰리면서 강달러, 즉 고환율이 나타났던 겁니다. 그런데 이제 미국의 인플레이션이 어느 정도 안정세를 보이면서 이에 발맞춰 연준은 기준금리 인하 카드를 만지작거리고 있죠. 기준금리 인하는 달러의 약세와 연결이 될 겁니다. 어쩌면 금융 시장이 기억하기 싫을 정도로 오랜 기간 지속되었던 3고의 프레임도 결국 언젠가는 바뀌게 되지 않을까요?

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올여름 진짜 열대야가 기네요. 그리고 밖에 나가면 예년보다 땀이 더 많이 흐르는 듯합니다. 아마 날씨가 습해서 그런 거겠죠. 이제 한국의 기후도 완연하게 열대성 기후로 변해가는 것일까요? 마른하늘에 갑자기 거대한 소나기가 내리고, 그 이후에도 습도가 엄청 높아져서 상당히 습한 상황들.. 이런 날들이 이어지다 보니 사람들이 느끼는 짜증, 혹은 불쾌지수도 많이 올라가는 게 아닌가 싶습니다. 그런데요, 또 이런 경우에는 날씨가 화악 변해버리는 문제도 생기니까요, 아무쪼록 건강 관리에 유의하시길 바랍니다. 화악 변화하는 건 날씨뿐만이 아니죠. 금융 시장 상황도 어느 한순간 얼어붙어 버릴 수 있습니다. 그리고 그 대표적인 샘플을 보여준 것이 지난 5일 겪었던 블랙 먼데이였습니다. 금융 시장이 크게 흔들렸구요, 코스피 지수는 7%가까이 하락하면서 2500선을 순간적으로 내주었죠. 엔화는 어마어마한 강세를 보였구요, 전 세계 주식 시장, 특히 일본 증시 같은 경우 하루에 12%나 하락하는 급격한 변화를 보였습니다. 그리고 전문가들은 그 원인으로 엔 캐리 트레이드의 대규모 청산을 지목했죠. 엔 캐리 트레이드라는 말이 좀 어렵게 들리실 겁니다. 캐리라는 단어는요, 채권에 투자했을 때 얻을 수 있는 이자 수익을 말합니다. 일본은 저금리 국가의 대표입니다. 낮은 금리의 국가에서 돈을 빌려서 고금리 국가에 투자했을 때 이자 수익, 즉 캐리 수익을 보다 많이 얻을 수 있는 장점이 있죠. 그래서 보다 높은 이자를 얻기 위해 일본에서 고금리 국가인 미국 등으로 자금이 이동하는 현상들을 엔 캐리 트레이드라고 말하죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해는 유독 매미가 많이 보이네요. 그리고 밤늦게도 매미 울음소리가 쉽게 그치지를 않습니다. 어렸을 때 도시에서 살아서인지 매미를 구경하기 매우 어려웠거든요. 산에서도 매미 소리는 많이 들었지만 실제 매미를 잡아본 적은 많지 않았습니다. 그런데 최근에는 진짜 매미가 너무 많아서 집 앞 나무를 보면 나무 하나에 3~4마리가 붙어있는 경우도 종종 보곤 합니다. 2년 전쯤에는 집 주변 뒷산에 대벌레가 엄청 많이 보였었죠. 대벌레 한 마리 보기도 어려웠는데, 가는 곳마다 넘쳐났던 기억이 생생합니다. 그리고 지난 6월 정도에는 러브 버그라는 과거에는 좀처럼 본 적이 없던 벌레들이 날아다녔죠. 기후 변화 때문인가요? 열대 스콜성 강우를 겪으면서 진짜 우리나라도 열대성 기후로 접어드는 것 아닌가 하는 생각을 해보게 됩니다. 우리나라 기후가 변한 것처럼 마켓 분위기도 무언가 확연히 변한 듯합니다. 7월 FOMC에서 연준은 9월 기준금리 인하를 시사했죠. 물론 워딩 자체로는 몇 가지 조건이 충족된다면 9월 금리 인하에 대한 논의가 테이블에 오를 수 있다라는 식으로 완곡하게 말했지만, 전 세계가 미국 금리 인하를 언제 하는지에 잔뜩 집중하고 있는 상황에서 논의가 가능하다는 정도까지 말할 정도면 9월 인하 가능성은 매우 높다고 봅니다. 시장이 기다리던 금리 인하가 드디어 목전에 다가왔습니다. 그럼 이제 자산 시장은 로켓처럼 치솟을 일만 남았나요? 그런데요, 치솟기는커녕 잔뜩 긴장하는 모습입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난주 비 내리는 기세가 예사롭지 않더군요. 이번 장마철은 기간이 길기도 하지만 한 번에 쏟아지는 집중도가 상당한 듯합니다. 그리고 천둥번개까지 동반하니 집 주변 중앙공원 나무가 벼락을 맞아서인지 쓰러져 있더군요. 수도권 비 피해가 상당하다는 뉴스가 흘러나오는데요, 아무쪼록 비 피해 없으시길 바랍니다. 기후 변화 때문인지는 몰라도 과거에는 볼 수 없었던 일들이 나타나는가 하면 똑같은 장마철이지만 그 피해가 예년보다 훨씬 큰 경우들이 많아 놀라곤 합니다. 오늘은 이번에 있었던 7월 한국은행 금융통화위원회 얘기를 전해드려 보겠습니다. 미국의 금리 인하 소식도 중요하지만 결국 우리네 삶에는 한국의 기준금리 변경 역시 중요하겠죠. 지난 7월 11일 금융통화위원회를 앞두고 시장의 관심은 기준금리 인하 시점을 한국은행 총재가 시사를 하느냐에 맞춰져 있었습니다. 그 배경부터 살펴보죠. 중앙은행은 기준금리를 결정할 때 두 가지를 봅니다. 하나가 물가, 다른 하나가 성장이죠. 우선 성장 사이드를 보시면요, 우리 경제의 올해 성장률은 지난해 대비 크게 개선된 2%대 중반을 기록할 것으로 예상됩니다. 지난해 1.4%였던 것에 비하면 상당히 개선된 셈이죠. 여기까지 말씀드리면 대부분이 의아한 표정을 짓곤 하십니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 휴가 준비는 잘 되고 있으신가요? 걱정스러운 것이 제가 휴가 날짜를 잡은 날 전국에 비가 내린다고 합니다. T.T 아무쪼록 이번만큼은 기상청이 제대로 틀려주었으면 하는 바람이네요. 개인적으로 올해 여름은 매미 우는 소리가 조금 늦게 들리는 듯합니다. 보통 6월 말에서 7월 초 정도면 매미가 시원하게 울기 시작 (사실은 시끄럽다고 생각합니다만..)했는데요, 올해는 7월 중순이 다 되어가는 지금 조금씩 들려오기 시작하네요. 그리고 다른 해보다 꽤 습하다는 생각이 듭니다. 예년보다 많이 더운 것은 아닌데, 약간 후텁지근하다는 느낌이 드네요. 이런 날들이 이어지면 신경이 예민해지고 불쾌지수가 오르게 되겠죠. 이럴 때일수록 멘탈 관리에 힘을 쓰셔야 합니다. 오늘은 미국 국채 금리에 대한 말씀을 드려보겠습니다. 이제 미국의 소비자물가지수가 3개월 연속으로 잘 나오면서 어느 정도 물가 안정에 대한 추세가 강화되는 모습이죠. 1,2,3월 물가가 불안했는데 4,5,6월 물가가 연달아 양호하게 발표되면서 이제 인플레이션은 어느 정도 끝나는 것 아니겠느냐는 주장이 힘을 얻고 있습니다. 인플레가 마무리된다면 이제 성장이 유지될 수 있도록 적극적인 경기 부양을 해야겠죠. 재정을 털어서 경기 부양을 했기에 국가 부채가 늘어난 만큼 금리 인하에 돌입하면 됩니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 2024년도 절반이 꺾였습니다. 이제 힘찬 하반기를 맞이하고 있네요. 하반기에는 보다 왕성하고 활발한 성과를 만들어보는 것도 좋겠지만 휴가 시즌이기도 합니다. 올해 휴가 계획은 다들 잡으셨나요? 생각보다 일정이 여의치 않아서 저는 아직 미정이기는 합니다만 알아보는 과정에서 사뭇 놀란 게 있습니다. 비용이 2년여 전에 비해서 상당히 크게 올랐다는 것이죠. 해외 여행, 국내 여행 가릴 것 없이 가격 부담이 상당히 커져서 제대로 가족 여행하려면 몇백만원 깨지는 건 일도 아닐 듯합니다. 1년에 한 번 있는 여름 휴가를 뜻깊게 보내는 만큼 돈 아끼지 않는 것도 좋지만 거대한 인플레이션의 파고가 할퀴고 간 자리에는 높은 휴가비라는 씁쓸한 뒷맛이 남아있는 듯합니다. 아무쪼록 효과적인, 그리고 알뜰한 플랜 세우시기 바랍니다. 미국 대선이 올해 11월로 예정되어 있죠. 이제 본격적으로 대선 정국에 돌입하게 될 듯합니다. 사실 9월 정도 되면 그 긴장감이 고조되기 시작하죠. 과거에는 9월 정도에 대통령 후보 간의 TV 토론회가 진행되곤 했습니다. 거기서 서로의 정책에 대한 날 선 대화들이 오가고 나면 그 정책에 대한 품평과 함께 어느 후보의 가능성이 보다 높은지에 대한 언론 보도가 크게 늘어나게 되죠. 그러면서 대선 결과의 향방에 따라 금융 시장이 요동을 치곤 하는 겁니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 날씨가 정말 많이 더워졌죠. 특히 지난주 수요일인가요, 거리를 걷는데 등에서 식은땀이 나더니 급기야는 피부병이 생겼습니다. 아마도 면역이 약해진 영향일 듯한데요, 병원에 가보니 요즘 이런 피부병 환자들이 많이 늘었다고 합니다. 아마도 태양 직사광선이 예년보다 강해서 그런 것 아닌가 싶네요. 애니웨이, 간단히 진료를 보고 처방전을 받아서 약국을 갔는데요, 오랜만에 코로나 테스트 키트를 본 겁니다. 그걸 보고 든 생각은 "요즘도 저거 사는 사람이 있나?"라는 궁금증이었죠. 궁금해서 검색을 해봤는데, 23년 9월 3일 이후로는 코로나 실시간 상황판을 업데이트하지 않는다고 하네요. 과거에는 마켓을 볼 때에도 새벽에 눈을 뜨자마자 바로 봤던 게 코로나 확진자 수(미국)였는데요, 뭐랄까요.. 이제 우리는 코로나에서 확실히 벗어났음을 느낍니다. 그런데요, 코로나에서는 벗어났지만 여전히 인플레이션에서는 쉽게 벗어나지 못하고 있죠. 인플레이션, 참 끈질깁니다. 그런데요, 이런 인플레이션의 추세를 중간에 한 번 제대로 부스트업해줬던 이벤트가 있었죠. 네, 바로 2022년 2월 24일 발발한 러시아-우크라이나 전쟁입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 유튜브를 여전히 많이 보시죠? 저는 출퇴근 시간에 종종 보는 편입니다. 그런데요, 과거와 달라진 것이 하나 있는데요. 쇼츠가 등장한 이후에는 아무리 좋은 게스트가 나와서 좋은 얘기를 해줘도 30분 이상을 집중해서 경청하지를 못하더군요. 쇼츠를 보면 무언가 엑기스만 발라내서 짧은 시간에 효율적으로 본다는 느낌을 주어서인지 특정 동영상을 30분 이상 앉아서 계속 보고 있으면 무언가 시간을 낭비한다는 생각을 하게 되는 듯합니다. 그러다 보니 긴 동영상이 나와도 앞의 요약 파트를 잠깐 듣고 3~4분 정도 들으면 다른 추천 동영상 혹은 쇼츠 돌리기에 빠지곤 하죠. 개인적으로 제가 최근에 나이 들어 생긴 버릇 중 가장 안 좋은 것이라 생각해서 고치려고 하는데 쉽지 않네요. 어른도 쉽게 쇼츠의 부작용에 경도되는데 아이들은 어떨까요? 짧은, 그리고 흥미위주 콘텐츠의 단점이 아닌가 싶습니다. 그런 면에서 유튜브와 같은 동영상보다는 아웃스탠딩과 같은 재미있는 텍스트 콘텐츠가 더 좋은 것 아닐까요? ㅎㅎ 금주 에세이 적어봅니다. 지난 4월 옐런 재무장관이 중국을 방문했었죠. 이유는 간단합니다. 중국이 자국의 제품을 낮은 가격에 해외로 밀어내는 이른바 "차이나 쇼크2" 상황을 만들고 있기 때문이었죠. GDP 성장률을 분해해 보면 소비 + 투자 + 수출로 구성되어 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 벌써 6월입니다. 상반기의 마지막 달이죠. 지난 상반기 어떠셨나요? 이제 뜨거운 여름의 한복판으로 달려가고 있는데요, 딱 한 달 남은 만큼 의미 있는 상반기 마무리되셨으면 합니다. 그리고 이제 여름 휴가철이 다가오고 있죠. 휴가 준비는 좀 하셨나요? 저도 엔화 약세라서 일본 여행을 좀 봤는데요, 7~8월 일본 여행은 결코 싸지 않은 듯합니다. 엔화는 싸지만 현지의 숙박 비용이나 각종 여행 비용 등이 비싸져서인지… 상당히 부담스럽게 느껴지더군요. 그보다는 의미 있는 국내 여행도 괜찮을 듯하네요. 여름 휴가를 준비하고 계신다면 최대한 빠르게 예약을 해두시는 게 좋을 듯합니다. 지난주에 이런 질문을 받았습니다. 금리도 높고 물가도 이렇게 높은데 어떻게 미국 경제가 저렇게 잘 버틸 수 있느냐는 질문이었죠. 그리고 한국 경제도 1분기 GDP가 서프라이즈가 나오는 등 나름 탄탄한 모습을 보이고 있구요, 전 세계적으로 사상 최고치를 넘어서는 주식 시장도 많고 부동산 가격도 사상 최고치를 계속해서 넘기는 지역도 많이 늘어나고 있습니다. 금리도 높고, 물가도 높고, 그리고 우리가 느끼는 경기도 좋지 않은 듯한데 어떻게 이런 아이러니한 일이 일어나는 것일까요. 오늘은 그 생각을 좀 해보겠습니다. 잠시 이런 생각부터 해보죠. 강남 아파트와 그 외 지역 아파트가 있다고 해봅니다. 강남 아파트만 오르고 비강남 아파트는 고전하고 있다고 가정하죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 얼마 전 뉴스에서 브라질에 내린 100년 만의 폭우를 보았습니다. 그리고 동남아에서 나타나는 100년 만의 가뭄도 보았죠. 이런 기사들을 보면서 기억이 나는 것이 독일의 경우 2년 전에는 40년 만에 최악의 가뭄을 겪었고, 지난해에는 홍수에 가까운 수해를 입었다고 하죠. 인도에서도 너무 오랜 기간 이어진 폭염으로 인해 농산물 작황이 좋지 않아 식량 안보 차원에서 농산물 수출을 금지해야 한다는 얘기까지 나왔던 것으로 알고 있습니다. "00년" 동안 보기 어려웠던 기상 이변이 왜 이렇게 자주 일어나는 걸까요? 진짜 기후 변화라는 것이 실제로 우리 앞에 다가와 있는 것 아닐까요? 그리고 그런 기후 변화는 농산물과 같은 먹거리에서부터 부담을 주게 되는 것 아닐까요. 그리고 먹거리 공급 부족은 가격의 부담과 함께… "인플레이션"을 만드는 것 아닐까요. 직업이 경제 관련이다 보니 기승전 매크로로 이어지는 듯합니다. 중금리가 계속해서 이어질 것인가에 대한 얘기를 해봅니다. 지난 에세이에서는 중금리가 이어질 가능성이 높다는 말씀을 드리면서 돈의 공급이 과거보다 줄어들 것임을 짚어보았죠. (참조 - 중금리 시대, 장기화될 것인가?) 인플레이션을 40년 동안 못 보던 때와 이제 3년 이상 이어지는 강한 인플레이션에 호되게 당한 지금은 분명히 차이가 날 겁니다. 3년의 인플레이션 속에서 돈 풀기를 강하게 하기 어렵기에, 돈의 공급이 과거보다는 줄어들면서 돈값인 금리가 과거처럼 낮아지기는 쉽지 않다는 점을 다루어보았죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 어렸을 적부터 무언가 취미를 적으라고 할 때마다 고민하곤 하죠. 이렇다 할 취미가 없는데요, 그래도 남들보다 책은 조금 더 열심히 읽으려고 하는 편입니다. 물론 경제 분야에 치우친 편독 기질이 상당하긴 하지만 (소설은 거의 읽지 않았네요.. T.T) 그럼에도 불구하고 책 추천해드리고 시작할까 합니다. 개인적으로 가장 좋아하는 책은 "산책"입니다. 아.. 상당히 실망하실 듯한데요, 답이 너무 실망스러울 수는 있지만 저에게는 가장 중요한 책인 듯합니다. 마음이 복잡하고 우울할 때, 그리고 누군가를 원망할 때, 혹은 풀리지 않는 일들이 있을 때 이곳저곳을 걷다 보면 많은 생각을 하게 되구요, 때로는 운 좋게 답을 찾기도 합니다. 그리고 터질 것 같을 때에도 움직이면서 에너지를 발산할 수 있기에 조바심도 사라질 수 있죠. 종종 산책을 해보실 것을 권해드리면서 에세이 시작합니다. 지난주 한 방송에 나가서 질문을 받았습니다. 과거가 저금리 시대였다면, 향후에는 중금리 시대가 열릴 것으로 보는지에 대한 질문이었죠. 일단 이 질문이 참 답하기 어려운 것이 저금리와 중금리에 대한 정의가 무엇인지를 알지 못하기 때문입니다. 그리고 향후라는 단어 가 어느 정도의 시계열을 의미하는지를 알 수 없기 때문이죠. 2~3년간 높은 금리를 유지하고 하락한다면 혹은 상승한다면 "향후"라는 단어를 쓰는 게 맞는가에 대한 고민이 생길 수밖에 없죠. 간단하게 답해드렸습니다. 저금리와 중금리가 무엇인지를 잘 모르겠지만 과거보다 높은 금리가 사람들의 생각보다는 오랜 기간 유지될 것 같다라는 답이죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 5월 첫 주에 미국 휴스턴에 다녀올 일이 있었습니다. 6박 7일 일정으로 갔는데요, 비즈니스 출장은 아니었고 편안하게 농장에서 머무르는 일정이었죠. 오전에 산책을 하고 있는데 잠자리가 나는 것을 봤습니다. 호기심에 미국 잠자리는 어떻게 생겼나… 하고 천천히 지켜봤습니다. 한국하고 다를 바 전혀 없던데요..ㅎㅎ 그런데요… 그 순간 무언가 화악 깨는 게 하나 있었죠. 저 미국에서 유학 2년을 했거든요. 그리고 미국 출장을 두 차례 더 왔던 경험이 있습니다. 그런데 그 긴 기간 동안 잠자리를 보지 못했을 리가 없었겠죠. 그런데 왜 지금에야 잠자리가 눈에 들어온 것일까요? 무언가 일을 해야 한다는 목적의식이 강하면 다른 것들이 보이지 않는 거겠죠. 바쁜 하루 하루의 일상도 중요하지만 가끔은 마음을 놓고 주변을 둘러보는 것도 삶의 여유를 갖는데 필요하지 않을까요. 금주 에세이 적어봅니다. 글로벌 중앙은행 사이에서 Great Divergence에 대한 논의가 한창입니다. 한국말로 번역하면 대분기.. 정도가 될 텐데요… 무언가 함께 흘러오던 조류가 서로 엇갈리면서 갈라지는 그런 현상을 말합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해 참 매크로 경제 관련 문의가 많은데요, 올 초에는 금리 관련 문의가 많았습니다. 금리 언제 내리나요… 이런 질문이 주를 이루었는데요, 최근에는 금리 질문보다도 환율 질문이 압도적으로 많죠. 일단 질문은 이렇게 시작합니다. "환율이 미쳤어요.." 네. 22년 4분기 레고랜드 사태를 전후로 달러당 1450원에 육박했던 고환율의 충격을 연상케 하는 환율의 급등세가 나타났죠. 달러원 환율 기준으로 1400원을 일시 상회한 적도 있었습니다. 왜 이렇게 달러원 환율이 크게 오르는 것일까요? 일단 가장 쉽게 답할 수 있는 것은 미국의 금리 인하 가능성이 매우 낮아졌다는 점입니다. 연초 연내 7회의 금리 인하가 가능할 것이라는 시장의 기대는 이제 크게 쪼그라들었구요, 연내 1~2회 인하가 가능할지 여부도 불투명해진 상황입니다. 일각에서는 지난해 12월 연준 파월 의장이 너무 성급하게 금리 인하를 시사하면서 연준 긴축의 효과가 너무 약해졌고, 그로 인해 다 잡았던 물가를 다시금 끌어올리는 실수를 범했다고 비난하고 있죠. 물론 데이터를 보면서 파월 의장도 대응한 것이지만, 저런 비난이 어느 정도 일리가 있다는 점을 부인하기가 참 어려운 듯합니다. 연준 내 비둘기파의 수장이라고 할 수 있는 굴스비 시카고 연은 총재 역시도 인플레이션이 불안하다고 말하면서 신중해야 함을 강조하고 있으니 적극적인 금리 인하 기대는 크게 희석되었겠죠. 7차례 인하를 기대하면서 약세를 보이던 달러가 급격하게 되돌려지는 과정… 그 과정에서 달러가 강세를 보이면서 환율이 다시금 치솟았다는 해석이 가장 일반적입니다. 조금 더 긴 관점에서 환율 영향을 살펴볼 필요도 있다고 생각합니다. 단순히 금리가 내릴 줄 알았는데 많이 안 내릴 것 같아요… 라는 점 외에도, 시장에 시사하는 바가 상당할 수 있죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 올해는 4월부터 초여름을 만끽할 수 있네요. 날씨가 겁나 덥습니다. 주말에는 영상 25도를 넘었다고 하니 거의 6월 날씨에 필적하지 않나요? 벚꽃 구경을 하면서 이제 봄이 오나.. 라는 생각을 하면서 거닐던 것이 지난주였는데, 벌써 여름의 문턱을 느끼는 듯합니다. 그런데요, 과거와는 조금 다른 느낌이 있습니다. 지난해 11~12월에 영상 20도까지 올라갔던 날이 있었던 것 혹시 기억하시나요? 예전과는 다소 다른 날씨... 지구 온난화가 우리 앞에 다가온 것 아닌가 하는 두려움과 신기함이 교차하는 듯합니다. 과거에는 보기 힘들었던 날씨처럼 최근 금융 시장에도 독특한 일들이 자주 일어나고 있죠. 그중 하나가 이례적인 금값 상승입니다. 금값이 오르는 이유를 사람들에게 물어보면 이구동성으로 지정학적 불안이 심화되고 있기 때문이라고 말합니다. 물론 맞는 말씀이죠. 전쟁이 난다.. 이런 소식이 들리면 어김없이 금가격이 뛰곤 하니까요.. 그런데요.. 조금 더 심화 질의를 드려보죠. 왜 전쟁이 나면 금값이 오를까요? 금은 종이 화폐의 반대편에 있는 실물 화폐의 기능을 갖습니다. 종이 화폐의 가치가 하락하면 실물 화폐인 금의 가격이 오르곤 하죠. 전쟁이 나게 되면 해당 국가는 상당한 수준의 전비를 지출하게 됩니다. 그럼 종이 화폐의 발행이 늘어나게 되겠죠. 그리고 해당 국가의 국력이 약해지는 만큼, 그 나라 통화의 가치 역시 하락하게 됩니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 아침에는 여전히 쌀쌀하지만 낮에는 따뜻해지곤 하죠. 물론 여전히 바람을 타고 스며드는 한기는 느껴지지만 겨울의 그것과는 비교가 안되는 듯합니다. 그러다 보니 얇은 외투를 입고 출퇴근을 하죠. 아침에는 아무래도 추우니까요. 그때마다 고민입니다. 낮에 더워지면 갖고 다니기 귀찮다는 그런 생각을 하는 거죠. 아침에 잠시 추운 것을 견디면 되는데.. 그렇지만 겨울의 관성이 남아 있기에 외투를 입고 나갑니다. 그런데요, 여름을 거쳐서 늦가을이 되면 어떨까요? 그런 날씨는 조금 추워도 견디는 관성이 있어서인지… 같은 기온에도 외투를 조금 늦게 입곤 하지 않나요? 돌아오는 봄을 맞이할 때와 가을을 맞이할 때.. 같은 온도에 다른 반응을 보이는 저에 대해 관성이라는 관점에서 생각해봤습니다. 시장 역시 마찬가지인 듯합니다. 같은 환율이라고 해도 올라갈 때 만났던 환율과 내려올 때 만나는 환율은 확연히 다르겠죠. 좀처럼 깨지지 않는다는 1300원을 뚫고 올라간 이후, 1300원 레벨에서 한동안 머물 때 사람들이 느꼈던 부담들… 그게 2022년 하반기였죠. 그로부터 거의 2년이 지나왔습니다. 이상할 정도로 높은 느낌을 주는 1300원이라는 달러원 환율은 아직까지 쉽게 내려오지 않고 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 집 앞 나무에 꽃이 피었네요. 주말인데 티셔츠 하나 입고 산책해도 크게 추위를 느끼지 않을 정도로 따뜻해졌습니다. 이제 동장군이 물러나고 따뜻한 봄이 찾아오네요. 매년 벚꽃이 질 때면 후회하면서 내년에는 여의도 벚꽃 축제 같은 큰 축제를 꼭 찾아가겠다는 다짐을 하곤 하는데요, 실제 다시 그 계절이 찾아오니 '사람 많은데 굳이 가야 하나'라는 생각을 하게 됩니다. 그래도 올해 한 번은 다녀와야 하지 않을까요? 독자 여러분도 뜻깊은 봄맞이 이벤트를 하나씩 해보시길 권해드립니다. 오늘은 일본은행의 역사적인 통화 정책 변화에 대한 말씀을 드려보겠습니다. 지난 3월 19일 일본은행은 기존 -0.1%였던 기준금리를 0~0.1%로 변경했죠. 그리고 10년 국채 금리를 0.1%로 묶어두는 수익률 곡선 통제(Yield Curve Control) 정책 역시 함께 철회했습니다. 그리고 리츠나 우량 주식 ETF를 매입하는 정책 역시 중단했죠. 일본 통화 정책을 기존부터 관찰해오던 저에게는 이 정도의 변화를 준 적이 있는지.. 다소 놀라울 정도의 강도였습니다. 이번 변화는 2016년 1월 이후 8년 만의 마이너스 금리 폐지이구요, 2007년 2월 이후 최초의 금리 인상이 됩니다. 목발도 오래 짚으면 목발을 제거했을 때 휘청거리곤 하지 않나요?

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 과거와 정말 많이 바뀌었다고 느끼는 것이요. 번화가가 아니면 조금 늦은 시간에는 제대로 저녁을 먹기가 참 힘들다는 겁니다. 퇴근을 조금 늦게 해서 8시 가까이 되어 집에 들어간 다음 외식을 하려고 아파트 단지 인근 식당을 가보면 식사를 할 만한 곳을 찾기가 참 어렵습니다. 조금 더 이동해서 번화가를 가더라도 가족이 식사를 할 수 있는 곳이라기보다는 직장인들이 간단하게 맥주 한잔할 수 있는 곳이 대부분이죠. 그마저도 9시 30분이 넘어가면 대부분 문을 닫는다고 하죠. 코로나 사태 때문일까요, 아니면 늦은 밤에 술자리 혹은 식사를 기피하는 사람들의 생활 습관의 변화 때문일까요. 그리고 더욱 궁금한 것은 향후 10년 후에는 또 어떤 변화가 나타나게 될까요. 평일날 저녁 먹기에 실패해서 집에 돌아와 쿠팡 이츠에 배달 주문해서 늦은 저녁 식사를 한 이후 그 소감을 적어봤습니다. 이번 주에는 미국 물가 지수에 대한 얘기를 적어보겠습니다. 지난주 미국 소비자물가지수가 발표되었는데요, 어느 정도 물가가 좀 안정세를 보일 것이라는 기대에도 불구, 실망스러운 결과가 나왔습니다. 전월 대비로는 0.4% 높아졌구요, 전년 대비로는 3.2% 상승했죠. 전문가 예상치는 전월 대비 0.3% 상승 & 전년 대비 3.1% 상승이었는데 그런 예상보다 조금은 더 높게 발표되었습니다. 까짓 0.1%p 더 높게 나온 게 뭐 대수인가.. 라는 생각을 하실 수 있는데요… 맞습니다. 예상보다 아주 조금 높아진 것 자체가 큰 문제는 아니겠죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 이제 새벽을 제외하면 낮 시간에는 살짝 따뜻함을 느낄 수 있는 날씨가 되었죠. 봄이 찾아온 듯합니다. 확실히 겨울의 햇볕과 봄의 햇볕이 다르다는 것을 느낄 수 있는데요, 봄의 햇볕이 한결 따사롭고 밝죠. 동장군이 물러나고 이제 따뜻한 봄의 초입에 와있다는 생각에, 벚꽃 구경을 다시 한번 할 수 있다는 생각에 살짝 설레기도 하네요. 꽃을 보면 신기해하고, 계절의 순환에 관심을 갖게 되면 나이가 든 것이라 하는데요, 나이가 들수록 그렇게 바뀌는 것 같습니다. 넋두리가 된 듯해서요, 바로 본론으로 들어가겠습니다. 최근 금 가격이 사상 최고치를 기록하고 있다는 얘기가 나오죠. 질문도 많이 받습니다. 지금이라도 금에 투자를 해야 하는지에 대한 질문이죠. 과거부터 변함없이 드리는 말씀인데요, 포트폴리오의 일부에 금을 담아두는 것은 현명한 투자 방법이라고 봅니다. 물론 디지털 금이라고 불리는 코인이 금을 대체할 수 있다는 말씀을 해주시는 분도 계시는데요, 개인적으로 코인 쪽에 대한 이해가 일천한지라… 그 답변까지는 드릴 수 없을 듯합니다. 금이라는 자산이 갖고 있는 특성부터 보도록 하죠. 금은 화폐와 다릅니다. 화폐는 종이화폐구요, 언제든지 정부가 찍어낼 수 있죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 봄이 오는 기운이 느껴지는 건가요? 올겨울이 독특한 것이 2월 중순에는 아침 기온도 영상 10도를 넘는 날이 있었다는 것, 그리고 다른 하나는 비가 많이 온다는 것 같습니다. 비인지 안개인지 눈인지 정체를 알 수 없는 (진눈깨비라고 하나요?) 무언가가 내리는 것이 마음에 들지는 않지만 이렇게 많이 내린 비가 올가을 농작물 작황에도 긍정적 영향을 주지 않을까 하는 기대도 함께해봅니다. 이런 말씀을 드리는 이유가 있죠. 명절을 맞이해서 선물 등을 보내드리고 차례상에 올릴 과일을 사기 위해 마켓을 가보면 지난해와는 사뭇 다른 가격에 상당히 놀랐기 때문입니다. 지난해 한 박스에 2만원 정도였던 귤 가격이 올해는 5만원이구요, 사과 가격은 그야말로 서프라이즈 그 자체였습니다. 한국의 소비자물가지수가 많이 안정되었다고는 하지만 실제 우리가 필요로 하는 시기에 필수적인 품목들의 가격은 상당히 높아졌죠. 물가지수는 안정되었을지 모르지만 체감 물가는 상당히 높아 보입니다. 한국의 소비자물가지수는 현재 3%를 하회하면서 2%대 후반을 기록하고 있죠. 그리고 올해 연말이면 에너지 및 식품 가격을 제외한 근원 물가는 2% 수준까지 내려올 것으로 전망되고 있습니다. 물가 불안 때문에 현재의 높은 금리를 유지하고 있는 것인데요, 물가의 안정이 어느 정도 가시화되어 있다면 실물 경기 부양 차원에서 기준금리를 선제적으로 낮출 필요가 있는 것 아닐까요? 파월이 얘기한 두 마리 용 여기서 지난 2022년 8월 있었던 잭슨홀 연설 당시 파월 연준 의장의 인터뷰를 회상해볼 필요가 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 즐거운 명절 보내셨나요? 명절 당일날 부모님 댁을 다녀왔는데, 새벽에 가는 길에는 그리 막히지 않았지만 돌아오는 길에는 정말 어마어마하게 막히더군요. 평소 1시간이면 가는 거리를 거의 3시간 넘게 걸렸던 것 같습니다. 그래서인지, 설날 다음 날에는 거의 시체놀이를 했네요. 운전을 길게 하고 나면 힘이 많이 드는 건 아닌데도, 상당히 내상이 깊죠. KTX를 타도 마찬가지입니다. 힘든 게 하나도 없는데 이상하게 화악 지쳐버리는 그런 경험을 하게 됩니다. 그리고 더욱 심한 건 비행기죠. 제주도까지 1시간 정도의 비행만 해도 피로가 쌓이는 느낌… 이런 게 여독이 되는 건가요? 애니웨이, 연휴 때 장거리 여행을 하셨다면 늦었지만 이번 주말에라도 충분한 휴식을 취하시길 권해드립니다. 여러 변수는 있겠지만 트럼프 후보가 공화당의 대표 주자로 굳히기에 들어간 듯합니다. 대항마였던 헤일리 후보의 한계가 명확히 드러나 보이죠. 법적 이슈가 아니라면 지금 트럼프가 다시 한 번 공화당 정식 후보로 나서는 건 기정사실화된 듯합니다. 그리고 민주당 쪽 후보는 당연히 현직 대통령인 바이든이죠. 2020년에 이어 다시 한 번 리턴 매치가 되는 것이구요, 트럼프는 2020년에는 현직 대통령으로 선거에 임했지만 이번에는 2016년처럼 후보자로서 도전하게 됩니다. 오늘 에세이에서는 지난 2016년 트럼프가 대선 당선 이후에 해왔던 행보들을 중심으로 지금의 트럼프 후보가 향후 당선이 되면 어떤 이슈가 불거질 수 있는지에 대한 말씀을 드려보겠습니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 요즘 아시안컵 축구를 보는 게 정말 꿀맛입니다. 아시안컵을 보면서 과거 국가대표였던 선수들의 유튜브 해설을 들으니까 과거에는 생각하지도 못했던 것들이 보이더군요. 지금 유럽파 선수들이 왜 잘하는 선수들인지, 과거에 비해서 한국 축구가어떻게 발전했는지, 지금 아시아 축구의 위상이 어느 정도인지.. 축구를 보는 것도 재미있지만 그런 몰랐던 지식들을 접하는 것 역시 상당한 흥미를 가져다줍니다. 그중 인상 깊었던 하나는 이번 아시안 컵을 통해서 아시아 축구 역시 상향 평준화되고 있음을 확인했다는 것이죠. 강력한 우승 후보라던 한국과 일본이 생각보다 고전하는 모습을 보면서, 부동의 아시아 강호들이 신승을 거두는 것을 보면 이 얘기가 맞다는 생각이 드네요. 과거와 달리 선진 축구에 대한 정보가 열려있다는 점, 이를 매체나 혹은 축구 유학 등을 통해 배우면서, 혹은 좋은 지도자를 만나면서 약팀이 과거 대비 훨씬 강해지는 것이죠. 마켓에서도 비슷한 느낌을 받습니다. 과거보다 훨씬 많은, 그리고 훨씬 빠른 정보로 중무장한 개인투자자들의 등장이 시장의 판을 흔들고 있죠. 그리고 이런 변화는 뉴스 하나하나에 대한 시장의 변동성을 크게 높이고 있습니다. 그리고 이런 변화는 2% 물가 목표를 위해 전진하고 있는 연준을 비롯한 각국 중앙은행에는 걸림돌이 될 수 있죠. 지난번 에세이에서 미국 연준은 미에노의 실수와 아서 번즈의 실수 사이에서 상당한 고민을 하고 있다는 말씀을 드렸습니다. (참조 - 연준이 오락가락하는 이유.. 미에노의 실수와 아서 번즈의 실수)

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 고등학교 시절 한국지리 시간에 '삼한사온'이라는 단어를 배웠었죠. 3일은 춥고 4일은 따뜻한 한국의 겨울 날씨에 관한 내용이었습니다. 올해가 딱 그 삼한사온이라는 단어와 맞지 않나 싶습니다. 물론 날짜까지 맞는 것은 아니지만 주기적으로 따뜻함과 추위가 반복이 되는 것이… 어떤 때는 올해는 정말 따뜻한 겨울이네... 라고 생각했다가 며칠 후에는 그런 생각을 후회하곤 하죠. 다만 이런 삼한사온도요, 두어 번 지나면 끝날 듯합니다. 지금이 1월 말이죠. 올겨울도 이제 거의 끝을 향하고 있습니다. 두어 달 있으면 벚꽃이 피는 계절이 돌아오겠죠? 기분이 좋다가도 뒤집어 말하면 벌써 2024년도 1월이 지났다는 경각심을 갖게 하네요. 열심히 해야겠습니다. 중앙은행에 관한 글을 쓰거나 강의를 많이 하다 보니 아무래도 관련 질문을 많이 받게 됩니다. 대표적 질문 중 하나가 연준이 왜 이리 오락가락하는가.. 에 대한 질문이죠. 답은요.. 원래 오락가락하곤 하는데요… 유독 최근에는 그 오락가락의 정도가 심해졌다는 느낌을 받는다는 겁니다. 왜 이런 일이 벌어질까요? 연준은 두 가지 목표를 갖고 있습니다. 하나는 물가 안정이고 다른 하나는 고용 극대화, 즉 성장에 관한 목표입니다. 둘 다 무시할 수 없는 것이죠. 둘 다 중요한데요, 가끔 어느 하나가 너무 크게 부진한 경우가 생기곤 합니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 신년의 시작이 엊그제 같은데 벌써 1월 절반이 흘러갔네요. 연초에 세웠던 야심 찬 계획들은 이어지고 있나요? 저처럼 작심삼일이 되지 않으셨으면 합니다. 연초부터 운동을 많이 해야겠다고 생각했는데요, 몸살 감기가 제대로 찾아와서 홍역을 한 번 치루고 나니 운동 생각이 쏙 들어갔네요. 나이가 들면서 점점 상체의 근육이 약해지는 게 실제로 느껴지는데, 다시금 연초의 의지를 불태워봐야 할 듯합니다. 지난 1월 11일에 있었던 금융통화위원회에서 한국은행은 기준금리를 현행 3.5%로 동결했죠. 벌써 1년 정도 기준금리의 동결 기조가 유지되고 있습니다. 금리 동결이 되었기에 큰 의미가 없다고 생각하지 마시구요, 이번에는 금통위 이후 열렸던 기자회견에서 주목할 만한 한국은행 총재의 발언이 있었던 만큼 관련 기사들을 꼼꼼히 읽어보셨으면 합니다. 우선 미국 연준의 스탠스 변화를 감지하면서 금융 시장에서는 한국은행 역시 머지않아 기준금리 인하에 나설 것이라는 기대를 하고 있기에 기준금리 인하는 어느 정도로 예상하는지에 대한 질문이 있었습니다. 이에 대해 한은 총재는 이례적으로 개인적인 의견을 말하는데요, 향후 6개월 정도는 기준금리 인하로 대응하기에는 이르다는 언급을 했죠. (참조 - 올해도 당분간 고금리… 이창용 "6개월내 금리인하 쉽지않아") 은근히 5월 정도 기준금리 인하를 기대하던 시장에 사실상 하반기는 되어야 한다는 실망스러운 코멘트를 던진 겁니다. 현재 가계 부채가 상당히 높은 수준이고, 기준금리 인하를 단행했을 때 되레 안정세를 보이고 있는 부동산 시장에 다시 한번 불을 지필 수 있다는 우려를 했기 때문이겠죠. 2023년 초 부동산 가격이 큰 폭으로 하락하는 국면에서 정부는 PF 등의 우려를 반영하며 각종 부동산 관련 규제를 풀어주었고, 특별 대출 프로그램 등을 준비하여 주택 경기의 급랭을 제어하고자 했습니다. 지난해 초 약 40조원의 보금자리론으로 유동성이 풀려나왔고, 이 돈은 부동산 시장을 향하게 되었죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 2024년 갑진년 새해가 밝았습니다. 새해 복 많이 받으시라는 인사 말씀을 먼저 드립니다. 지난해 정말 다사다난했었죠. 갑진년 새해에는 아무쪼록 뜻하시는 모든 일들 이루시고 댁내에 평온이 깃드시길 기원하면서 에세이 시작해봅니다. 2024년 금융 시장에도 좋은 일만 있으면 하는데, 그게 쉽지 않아 보입니다. 상당히 많은 이슈들이 놓여있네요. 굵직한 테마 위주로 해서 5가지 정도를 체크해 보도록 하겠습니다. 우선 첫째, 지정학적 위험입니다. 국가 간의 분쟁이 격화되고 있는데요, 2022년에 시작된 러시아-우크라이나 전쟁은 벌써 만 2년을 채워가고 있습니다. 개전 초에는 금세 끝날 것이라는 전망이 많았지만 아직까지 이어지고 있는 것으로 봐서는 정전의 실마리 찾기가 상당히 어려운 듯합니다. 여기에 이스라엘-하마스 전쟁까지 터졌고, 그 영향으로 예의 후티 반군이 수에즈 운하 주변에서 물류 라인을 공격하며 공급 부담이 재차 커지고 있죠. 공급의 부담은 유통 비용의 급증을, 그리고 공급망의 불안으로 인해 인플레이션 압력을 높이게 됩니다. 물가뿐 아니죠. 지금 미국 의회에서는 이스라엘에 대한 지원을 강화하기 위해서라도 우크라이나에 보내는 군비 원조를 중단해야 한다는 정치적인 갈등을 빚고 있습니다. 미국의 재정 적자가 상당히 심각한데요, 여기서 다른 국가에 대한 군사 원조를 계속해서 늘려간다는 것은 상당한 부담으로 작용할 수 있죠. 1월 중순에는 대만의 총통 선거가 예정되어 있습니다. 결과를 예단할 수는 없지만 친중파와 친미파로 나뉘어 있는 현재의 양강 구도에서 어떤 결과가 나오는지에 따라 미중 간의 갈등 양상도 더욱 첨예해질 가능성이 있죠. 두 번째는 선거 리스크입니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 2023년에도 어김없이 성탄절이 왔습니다. 거리마다 캐롤이 울려 퍼지고 사람들이 거리에 많이 나와 있더군요. 대학 시절이나 젊은 시절에는 크리스마스 때는 최대한 사람들이 많이 모이는 곳에 나가고 싶고, 항상 설레는 마음이 생기곤 했는데, 이제는 그런 생각이 별로 나지 않습니다. 올해는 화이트 크리스마스라서 눈도 내렸는데요, 군대 시절 이후로는 눈 오는 걸 극도로 싫어하는지라 전혀 반갑지 않더군요. 눈 내리면 예전에는 첫눈 맞으면서 어딘가를 놀러가는 상상을 하곤 했는데, 이제는 눈 내린 거리를 걷고 집에 돌아와서 구두를 벗을 때… 지저분해지는 현관, 그걸 상상하곤 합니다.ㅎㅎ 잡설이 너무 길었습니다. 이번 에세이에서는 지난 12월 FOMC에서 있었던 서프라이즈에 대해 간단히 정리하면서 이에 대한 시장 반응을 살펴보도록 하죠. 지난 12월 FOMC에서의 핵심은 세 가지였습니다. 첫째는 Financial Condition이죠. 연준은 장기 국채 금리가 큰 폭 뛰어오른 것을 보면서 시장 금리 상승으로 인한 자동 긴축 덕분에 연준이 추가 긴축을 할 필요가 없어진 듯하다.. 라는 메시지를 시장에 내보냅니다. 이에 시장은 추가 금리 인상의 가능성이 멀어졌다면서 환호했죠. 그런데요, 이제 시장 금리가 큰 폭으로 내려왔아요. 그럼 당연히 반대로 시장 금리가 너무 많이 내려왔으니 다시 시장 금리로 인한 긴축 효과가 사라졌기에 긴축적 스탠스로 전환해야 할 겁니다. 다시금 높게 뛰어오른 시장 금리에 대한 연준의 코멘트가 매우 궁금해지는 대목이었죠. 월스트리트 저널의 닉 티미라오스 기자가 이에 대한 질문을 던졌죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 역대급으로 따뜻한 12월 날씨인 듯합니다. 아침에 나갈 때 영상 6도 정도로 나오길래 다소 놀라서 가을옷 차림으로 나섰죠. 간단한 외투 하나 걸치고 나갔는데요, 낮 시간에 종로 거리를 걷고 나니 엄청 덥더군요. 간만에 아이스 커피를 사 마셨습니다. 11월 기온뿐 아니라 12월 기온도 예전에는 보기 힘든 더운 날씨가 종종 나타나고 있습니다. 진짜 지구온난화의 문제인 건가요? 다만 그런 생각도 해봅니다. 지구 온난화라면 실제 힘든 건 지금의 적도 국가들 아닐까요? 이들 국가들은 더욱 더워지면서 사실상 살기 어려워질 수 있지만 한국의 경우 더욱 따뜻해지면서 겨울이 사라지는 그림이 그려지는 것 아닐까요. 그리고 지금의 러시아는 한국과 비슷한 날씨? 네, 그럼 다른 국가들의 어려움은 차치하고 한국의 자연 여건은 보다 개선되는 것 아닌가 하는 생각을 해보게 됩니다. 날씨 얘기는 이 정도 하고 이제 본문을 적어야겠죠. 날씨가 더워서일까요… 평년보다 덜 추운 겨울이 이어져서일까요… 국제 유가가 생각만큼 강하지 못한 흐름을 보여주고 있습니다. 국제유가는 지난 4~5월 배럴당 65불로 바닥을 찍은 후 꾸준히 상승세를 이어갔죠. 지난 9~10월 사이 배럴당 95불을 기록했고 이후 발생한 이스라엘-하마스 전쟁으로 인해 유가는 더욱 더 높은 수준으로 상승할 것이라는 전망이 힘을 얻고 있었습니다. 그러나 12월 들어서는 장중 70불 선이 붕괴되는 등 약세를 면치 못하고 있죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 얼마 전 길을 걷다가 인근 카페에서 흘러나오는 조관우의 "겨울 이야기"라는 노래를 우연히 들었습니다. 겨울 노래가 꽤 많은 편인데, 이 노래는 좀처럼 듣기 어려웠거든요. 그래서인지 저 노래가 많이 울려퍼졌던 2003~4년의 겨울 풍경이 머리 속에 화악 펼쳐지더군요. 그러면서 잠시 20년 전의 겨울 명동을 걷다가 왔습니다. 글쎄요, 연말을 맞아 머리가 복잡할 때는 가끔 이렇게 과거의 아련했던 기억들을 한번씩 자극해보는 것이 어떤가 생각해봅니다. 옛날에 좋아했던 노래를 들으면서요. 올해 금융 시장 얘기를 잠깐 해보죠. 올해 시장의 흐름은 '뒤통수'라는 단어로 요약할 수 있습니다. (1) 금리 올해 초 경기 침체가 확실하다는 주장이 힘을 얻으면서 금리가 크게 주저앉았죠. 금리는 조만간 과거 수준으로 내려올 것이라는 기대가 커졌고 이에 장기 국채를 투자하는 사람들이 많았습니다. 그러나 그런 예상은 다시 한 번 보기 좋게 빗나갔고 올해 4~5월을 바닥으로 미국 국채 금리는 큰 폭 상승했죠. 이에 10월경 추가 금리 상승론이 힘을 얻으며 미국 10년 국채 기준 5.0%를 넘을 것이라는 컨센서스가 만들어집니다.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 어느새 11월의 마지막 주입니다. 시간이 정말 빠르죠. 지구 온난화의 직격탄을 맞은 것 아니냐던 따뜻했던 11월은 온데간데없고 이제 동장군이 조금씩 그 위세를 드러내는 모습입니다. 낮 기온이 영하를 기록할 정도인데요. 이제 추운 계절이 성큼 다가온 것이 아닌가 싶네요. 그냥 뭐랄까.. 나이가 들면 들수록 계절이 바뀌는 것이, 어김없이 그런 시기가 찾아오는 것이 참 신기하다는 생각을 해보게 됩니다. 그리고 그런 변화 속에서 살기에 산책이 지루하지 않은 것 아닌가 하는 생각도 해보죠. 똑같은 길을 걷지만 주변 환경이 바뀌잖아요. 사색과 함께 뜻깊은 연말의 갈무리를 고민해 보시길 권해드리면서 에세이 시작합니다. 연말이 다가오면서 내년 전망을 해달라는 요청을 참 많이 받습니다. 그럴 때마다 참 많은 부담을 느낍니다. 전망이라는 것이 미래에 대한 예측을 담고 있는 것인데요, 마켓을 오래 보면 볼수록 더욱더 그런 전망이 조심스러워지는 듯하네요. 적절한 비유인지는 모르겠습니다만 운전 면허를 딴 직후 도로 연수를 받을 때 나이가 지긋하신 분께서 가르쳐주셨던 기억이 있습니다. 그때 그분이 당신께서는 30년 이상 운전을 했는데요, 운전을 하면 할수록 더 무서워지고 더 자신이 없어진다는 말씀을 해주셨던 기억이 납니다. 당시에는 마음속으로 "뭔 소리야" 하면서 지나갔는데요, 지금은 절절히 이해가 되는 듯합니다. 30년 넘게 운전을 하면서 얼마나 많은 돌발 상황을, 그리고 사고들을 보셨을까요. 그리고 각각의 돌발상황이 내가 컨트롤할 수 있는 게 아니었다면 어땠을까요?

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 11월 둘째 주 주말을 거치면서 갑자기 겨울로 화악 넘어간 느낌입니다. 날씨가 상당히 추워졌네요. 특히 아침 이른 시간에 출근할 때는 허벅지가 시렵다는 느낌도 받습니다. 계절의 변화라는 것이 참 신기하게만 느껴지는데요, 이제 겨울이 다시 찾아왔습니다. 집 근처 백화점 시계탑 근처에는 벌써 크리스마스를 알리는 장식들이 걸리고 있죠. 조만간 캐롤 송이 울리고 연말 분위기가 물씬 나지 않을까 싶습니다. 그리고 여기서 빼놓을 수 없는 얘기가 하나 있죠. 벌써 1년이 지났습니다. 글쎄요… 특히 올해는 정말 쏜살같이 흘러갔네요. 얼마 남지 않은 2023년, 의미 있는 갈무리를 하시길 기원하겠습니다. 이제 에세이로 넘어와야죠. 일단 시장 분위기가 불과 2~3주 만에 화악 바뀌었습니다. 지난번 에세이에서 적어드렸던 것처럼 기간 프리미엄의 상승이 시장 금리를 끌어올리게 되고, 시장 금리의 상승이 연준의 추가적인 긴축을 불필요하게 만든다는 논의가 있었죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 11월입니다. 늦가을과 초겨울이 오버랩되어 있는 달이죠. 그런데요, 이상하리만치 덥지 않으신가요? 기상청 보도를 보면 수십 년 만에 가장 따뜻한 11월 날씨라고 합니다. 아침 출근길에 얇은 옷을 입고 나가도 전혀 춥지가 않구요, 문제는 낮 시간인데요.. 반팔을 하고 다녀도 땀이 살짝 날 정도로 더운 느낌입니다. 그런데요, 이런 비슷한 일이 지난해 11월에도 있었죠. 11월 중순 날씨가 영상 20도를 넘었더랍니다. 지난해와 올해 연거푸 비슷한 날씨가 이어지니 글쎄요, 약간 지구 온난화와 같은 얘기로까지 넘어가게 되는 분위기입니다. 이상 기후가 이어지지 않기를 바라면서 오늘의 에세이를 시작해 봅니다. 급등세를 이어가던 미국의 10년 국채 금리가 11월 초 FOMC를 전후해서 큰 폭으로 하락했죠. 한때 5.0%를 넘었던 미국 10년 금리는 큰 폭 하락하면서 장 중 한때 4.5%를 하회하기도 했습니다. 너무 높았던 미국 장기금리가 내려온 원인, 어디서 찾을 수 있을까요? 올해 상반기만 해도 미국 10년 국채금리는 큰 폭으로 눌려있었죠. 지난해 11월 4.3%까지 올랐던 10년 금리는 올해 3~4월에는 3.3%까지 밀려내려왔더랍니다. 이후 슬금슬금 반등에 나서기 시작했는데, 독특한 것이 2년 국채금리를 비롯한 단기 금리는 크게 변화가 없는데 10년 금리가 큰 폭 상승세를 보이면서 5%를 훌쩍 넘겼던 겁니다. 그럼 단기 금리는 고정인데, 10년 금리가 상승했다.. 라는 프레임으로 해석을 해볼 수 있겠죠.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 주말을 맞아 집 앞 중앙공원을 잠시 거닐고 왔습니다. 낙엽이 많이 쌓인 것이 지난해 가을에 봤던 그 풍경이 그대로 펼쳐집니다. 이제 10월도 거의 끝을 잡고 있는데요, 가을도 거의 끝나가고 이제 본격적으로 겨울을 준비하는 시간이 된 듯합니다. 2023년도 마무리에 들어간다는 얘기가 되죠. 올해 초 마음속에 품었던 생각들, 계획들 모두 뜻하신대로 이어가고 있으신가요? 항상 이맘 때 즈음 되면 후회가 되는 일이 많습니다만 그래도 조금이라도 해나갈 수 있다면, 그게 유종의 미가 아닐까 생각해봅니다. 두 달여 남은 2023년, 의미 있는 갈무리를 하실 수 있도록 조금 더 달려보시죠. 뜻깊은 2023년이 되어줘야 하는데, 마켓 분위기는 그게 아닌 듯합니다. 2021년, 2022년, 2023년에 걸쳐서 미국 국채 금리가 큰 폭으로 상승했죠. 2020년 하반기에 미국 10년 국채금리가 0.5% 수준까지 내려갔었는데요, 그랬던 금리가 2021년 1.8%, 2022년 4.3%, 2023년 5.0%까지 계속해서 밀고 올라오고 있습니다. 금리가 올라간다는 얘기는 채권 가격이 하락하면서 채권 투자를 한 사람들이 상당한 타격을 받고 있다는 의미죠. 실제 2000년 이후 계속되는 금리의 하락 국면에서 채권 투자에서 재미를 봐왔던 투자자들은 30~40여년 만에 맞이하고 있는 채권 시장의 불황을 맞아 매우 당황해하고 있습니다. 채권 시장이 힘들어지면 금리가 올라 있다는 얘기인데, 올라버린 금리가 다른 금융 자산들과 실물 경제에 압박을 가하고 있죠. 그리고 이 기저에는 인플레이션이 자리하고 있습니다. 인플레이션 거의 끝난 거 아닌가.. 라는 생각이 들었던 것이 올해 상반기였는데요, 지금은 그 말이 쉽게 나오지 않는 듯합니다.