프리미엄 한우 브랜드를 운영하는 설로인의 실적이 공개되었습니다. 설로인의 매출은 2024년 556억원에서 2025년 682억원으로 23% 성장했습니다. 영업적자는 2024년 66억원에서 2025년 28억원으로 58% 축소하였습니다. 이에 영업이익률이 2023년 -29%, 2024년 -12%에서 2025년 -4%를 기록하며 손익분기점(bep)에 거의 도달했는데요. 설로인과 같이 축산 스타트업으로 유명했던 정육각은 2025년에 기업회생에 들어갔는데, 완전히 다른 성적표를 가져온 것입니다. (참조 - 정육각이 기업회생에 들어갈 수밖에 없었던 이유) 이 추세를 2026년에도 유지한다면 BEP 달성 및 영업 흑자 전환도 기대해 볼 수 있는 상황인데요. 이에 설로인에 연락하여 2025년 호실적의 이유에 대해 매출, 판관비 측면에서 상세하게 문의하였습니다. 또한 2025년에 순간적으로 고용인원이 요동친 이유 및 앞으로의 계획에 대해서도 함께 확인해 보았습니다. 2025년 설로인 매출 설로인의 매출항목은 정육매출과 상품매출로 구성됩니다. 각각 비중은 97.1%, 2.9%로 정육매출이 압도적인데요. 정육매출은 2024년 대비 2025년에 20% 성장했고 상품매출은 215% 성장하였습니다. 전체 원가율은 2025년 기준 72%입니다. 참고로 정육각의 경우, 설로인과 동일하게 제품매출과 상품매출로 한정하여 원가율을 계산하면 2023년에 88%, 2024년에 86%였습니다. 2024년 기준으로 정육각의 제품매출 원가율은 87%, 상품매출 원가율은 81%입니다. 반면 설로인의 제품매출 원가율은 70% 초반이고, 상품매출 원가율은 50% 정도이죠. 둘 다 육류 스타트업으로 주목받았으나, 설로인의 비즈니스 구조가 압도적으로 좋았던 것입니다. 참고로 2025년에 흑자전환을 한 컬리의 경우, 매출 원가율이 67%입니다.

"온라인 커뮤니티에 스매시 욕이 엄청 올라왔고요ㅎㅎ" "MAU도 20~30% 빠졌어요" "그때처럼 힘든 날이 다시는 없지 않을까 싶을 정도였죠" (설우형 스매시 대표) 테니스 매칭 앱 '스매시(smaxh)'를 만든 설우형 대표는 무료로 운영하던 서비스를 유료로 전환한 뒤 꽤 혹독한 시간을 보냈다고 했습니다. 하지만 스매시는 사라지지 않았습니다. 유저들이 다시 돌아왔고요. 테니스 치는 사람들 사이에서는 여전히 자주 들리는 서비스입니다. '테니스 치려면 필수'라고 말하는 사람도 있죠. 스매시는 어떤 우여곡절을 겪고 살아남았을까요? 설우형 스매시 대표를 만나 2022년 현대자동차를 그만두고 창업을 결심한 계기부터 먹튀, 노쇼 고객을 만나 문제를 해결하고 서비스를 유료로 전환한 배경 등을 들어보았습니다! 재미로 시작한 서비스가 '오늘의 앱'으로 선정, 결국 대기업 퇴사까지 스매시의 전신은 설우형 대표가 현대자동차에서 연구원으로 근무할 때 시작됐습니다.

얼마 전 스타트업씬에 흥미로운 뉴스 하나가 나왔습니다. 바로 토스의 운영업체이자 국내 최대 스타트업인 비바리퍼블리카의 이승건 창업자가 만우절 이벤트로 직원 10명을 추첨해 월세 및 대출이자 등 1년치 주거비를 사비로 지원한다는 소식인데요. 그는 원래 개인 명의의 집을 팔고 직원 100명에게 주거비 전액을 평생 지원한다고 밝혔으나 이보다 수위를 낮춰서 보상을 진행했습니다. 이는 사내에서 밈과 같은 행사입니다. 창업자가 직원에게 개인보상을 하되 만우절 농담을 빌려 내용을 부풀림으로써 흥미를 자아내는 것이죠. 그는 이전부터 비슷한 활동을 했는데요. 2022년에는 테슬라 차량 20대를 선물하겠다고 밝힌 뒤 10명에게 1년간 무상 대여했고 지난해에는 직원 100명에게 일본 오키나와 단체 여행을 지원했습니다. 이벤트 이면을 살펴보면 토스의 눈부신 성과와 이에 따른 창업자의 자산 증식을 들 수 있습니다. 2024년 비바리퍼블리카의 실적을 보면 장기간 적자에서 벗어나 흑자로 전환했으며 특히 지난해는 3300억원의 영업이익을 내면서 완전히 우량 금융사로 자리를 잡았습니다. 이승건 대표 또한 회사지분 15%를 가지고 있는 터라 사실상 조단위 자산가가 됐는데요. 그가 소유한 에테르노 청담은 공시자가 325억원으로 전국에서 가장 높습니다. 이승건 대표는 "누구는 부동산으로 큰 수익을 올리고 누구는 주거비 때문에 생존의 어려움을 겪는다는 사실에 문제의식이 있었다"면서 "최근 자택이 공시지가 1위가 됐다는 소식을 접하고 (매도의 결심에) 이르렀다"고 밝혔습니다. 사실 이승건 대표 외에도 많은 중소기업, 스타트업 창업자가 사비로 직원보상을 하는 경우를 심심치 않게 찾아볼 수 있습니다. 예를 들면 미디어 커머스회사 블랭크의 남대광 창업자는 2018년 사비로 전 직원에게 전세 보증금을 1억원 한도에 무이자로 빌려줬습니다.

*이 글은 외부 필자인 박태영님의 기고입니다. AX는 AI를 이용해 기업의 생산성을 크게 높이는 활동입니다. 흔히 AI Tool 도입과 혼동되지만, 레이어가 다릅니다. Tool은 사람의 작업을 보조합니다. 문서를 요약해 주고, 번역을 도와주고, 검색을 빠르게 해줍니다. 사람이 하던 일을 사람이 계속하는 구조입니다. AX는 사람이 하던 일을 AI가 맡는 것입니다. 범위에 따라 단계가 있습니다. 보고서 초안 작성처럼 특정 작업을 AI가 전담하는 수준이 있고, 1차 채용 스크리닝처럼 누군가의 역할 전체를 AI가 수행하는 수준이 있고, 내부 번역팀의 기능 자체를 AI 시스템이 흡수하는 수준이 있습니다. Tool 도입은 조직 구조를 건드리지 않지만 AX는 조직 설계를 재편하는 일입니다. 그래서 피할 수 없는 질문이 하나 있습니다. AX를 시작할 때 가장 먼저 답해야 하는 것은 기술에 관한 질문이 아닙니다. "우리는 왜 이것을 하는가"입니다. 인력을 줄여서 비용을 절감하려는 것인지, 현재 인력을 그대로 두고 생산성을 높이려는 것인지. 이 방향이 정해지지 않으면 이후 논의가 전부 허공에 뜹니다. 어떤 업무를 대상으로 삼을지, 어디까지 자동화할지, 성과를 무엇으로 측정할지. 기준점 자체가 없으니 협의가 되지 않습니다. 솔직히 말하면 후자 즉 인력을 온전히 보존하면서 생산성만 높이겠다는 시나리오는 대부분 성립하지 않습니다. 많은 기업의 업무 수요는 한정적입니다. AI로 생산성이 두 배가 되어도 업무량이 두 배로 늘지는 않습니다. 생각보다 많은 조직이 AI와 무관하게 이미 과잉 고용 상태이기도 합니다. 완전한 감축은 아니더라도, 생산성 향상은 신규 수요 창출보다 조직 규모 축소와 같이 가는 경우가 현실적으로 훨씬 많습니다.

스타트업씬에 좋은 강의도 많지만 혹세무민하는 강의가 많은 것 같습니다 첫 문장부터 너무 센가요? 그치만 사실인걸요. 사실 이 글은 아웃스탠딩과 삼프로TV가 함께 앙트러프러너십 칼리지 2기를 진행한다는 안내문입니다. 류호성 신임 대표님이 저보고 소개 글을 써보라고 하셨어요. 저한테 쓰라고 하셨을 때는 통상적인 안내문처럼 나가지는 않을 거라고 당연히 예상하셨겠죠? 호호호 (그래도 이렇게까지 나올 줄은 모르셨을지도) 그러니 저도 좀 허심탄회하게 써보려고요. 이 글이 발행될지 잘 모르겠네요... 일단 진행시켜! 흠...어디서부터 이야기를 시작해야 하나.. 저희가 작년에 첫 번째 앙트러프러너십 칼리지를 열었는데 저도 이걸 다 들었거든요. (참조 - 아웃스탠딩과 삼프로TV가 함께 '앙트러프러너십 칼리지'를 엽니다) 앙트러프러너십 칼리지... 이름이 참 길죠? 대표 자리에서 물러난 최용식 선임기자님이 지은 이름입니다. (오랜만에 써보는 용식님 이모티콘) 앙트러프러너십 칼리지... 뜻은 참 좋습니다만 발음하기 힘들어서 저희끼리는 앙칼이라 불러요. 이 글에서도 이젠 앙칼이라 부를게요. 저희가 작년 하반기에 첫 앙칼을 매주 토요일 아침 8시부터 11시까지 10주 동안 진행했어요. 미친 일정이 아닐 수 없죠? (듣는 사람마다 놀람) 저도 솔직히 토요일 아침에 여의도로 달려오면서 툴툴댔거든요. (놀랍게도 자의로 참석함) 그런데 현장에 참석하신 스타트업 대표님이 이렇게 말씀하시더라고요. "아휴. 기자님. 그래도 토요일 오전에 하니까 그나마 여기 올 수 있는 거예요" "스타트업 대표들 다들 바쁘잖아요. 이런 자리 가서 조언 듣고 싶어도 평일에는 정말 시간이 없어요" 아...그렇구나...반성을 했죠. 첫 번째 강연자로 뤼튼의 이세영 대표님이 포문을 열어주셨는데요.

장례 비용이 얼마인지 아시나요? 1000만원? 2000만원? 3000만원? 누군가 갑자기 이렇게 묻는다면 바로 답을 할 수 있는 사람이 아마 많지는 않을 겁니다. 여행 갈 땐 가격을 따져보고 결혼식은 견적을 따지는데요. 장례만큼은 다릅니다. 워낙 갑작스럽게 마주하고 정신이 없는 상태에서 얼마인지 모른 채 치르는 경우가 많기 때문이죠. 그 결과 평균 1800만~2000만원에 달하는 비용이 들어가는 시장이 오랫동안 깜깜이로 남아 있었습니다. 이런 시장에 질문을 던진 스타트업이 있는데요. 국내 장례 시장 규모는 10조원에 달하지만, 스타트업이 파고들기엔 쉽지 않은 영역입니다. 큰 몸집을 자랑하는 기존 상조 회사들이 견고한 점유율을 자랑하고 있기 때문이죠. 장례 서비스 전문 스타트업 고이장례연구소는 그럼에도, 그래서 이 시장을 두드렸습니다. 장례를 단순히 '더 싸게'가 아니라 '더 투명하게, 더 개인적으로' 바꾸겠다고 말합니다. 직접 장례지도사 자격증을 취득해 현장에서 쌓은 경험과 다양한 프로덕트를 시도하며 쌓인 데이터를 무기로 2021년 8월부터, 시장에 도전하고 있는 고이장례연구소는 송슬옹 대표와 30여명의 구성원이 함께 이끌고 있는데요.

이승건 대표의 만우절 공약이 여러모로 화제를 모으고 있습니다 4월 1일 만우절 새벽 이승건 비바리퍼블리카 대표는 사내 커뮤니티를 통해 '자신의 집을 팔아 직원 100명의 월세·대출 이자를 평생 지원하겠다'라고 밝혔는데요. 다만 4월 1일 저녁 공개된 실제 내용은 '100명'이 '10명'으로, '평생'이 '1년'으로, '집을 팔아'는 '우선 사비로 지원, 앞으로 부동산 수익 환원 예정'으로 조금 (많이) 바뀌었습니다. 이에 대한 반응은 갈립니다. 누군가에겐 절박한 이슈인 부동산 문제를 너무 가벼운 농담의 대상으로 삼았다는 비판의 목소리도 있고요. 비록 규모는 축소되었다고 하나 농담이 아니라 실제로 대표가 사비로 직원 10명의 주거비를 지원한다는 것은 극히 보기 드문 일이라 긍정적인 시각도 있습니다. 사실 이승건 대표의 만우절 공약은 올해가 처음은 아닙니다. 이승건 대표의 만우절 이벤트가 본격적으로 화제가 된 것은 2022년부터였는데요. 2022년 이 대표는 직원들에게 테슬라 차량을 제공하겠다고 공지한 뒤, 실제로 사비를 들여 테슬라 모델S와 모델3 등 10대를 공수했고요. 이후 선발된 직원들에게 1년간 차량을 무상으로 대여해 주며 화제를 모았습니다. 2025년 4월 1일 만우절에는 계열사 직원 100명을 추첨해 해외 포상 여행을 보내겠다는 공지를 발표했었는데요. 실제로 이승건 대표가 사비를 털어 추첨된 직원 100명을 일본 오키나와로 2박 3일간 보내주며 만우절 공약을 지켰습니다. 이 대표는 100명의 항공비와 고급 리조트 숙박비 등 전액을 부담했다고 하네요. 위 내용만 쭉 봐도 이승건 대표의 만우절 공약이 선의에서 비롯된 것이며, 결코 장난이 아니라는 걸 알 수 있고요. 그 규모가 점점 업그레이드되고 있다는 것도 알 수 있습니다.

어피닛(구 밸런스히어로)은 인도 현지에서 마이크로 크레딧(소액 대출)과 대출 등의 금융상품 중개 플랫폼을 운영하는 핀테크 기업인데요. 매출과 영업이익의 거의 100%를 인도 현지에서 거두는 기업이죠. 지난해 어피닛은 1691억원이 매출과, 449억원의 영업이익을 달성했는데요. 금융사들이 주로 사용하는 세전이익 기준으로는 397억원의 이익을 거뒀습니다. (K-IFRS·한국채택 국제회계기준 기준) 2024년과 비교해 매출은 15% 증가했고, 영업이익은 416% 증가했습니다. 852억원의 매출과 8억원의 영업이익을 기록했던 2023년과 비교하면 최근의 급속한 성장속도를 더욱 뚜렷하게 확인할 수 있고요. 어피닛을 한국 핀테크 기업 중 가장 성공적인 해외 진출 성과를 달성한 기업이라 불러도 아무도 의문을 제기할 수 없는 실적이죠. 인도에서 신용점수를 보유하고 있어, 은행 등 기존 금융사로부터 대출을 받을 수 있는 인구의 비율은 25%에 불과한데요. 전통 금융 인프라는 사실상 부유층만의 전유물이라고 말할 수 있습니다. 그리고 어피닛은 그동안 신용점수가 없는 나머지 75%의 인도 국민 중에서도, 충분히 대출을 갚을 수 있는 능력과 의지가 있는 8억명 가량의 인도 중산층에 집중해 왔는데요. 인도 시장에 진출해 12년 동안 쌓아온 스마트폰 사용 패턴, 통신·결제 이력 등을 토대로 구축한 대안신용평가시스템(ACS)을 바탕으로, 신용평가점수가 없는 고객들을 대상으로도 충분히 대출을 심사할 수 있는 역량을 갖췄기 때문입니다. 어피닛이 운영하는 종합 금융 플랫폼 '트루밸런스' 이용자 1억2000만명이 매일 같이 생산·제공하는 데이터에다 AI 분석 기법까지 더해지며 이 같은 ACS는 한층 더 빠른 속도로 고도화되고 있는데요. 2021년 하더라도 12.8%에 달했던 90일 경과 대출 연체율이 지난해에는 4.7%까지 떨어진 게 이 같은 사실을 증명하죠. 이런 역량의 강화야말로 어피닛이 지난해 막대한 이익을 기록한 주요한 요인이고요. 지난 2월 320억원 규모의 프리(Pre)-IPO 성격의 시리즈E 투자금을 유치한 어피닛은 현재 코스닥 상장 준비에 주력하고 있는데요.

지난 3월 25일 리디의 주주총회가 있었습니다 아시다시피 아웃스탠딩은 매년 3월 말 4월 초 스타트업의 주주총회를 돌며 기사를 발행하고 있습니다. (참조 - 과거 아웃스탠팅 주주총회 기사 모음) 올해도 아주 가열차게 발로 뛰며 기사를 발행 중이니 많은 관심 부탁드리고요. (참조 - 호실적 무신사, 비상경영체제는 계속? 조남성 신임 대표에게 주총장에서 직접 들었습니다) (참조 - 최대주주 바뀐 뱅크샐러드 적자 탈출할 수 있을까.. 주총에서 확인해 봤습니다) (참조 - 티몬 인수는 실패일까? 오아시스 주총에서 안준형 대표에게 직접 물었습니다) (참조 - 마침내 흑자 달성한 컬리.. 김슬아 대표가 주총에서 밝힌 넥스트스텝) (참조 - "캐시노트 이미 쓸 데는 다 쓰고 있는 거 아닌가요".. 김동호 대표는 주총에서 아직 멀었다고 답했습니다) (참조 - 영업적자 94% 감축 어떻게 가능했나.. 토스페이먼츠 주총에서 나온 이야기) (참조 - 역대 최대 실적 낸 당근, 주총에서 확인한 '사라진 525억원') (참조 - 업계 1위, 2년 연속 호실적, 그럼에도 고민이 깊은 이유.. 패스트파이브 주총장에서 직접 들었습니다) (참조 - 데이원컴퍼니 주주총회에서 '투자주의종목 지정'에 대해 물어봤습니다) 그럼 다시 리디 주총으로 돌아와서 이야기를 이어가 보겠습니다. 리디의 2025년은 어땠나 일단 리디의 2025년 실적을 살펴봐야겠죠. 이날 주주총회에서 있었던 영업 보고를 바탕으로 요약해 드리겠습니다.

*이 글은 외부 필자인 김도영님의 기고입니다. A팀장은 리더십에 관심이 많습니다. 좋은 리더가 되려면 팀원을 성장시켜야 하고, 체크인을 통해 일을 관리해야 한다고 믿습니다. 그래서 팀장은 매주 체크인을 합니다. 진행 상황을 확인하고, 이슈를 점검하고, 다음 주 계획을 정리합니다. 빠지는 법도 없습니다. 누가 봐도 성실하고 책임감 있는 리더입니다. 그런데 이상한 장면이 반복됩니다. 팀원들은 체크인 이후 더 지쳐 있고, 특별히 더 나은 결과가 나오지도 않습니다. A팀장만의 이야기가 아닙니다. 많은 조직에서 반복되는 장면입니다. 왜 이런 일이 벌어질까요. 체크인은 왜 소통이 아니라 보고가 되는가 체크인은 대개 비슷한 질문으로 시작됩니다. "지난주 어디까지 했어요?" "이번 주 계획은 뭔가요?" "이슈는 없어요?" "일정은 괜찮아요?" 이 질문들이 틀린 것은 아닙니다. 하지만 이 질문들만 반복되면 체크인은 더 이상 소통의 시간이 아닙니다. 상태를 확인하고 진행률을 점검하는 시간이 됩니다. 리더는 업무의 흐름을 파악한다고 생각하지만, 팀원이 받는 경험은 다릅니다. 팀원 입장에서 체크인은 도움을 받는 시간이 아니라, 내가 얼마나 해왔는지를 설명하고 증명해야 하는 시간이 됩니다. 무엇이 막혀 있는지 함께 풀어가는 시간이 아닌, 아직 끝내지 못한 이유를 말하고 현재 상태를 방어하는 자리로 느껴지기 쉽습니다. 이 상황이 반복되면 체크인은 소통이 아니라 보고가 됩니다. 조금 더 정확히 말하면, 매주 반복되는 작은 평가 시간에 가까워집니다.

2025년 뱅크샐러드는 바쁘게 달렸습니다. 2분기 첫 흑자를 달성했고요. 보험대리점(GA) 자회사 '뱅크샐러드금융서비스'를 설립했습니다. 그리고 무엇보다 주관사 선정부터 상장 요건 충족을 위한 자본구조 정리까지 상장을 위한 사전 정비 작업에도 속도를 내는 모습이었습니다. 이렇게 바삐 움직이는 만큼 연간 실적도 함께 따라줬을지 궁금했는데요. 2026년 3월 31일 열린 뱅크샐러드의 주주총회에서 확인할 수 있었습니다. 2025년 매출 77% 확대 영업 손실 47% 감소 (1) 2025년 실적 먼저 뱅크샐러드의 2025년 실적입니다. *뱅크샐러드는 올해 하반기 IPO를 준비하고 있기 때문에 회계기준을 K-GAAP에서 K-IFRS로 전환했습니다. 이에 매출과 손익은 물론 숫자 전반에 변동이 생겼는데요. 관련 내용은 후술합니다. 주주총회에서 공개한 영업보고서 내 2024년과 2025년 실적은 K-IFRS 기준이고, 2021~2023년 실적은 K-GAAP 기준이었습니다. 이 점 참고 부탁드립니다. 뱅크샐러드의 연결 기준 2025년 매출은 약 260억원, 영업손실은 약 78억원이었습니다. 매출은 전년(147억원) 대비 113억원, 약 77% 증가했고요. 같은 기간 영업 손실은 69억원, 약 47% 축소됐습니다.

*이 글은 외부 필자인 봉달호님의 기고입니다. 서울 광화문 광장 일대에서 열린 BTS 컴백 공연이 숱한 화제와 함께 소소한 논란도 불러일으켰습니다. 편의점 점주 입장에서는 광화문 인근 편의점 점주들이 모처럼 맞이한 '대목'에 환호하며 김밥, 주먹밥 등 간편식품 발주량을 평소 대비 수십 배로 늘렸다가 재고가 수백 개씩 쌓였다는 소식에 당연히 관심이 끌렸는데요, '참 안됐다'는 측은한 생각과 함께 편의점의 '재고관리'에 대해 새삼 돌아보는 계기가 되었습니다. 상술하자면 CU나 GS25 같은 프랜차이즈 편의점은 포켓CU, 우리동네GS 같은 애플리케이션을 통해 소비자가 특정 편의점 재고 수량을 확인할 수 있는데요, 일부 시민은 광화문 인근 편의점에 즉석식품이 수두룩이 쌓여있는 상황을 캡처해 SNS에 올리면서 '과연 어떻게 될까' 흥미로운 시선을 보내기도 했습니다. 들어보니 해당 점포는 본사에서 100% 폐기 지원을 해줬다고 하더군요. 가맹점에서 삼각김밥, 도시락 같은 즉석식품을 팔지 못하고 폐기하면 본사에서 어느 정도 손해 보상을 해준다는 것에 대해서는 이제 많은 분들이 알고 계실 텐데요, 품목이나 업체마다 다르지만 그게 보통 10~20% 수준입니다. 100% 폐기 지원은 굉장히 이례적 상황이지요. 그만큼 '천재지변'으로 본사에서도 인식했다는 의미입니다. 물론 저 같은 점주 입장에서는 광화문 반경 몇백 미터 이내 점포까지 그러한 보상을 해줬는지에 대해서도 유난스런 호기심을 갖게 됩니다. 참고로, 신규 점포가 생겨나면 본사에서 일정 기간 100% 폐기 지원을 해줍니다. 새로운 점포라서 판매량을 가늠할 수 없으니 일종의 '데이터 축적 기간'을 갖는 것이지요. 가맹 점주로서는 고난(?)의 길에 들어서기 직전에 만끽하는 달콤한 행복의 시간입니다.

*이 글은 외부 필자인 안희철님의 기고입니다. 그동안 회사에 여윳돈이 있으면 회사가 자기주식(자사주)을 매입해서 보유하고 있는 것은 꽤 자연스러운 일이었어요. 나중에 임직원 보상으로 사용할 수도 있고, 인수합병 시에 활용할 수도 있고, 대주주가 경영권을 강화하기 위해 좋은 카드로 사용할 수 있으니까요. 그런데 2026년 3월 6일 시행된 3차 개정 상법은 이러한 오랜 관행에 분명한 제동을 걸었어요. 이제 회사가 취득한 자기주식은 원칙적으로 1년 안에 소각해야 하고, 계속 보유하거나 처분하려면 법이 정한 예외 사유에 해당해야 하고 또 주주총회 승인 절차를 갖춰야 해요. 이번 개정 상법은 상장회사뿐만 아니라 비상장회사까지 모두 적용된다는 점에서 스타트업에게 미치는 영향 역시 크다고 할 수 있어요. 물론 비상장회사인 스타트업이 자기주식을 보유하는 경우가 그렇게 많지 않은 것은 사실이지만, 회사를 운영하는 과정에서 자기주식을 취득해야 하는 경우, 예컨대 투자자가 투자계약에 따라 회사에 대하여 주식매수청구권을 행사하여 회사가 불가피하게 자기주식을 취득하게 되거나 보유하고 있는 자기주식을 임직원 등을 위한 주식보상으로 사용하는 경우 (RSU 등으로 지급하는 경우)에는 지금까지와는 확연히 다른 법리와 절차를 따라야 한다는 점에서 부담이 클 수밖에 없어요. 이번 개정 상법을 단순히 "자사주를 매입하면 소각해야 한다"는 의무 조항 하나가 생긴 것으로만 보면 본질을 놓치게 되어요. 예전에는 회사가 자기주식을 취득해 보유하고 있다가 필요할 때 활용하는 구조가 비교적 널리 허용되었고, 그 과정에서 자기주식은 일종의 회사 자산처럼 취급되었지요. 그러나 이번 개정 상법은 자기주식을 일단 취득해 쌓아 두었다가 필요시에 꺼내 쓰는 자산이 아니라, 원칙적으로는 정리되어야 할 주식, 즉 발행되지 않은 주식으로 보겠다는 방향성을 분명히 했어요. 이번 상법 개정의 이유로서 주주 보호와 자본충실의 원칙을 도모하는 데 있다고 명시한 것도 같은 맥락이지요. 그런데 왜 이렇게까지 자기주식의 성격을 달리 해석하는 방향으로 개정이 이루어졌을까요? 이 질문에 답하려면 자기주식을 둘러싼 오래된 이론적인 논쟁부터 조금 살펴볼 필요가 있어요. 자기주식은 아주 독특한 대상이에요. 회사가 발행한 주식을 다시 자기 돈으로 사들여 보유한다는 점에서는 자기주식은 분명 경제적 가치가 있는 자산처럼 보이지만, 동시에 회사는 자기주식을 통해 자기 자신에게 의결권을 행사하거나 자기 자신에게 배당을 할 수는 없어요. 이 때문에 오래전부터 자기주식이 자산인지, 아니면 미발행주식인지 논란이 되어 왔지요.

두나무의 세 가지 모순 "업계에서 저희보다 더 열심인 곳은 없다고 자부할 수 있습니다" (두나무 이석우 전 대표, 2025년 3월 정기주주총회에서) 1년 전 두나무 이석우 당시 대표는 자신감이 넘쳤습니다. 2024년 영업이익은 1조 1863억원에 달했는데요. 자본준비금 3000억원까지 끌어다 주주들 손에 주당 8777원(배당금)의 돈을 쥐여줬죠. 질의응답은 1시간을 훌쩍 넘었지만 당시 분위기는 내내 훈훈했습니다. 1년이 지난 3월 31일 두나무 제14기 정기주주총회가 서울 서초구에서 열렸습니다. 김앤장 출신 변호사 오경석 대표가 이석우 전 대표의 자리를 이어받았습니다. 두나무가 법적 리스크가 커지는 시기에 선택한 인물입니다. 오 대표가 취임 후 처음으로 주총 의장에 서는 날이었죠. 주주들의 질문은 처음부터 날카로웠습니다. 두나무가 1년 사이에 많은 일들을 겪었기 때문입니다. 우선, 실적은 꺾였습니다. 배당은 절반이 됐습니다. 네이버파이낸셜과 합병은 3개월 미뤄졌습니다. 445억원짜리 해킹 사고가 터졌고, FIU(금융정보분석원)와 영업정지 소송 중이죠. 이번 주총에선 이 모든 이슈가 질문으로 쏟아졌습니다. 또, 재무제표에는 두나무의 입장과 조금 다른 숫자들이 눈에 걸렸습니다.

바로 오늘 3월 31일 무신사의 제14기 정기주주총회가 있었습니다 아시다시피 아웃스탠딩은 매년 3월 말 4월 초 스타트업의 주주총회를 돌며 기사를 발행하고 있습니다. (참조 - 과거 아웃스탠팅 주주총회 기사 모음) 올해도 아주 가열차게 발로 뛰며 기사를 발행 중이니 많은 관심 부탁드리고요. (참조 - 티몬 인수는 실패일까? 오아시스 주총에서 안준형 대표에게 직접 물었습니다) (참조 - 마침내 흑자 달성한 컬리.. 김슬아 대표가 주총에서 밝힌 넥스트스텝) (참조 - "캐시노트 이미 쓸 데는 다 쓰고 있는 거 아닌가요".. 김동호 대표는 주총에서 아직 멀었다고 답했습니다) (참조 - 영업적자 94% 감축 어떻게 가능했나.. 토스페이먼츠 주총에서 나온 이야기) (참조 - 역대 최대 실적 낸 당근, 주총에서 확인한 '사라진 525억원') (참조 - 업계 1위, 2년 연속 호실적, 그럼에도 고민이 깊은 이유.. 패스트파이브 주총장에서 직접 들었습니다) (참조 - 데이원컴퍼니 주주총회에서 '투자주의종목 지정'에 대해 물어봤습니다) 그럼 다시 무신사 주총으로 돌아와서 이야기를 이어가 보겠습니다. 이번 무신사 주총에는 상당히 많은 기관 주주 및 소액 주주들이 참석했는데요. 주주들의 입장이 지연되면서 주주총회의 시작도 늦춰질 정도로 관심과 열기가 뜨거웠습니다. 또한 이번 주주총회에는 2025년 말 인사 및 조직 개편에 따라 사업 지원 조직의 수장이 된 조남성 대표가 처음 주주에게 인사하는 자리기도 했습니다. 조남성 대표에 대해서는 과거 아웃스탠딩 기사에서도 다룬 바 있습니다.

*이 글은 외부 필자인 유지윤님의 기고입니다. 초기·예비 창업자분들께 가끔 받는 질문이 있습니다. "IR 피칭은 따로 연습을 해야 하나요?" "VC들은 IR 할 때 말을 잘하지 못하는 창업자를 안 좋게 보나요?" 만약 누군가 저에게 "투자 유치를 위해 IR 피칭 연습이 꼭 필요한가요?"라고 묻는다면, 저는 이렇게 말씀드리고 싶습니다. "예, 필요합니다. 다만 '유창하게 말하기 연습'이 아니라, 짧은 시간 안에 투자자가 '이 팀, 한 번 더 만나보고 싶다'고 느끼게 만드는 방법을 고민해야 합니다." 즉, IR 피칭은 아나운서처럼 말하기 훈련이 아니라 "몇 분 안에 나의 비즈니스를 투자자의 언어로 번역하는 훈련"에 더 가깝습니다. 지금부터 창업자들이 IR 피칭에서 자주 하는 실수들을 짚어보고, 왜 문제가 되는지, 어떻게 개선하면 좋을지 이야기해 보겠습니다. 하지 말아야 할 피칭 1. 먼 미래의 꿈만 가득한 피칭 먼 미래의 꿈만으로 가득한 피칭은 투자자 입장에선 "그 먼 미래까지 이 회사가 정말 도달할까?"라는 의문만 남기고 마는 좋지 않은 피칭입니다. ​"10년 안에 글로벌 유니콘이 되겠다"는 말보다 앞으로 12~24개월 안에 무엇을 만들고 어떤 지표를 만들어낼 수 있는지를 논리적으로 설명하는 것이 훨씬 중요합니다. ​ 초기 창업자들의 IR을 듣다 보면 이런 흐름이 자주 보입니다. "우리가 이렇게 플레이하다 보면 계속 데이터가 쌓이기 때문에 이 데이터를 기반으로 A라는 BM도 붙일 수 있고 B라는 BM도 붙일 수가 있습니다. 그렇게 해서 언젠가는 이 시장을 다 먹을 수 있습니다." 여기서 '언젠가는'이라는 가정을 빼면 실체가 없는 '꿈' 이야기만 남습니다. 그 사이 정말 중요한 우리는 지금 핵심 고객을 어떻게 정의하고 있고 그들을 어떻게 찾아낼 것이며 찾아낸 고객을 어떻게 락인(Lock-in)시킬 것인지 그래서 이번 라운드 투자금으로 무엇을 검증할 것인지는 뒤로 밀려나기 쉽습니다. ​ 이런 피칭을 들은 VC들은 "비전은 알겠는데, 그래서 지금은 뭘 하고 있다는 거지? 현실 감각이 부족한 것 같다"는 생각을 할 수밖에 없습니다. 윤태호 작가님의 웹툰 '미생'에서 회사가 원하는 임원 은 "구름 위를 기어오르는 자가 아닌 두 발을 굳게 땅에 딛고서도 별을 볼 수 있는 거인"이라고 이야기하는 장면이 있습니다.

바로 오늘 3월 30일 오아시스의 제15기 정기주주총회가 있었습니다 아시다시피 아웃스탠딩은 매년 3월 말 4월 초 스타트업의 주주총회를 돌며 기사를 발행하고 있습니다. (참조 - 과거 아웃스탠팅 주주총회 기사 모음) 올해도 아주 가열차게 발로 뛰며 기사를 발행 중이니 많은 관심 부탁드리고요. (참조 - 마침내 흑자 달성한 컬리.. 김슬아 대표가 주총에서 밝힌 넥스트스텝) (참조 - "캐시노트 이미 쓸 데는 다 쓰고 있는 거 아닌가요".. 김동호 대표는 주총에서 아직 멀었다고 답했습니다) (참조 - 영업적자 94% 감축 어떻게 가능했나.. 토스페이먼츠 주총에서 나온 이야기) (참조 - 역대 최대 실적 낸 당근, 주총에서 확인한 '사라진 525억원') (참조 - 업계 1위, 2년 연속 호실적, 그럼에도 고민이 깊은 이유.. 패스트파이브 주총장에서 직접 들었습니다) (참조 - 데이원컴퍼니 주주총회에서 '투자주의종목 지정'에 대해 물어봤습니다) 다시 오아시스 주총으로 돌아와서 이야기를 이어가 보겠습니다. 오아시스는 3월 20일 진작 사업보고서를 올렸으며 그와 관련해 기사가 이미 많이 올라왔습니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. (1) 오아시스의 2025년도 매출은 5644억원 영업이익은 191억원입니다.(연결 기준) 2024년도 연결 매출은 5171억원, 영업이익은 223억원이었는데요.

커머스업계 잊힌 플랫폼이 하나 있습니다. 바로 '동대문닷컴'인데요. 지금 잘나가는 패션 플랫폼인 무신사나 에어블리의 선배격 회사죠. 장호 대표는 야구선수를 준비하다가 대학진학이 좌절된 후 바로 옷장사에 뛰어들었는데요. 동대문 의류공장에서 상품을 떼서 대구 동성로 보세가게에 공급하는 이른바 도매업으로 사업경험을 쌓았죠. 그는 패션 클러스터 동대문의 잠재력을 온라인으로 옮기자는 야심 찬 포부로 동대문 상인을 입점시킨 플랫폼을 만들었습니다. 이것이 2003년 런칭한 동대문닷컴입니다. 한때 하루 방문자수가 수십만명에 연간 1000억원의 거래액을 기록하는 등 업계에서 소위 잘 나가는 사업체가 됐죠. 당시 언론보도를 보면 옥션, G마켓 다음의 오픈마켓으로 꼽히기도 했으며 동대문 상인 상당수가 입점을 했습니다. 그리고 동대문닷컴은 프랜차이즈 형태로 직영-가맹 매장을 오픈하며 온라인과 오프라인을 통합하려고 했는데요. 요즘 성수의 각종 팝업스토어가 생각나죠? 여러 모로 행보가 선구적이라 할 수 있습니다. 하지만 불과 3~4년도 채 되지 않아 몰락의 길을 걸었는데요. 업계에선 옥션, 지마켓에 이어 CJ, GS, SK 등 대기업이 속속 자체 종합몰을 열면서 자본 경쟁에서 밀렸다는 평가를 내립니다. 당시 후속주자들은 3인자 자리를 얻기 위해 피 튀기는 전쟁을 감당했는데요. 동대문닷컴은 점점 줄어드는 트래픽을 메꾸기 위해 100억원 규모의 마케팅을 벌였지만 결국 재무상태 악화를 겪고 말았죠. 창업자는 투자유치와 매각이란 두 카드를 손에 쥐고 상황을 저울질했는데요.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 지난주 제주도에 출장을 다녀왔습니다. 출장이라서 거의 세미나에 묶여있었지만 잠시 짬을 내서 바닷가에서 점심을 했죠. 바다 내음과 함께 봄 내음이 나더군요. 잠시나마 행복한 힐링의 시간이었습니다. 아마 투자를 하시는 분들도 그렇고, 저 같은 리서치하는 사람들의 경우 최근에는 잠을 잘 못자는 경우가 많을 듯합니다. 아니.. 제시간에 잠이 들더라도요.. 중간에 깼을 때 스마트폰으로 시장 상황을 보면 안 되는데... 그걸 한 번 보고 나면 다시 잠에 들기 어려워지곤 하죠. 그리고 그 중심에는 트럼프와 이란의 협상이 있습니다. 트럼프는 이란과 협상을 서두르려고 하고... 이란은 버티기에 들어가 있죠. 반면 이스라엘은 더욱 강경한 모습으로 대응하고 있습니다. 튀르키예와 파키스탄은 협상을 준비하는 반면 사우디를 중심으로 한 중동 국가들 중에는 기회는 찬스다와 같은 논리로 확전을 노리는 곳도 있어 보입니다. 진짜 제대로 동상이몽이 아닌가 생각되네요. 서로의 생각이 다들 다르면 문제의 해결이 참 어려워지겠죠. 전쟁이 벌써 한 달을 넘어서면서 글로벌 실물 경제와 금융 시장이 받는 충격도 더욱 커지는 느낌입니다. 갑자기 전쟁 얘기로 훅 들어가니까 확 진지해지는 느낌인데요.. 그 전에 다른 뉴스를 말씀드려보죠. 바로 터보 퀀트입니다. 반도체를 효율적으로 쓸 수 있는 터보 퀀트의 등장으로 삼전과 하이닉스의 주가가 큰 폭으로 하락했죠.

Q : 올해 2000억원대 매출과 60억원 영업이익을 자신하는 이유가 뭔가요? Q : 본사 매출이 올해에도 2배 성장할 거라 예상하는 이유는 뭡니까? Q : 캐시노트 유료 구독 매출이 170억원이라고요? Q : 캐시노트, 쓸만한 사업장은 이미 다 쓰고 있는 것 같은데, 성장 여지 있습니까? Q : 인수한 결제, 포스 회사의 매출 성장세가 더딘 거 같은데요? Q : 미래 신성장 비즈니스로 따로 하고 있는게 있나요? Q : 인터넷은행 재도전 준비 어떻게 하고 있습니까? Q : IPO는 언제 할 겁니까? Q : 원하는 밸류에이션은 어떻게 되나요? 주주총회 참석을 통해 누릴 수 있는 가장 큰 혜택은 평소에는 쉽게 만나기 힘든 대표이사로부터 회사의 지난해 실적과 앞으로의 성장 계획에 대한 비교적 솔직한 설명을 들을 수 있다는 점인데요. 사실 단순히 회사의 지난해 성과를 확인하기 위한 목적이라면 굳이 시간을 내 주총장에 갈 필요 없이 다트(금융감독원 전자공시시스템)에 업데이트 되는 회사의 사업보고서나 감사보고서를 찾아 읽으면 되죠. 3월 27일 서울 역삼동 한국신용데이터(KCD) 본사에서 개최된 주주총회에서 만난 김동호 대표의 표정은 비교적 밝고, 차분했는데요. 우선 지난해 실적이 그 전년도에 비해 상당히 나아졌기 때문입니다. 연결 기준으로 봤을 때는 1619억원의 매출과 326억원의 영업손실을 기록했는데요. 매출은 전년도에 비해 13%(191억원) 성장했고, 영업손실액은 14%(54억원) 줄어들었습니다. 자회사를 제외하고 한국신용데이터 본사만을 놓고 봤을 때는 지난 한 해 더욱 높은 성장률을 기록했는데요. 한국신용데이터의 2025년 별도 기준 매출은 331억원으로 전년 대비 119%(180억원) 성장했습니다.

당근마켓의 10주년 실적 "번 만큼 쓰겠습니다" (황도연 당근마켓 대표) 1년 전, 황도연 당근마켓 대표가 주주들에게 했던 말입니다. 적자를 내지 않으면서 성장을 위한 투자에 돈을 아끼지 않겠다는 다짐이었죠. 지난해 황 대표의 발언을 돌아보면, 당시 기업공개(IPO)에 대해서는 논의하고 있지 않다고 했고요. 해외 사업은 매출 성과를 말할 단계가 아니라고 했습니다. 대신 외형 확장보다 내실에 집중하며 건강한 회사를 만들겠다고 언급한 바 있습니다. 1년이 지났습니다. 당근은 그 약속을 지켰을까요? 3월 27일 금요일 아침, 당근마켓의 제11기 정기주주총회에 다녀왔습니다. 1년 만에 주주들 모인 자리에서 당근의 10주년(2025년) 실적이 발표됐습니다. 결론부터 말씀드리면 당근의 2025년 실적은 숫자만 놓고 보면 설립 이래 최고치를 기록했는데요. 주총 현장에서 배포된 사업보고서를 보다가 별도 재무제표와 연결 재무제표 간에 큰 차이를 발견했습니다. 당근 본체가 국내에서 번 영업이익(별도)과 자회사 실적을 합친 그룹 전체의 영업이익(연결) 사이에 무려 525억원의 차이가 있었습니다. 이 자금은 1년 동안 어디로 흘러간 것일까요? 흔히 원인을 해외 사업 때문이라고 짐작하는데요. 그 이면에는 당근만의 수익 모델 고민과 생존 전략이 섞여 있었습니다. 지금부터 당근의 2025년 실적과 사라진 525억원의 행방, 그리고 상장(IPO)과 기업가치 하락을 둘러싼 경영진의 이야기를 주총 현장에서 듣고 왔습니다.

바로 오늘 3월 27일 컬리의 주주총회가 열렸습니다 아시다시피 지난 2025년 컬리는 창사 이래 첫 영업이익을 달성했습니다. 주주총회의 서문을 여는 김슬아 대표의 인사말에서도 이에 대한 감격이 느껴졌는데요. "존경하는 주주 여러분 안녕하십니까? 컬리 대표이사 김슬아입니다" "바쁘신 와중에도 오늘 주주총회에 참석해 주신 모든 주주 여러분께 진심으로 감사드립니다" "오늘 이 자리는 저와 컬리 모든 임직원들에게 특별한 의미가 있습니다" "컬리가 2015년 창사 이래 처음으로 영업 흑자를 달성한 해를 결산하는 자리이기 때문입니다" "성과는 어느 한 사람의 공이 아닙니다" "불확실한 시장 환경 속에서도 컬리를 믿고 함께해 주신 주주 여러분, 그리고 매일 묵묵히 최선을 다해온 컬리의 구성원들 모두가 함께 만들어낸 결과라고 생각합니다" "이 자리를 빌려 깊이 감사드립니다" 컬리를 취재하는 입장이긴 하지만 동시에 저는 매우 초창기부터 컬리를 사용해 왔던 고객이기에 이 개회사가 남다르게 다가왔는데요. 그러나 하나의 관문을 통과하면 또 다른 관문이 있고, 시장은 언제나 더 높은 목표를 기업에 요구하는 법이죠. 오늘 주총 기사에서는 2025년 컬리의 실적과 컬리의 넥스트스텝에 대해 중점적으로 살펴보겠습니다. 2025년 컬리의 경영 성과

*이 글은 외부 필자인 원대로님의 기고입니다. 1475만 2026년 3월 24일 현재, 영화 '왕과 사는 남자'의 누적 관객 수입니다. 역대 한국 개봉 영화 흥행 3위. '서울의 봄'을 넘어 팬데믹 이후 최다 관객 기록까지 갈아치웠죠. 누적 매출은 1425억원을 돌파했고, 역대 대한민국 개봉 영화 중 매출 1위 (기존 '극한직업' 1396억원)입니다. 제작비 105억 원의 '중예산' 사극이 이 정도 흥행을 만들어냈다는 것도 놀랍지만, 제가 더 눈여겨본 건 다른 지점이었습니다. 이 영화의 감독, 장항준. 솔직히 말해서 그동안 장항준 감독은 '흥행 감독'이라기보다는 '예능 감독'에 가까운 이미지였습니다. '눈물 자국 없는 말티즈', '신이 내린 꿀팔자' 같은 별명이 붙을 정도로 예능에서의 존재감이 훨씬 컸으니까요. 그런데 이 사람이 천만을 찍었습니다. 그것도 CG 논란까지 겪으면서. 관객들은 호랑이가 좀 어색해도 극장을 찾았고, 한 번 본 사람이 두 번, 세 번 다시 갔습니다. 뭐가 이 사람을 이렇게 만든 걸까요. "다시 태어나도 장항준으로 태어나고 싶다" 영화 흥행과 함께 덩달아 역주행한 것들이 있습니다. 장항준 감독의 과거 예능 영상들, 그리고 아내 김은희 작가와의 에피소드들. 유튜브 쇼츠에서 이 부부의 영상이 돌기 시작하면서, 특히 20~30대 사이에서 "인생은 장항준처럼"이라는 밈이 다시 퍼졌습니다. 이게 단순한 밈이 아닙니다. 장항준은 자기가 대단한 사람이 아니라는 걸 먼저 인정하는 사람입니다.

토스페이먼츠는 토스의 운영사 '비바리퍼블리카'의 자회사입니다. 2020년에 LG유플러스의 전자결제(PG) 사업부를 인수하며 설립되었는데요. 이전 아웃스탠딩 기사에서 사업부 인수 이유를 토스 관계자는 아래와 같이 밝혔습니다. "금융에서 사람들이 가장 자주 하는 행위는 송금, 조회, 결제 서비스입니다" "그런데 온라인 결제는 기존 PG사가 있는 가맹점이 1년 내에 다른 PG사로 바꾸는 비율이 3%도 되지 않을 정도로 진입장벽이 높았습니다" "이런 상황에서 토스는 LG유플러스의 PG사업을 사들임으로써 결제 인프라를 단숨에 확보하였습니다. 신규 진입하면 최소 5년 이상 걸릴 일이었죠" (토스 관계자) 이에 토스페이먼츠는 설립 이후 구매자에게 쉽고 편한 결제 경험을 제공하고 가맹점에게는 각종 사업 편의를 주는 결제솔루션을 서비스하는 것을 목표로 사업을 확장하고 있었는데요. 토스가 2024년 기준 1.95조원의 매출을 기록하는 가운데 토스페이먼츠는 8196억원의 매출을 올리며 토스의 실적에 상당한 기여를 하고 있었습니다. 다만 영업적자가 226억원이어서 연결기준 흑자에 기여하지는 못했는데요. 그런데 2025년 6월에 올라온 언론 기사에서 1분기 기준 에비타 흑자가 언급되는 등 상당한 실적 개선이 예상되었습니다. 토스페이먼츠의 주요 주주는 비바리퍼블리카 외에 중국 앤트그룹(지분율 36.8%)이 있었는데, 2026년 1월에 비바리퍼블리카가 토스페이먼츠의 중국 앤트그룹 지분 전량을 인수한다는 소식이 전해졌습니다. 이에 아웃스탠딩에서는 토스페이먼츠 주주총회에 가서 2025년 실적이 정확히 어떤지 확인하였으며 중국 앤트그룹 지분 전량 인수, IPO 등에 대한 토스페이먼츠의 입장을 들어보았습니다. (참조 - 임한욱 토스페이먼츠 대표 "애플페이 같은 제휴사 50곳으로 늘린다…토스 B2B 허브될 것") (참조 - 비바리퍼블리카, 중국 앤트그룹의 토스페이먼츠 지분 전량 인수) 2025년 토스페이먼츠 매출 토스페이먼츠의 매출은 2024년 8196억원에서 2025년 9251억원으로 12.9% 증가했습니다. 2024년에는 2023년 대비 3.3% 증가했으니, 좋은 성적을 거뒀다고 볼 수 있는데요. 토스페이먼츠의 매출은 PG전자결제, VAN서비스, 자금관리, 기타로 구성되는데요. 2025년 기준 PG전자결제 매출이 전체 매출의 96.1%를 차지합니다. VAN서비스 매출은 2.1%, 자금관리매출은 0.7%, 기타매출은 1% 정도이기 때문에 PG전자결제 매출이 곧 토스페이먼츠의 매출이라고 봐도 될 정도죠. PG전자결제 매출이 2024년 대비 2025년에 13.7% 상승하며 2025년 실적을 견인하였습니다. 관련하여 PG전자결제 매출이 증가한 이유를 묻는 질의에 토스페이먼츠는 아래와 같이 말했습니다. "저희는 높은 기술력을 바탕으로 SMB(Small and Medium Business, 중소형) 등 모든 가맹점 분들에게 편안한 결제를 제공할 수 있는 결제 혁신을 추구하고 있습니다" "기존의 대형 가맹점 분들도 당연히 중요하지만 새롭게 시장에 진입하시는 분들 등 안정적인 PG 서비스를 필요로 하는 중소형 가맹점 분들도 저희에게 중요하기 때문에 그분들에게 드릴 수 있는 혜택에 집중하면서 자연스럽게 거래액과 점유율이 늘고 매출액이 증가할 수 있었습니다" "즉, 저희 서비스를 이용하는 분들이 많아지며 매출이 증가한 것이죠" (토스페이먼츠 관계자)

지난 2026년 3월 26일 패스트파이브의 제11기 정기주주총회가 있었습니다 아시다시피 3월 말 4월 초는 기업들의 실적 발표 시즌으로 아웃스탠딩은 매년 스타트업들의 주주총회에 참석해 기사를 발행하고 있습니다. (참조 - 아웃스탠딩 주주총회 기사 모음) 올해도 열심히 취재하며 기사를 내고 있으니 많은 관심 부탁드리고요. (참조 - 데이원컴퍼니 주주총회에서 '투자주의종목 지정'에 대해 물어봤습니다) 오늘의 주인공인 패스트파이브의 주주총회를 지금부터 자세히 다뤄보겠습니다. 패스트파이브의 2025년 호실적은 신사업의 성장 덕분 패스트파이브의 2025년도 매출은 약 1492억원, 영업이익은 약 60억원입니다.(연결 기준) 참고로 2024년도 매출은 1298억원, 영업이익은 54억원입니다. 패스트파이브는 2022년에 매출 1000억원을 돌파했고 2024년에 흑자 전환한 바 있는데 2025년에도 성장세를 이어갔다고 볼 수 있겠습니다. 재무제표상 패스트파이브의 매출은 멤버십 매출과 기타 매출로 나뉘어 있는데요. 2024년도 멤버십 매출은 1010억원이었으나 2025년에는 984억원으로 줄어든 반면 2024년도 기타 매출은 314억원에서 2025년도 482억원으로 꽤 큰 폭으로 늘었습니다. 즉, 패스트파이브의 성장을 견인하는 것은 기타 매출의 성장이라는 것입니다. 쉽게 이해하시려면 멤버십 매출은 기존 공유 오피스 사업 매출, 기타 매출은 신사업 매출이라고 생각하시면 편한데요. 신사업 매출에는 파이브클라우드, 하이픈디자인, 크레딧 등이 포함됩니다. 파이브클라우드는 패스트파이브 입주사들을 대상으로 한 종합 IT 컨설팅 서비스입니다. 하이픈디자인은 오피스 인테리어 브랜드고, 크레딧은 패스트파이브 공용 공간, 제휴 지점, 외부 대관 공간을 예약할 때 사용할 수 있는 크레딧을 앱에 도입한 서비스를 말합니다.

*이 글은 외부 필자인 김진환님의 기고입니다. [주요 개념 요약] PoC : 만들 수 있나? PoM : 팔리나? PMF : 계속 팔리나? 최근 몇 년간 스타트업의 KPI(Key Performace Index) 중 하나는 바로 PoC(Proof of Concept : 기술검증)이었습니다. 린 스타트업의 방법론에 따라 빠르게 시제품을 MVP(Minimum Viable Product, 최소 기능 제품) 형태로 만들고, 시장의 피드백을 받아들여 제품을 성장시키는 것이 가장 중요한 일로 여겨졌습니다. 기술 기반 스타트업에는 PoC가 여전히 사업화의 상당 부분을 차지합니다. 잠재 고객사와의 PoC를 통해 스타트업의 제품이 기술적으로 적합한지, 수요기업이 당면한 어려움(Pain point)을 해결해 줄 수 있는지, 적절한 기술적 성과가 나오는지가 관건이었습니다. 중소벤처기업부의 오픈 이노베이션 사업도 살펴보면 대/중견기업과의 PoC 사업이 대부분입니다. 오픈 이노베이션은 PoC 이외에 CVC(Corporate Venture Capital)에 의한 전략적 투자, 공동 연구개발, 라이센싱 및 기술도입, 조인트 벤처 설립 등 다양한 형태가 가능합니다. 그럼에도 불구하고 국내 및 해외 오픈 이노베이션 사업의 대부분은 PoC 사업입니다. 투자, 공동 연구, 기술도입 등을 위한 선제 요건이 PoC인 경우가 많기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 최근에는 PoC보다 PoM (Proof of Market : 시장검증)이 더 중요하다는 의견이 제기되고 있습니다. PoM이란 무엇일까요? 직역하자면 시장성을 입증하는 과정입니다. 보다 구체적으로 말하자면 스타트업의 제품을 사줄 고객과 시장이 명확하다는 점입니다. PoM이 중요해진 이유는 결국 "시장이 성패를 결정하기 때문"입니다. 매년 CB Insights에서 스타트업이 망하는 이유에 대해 발표하는데 항상 1위를 차지하는 것은 "시장이 필요로 하지 않는 제품을 만들었기 때문"입니다.

*이 글은 외부 필자인 최호섭님의 기고입니다. 사실 2024년 하반기부터 등장하기 시작한 AI PC들은 처음 만났을 때 조금 당황스러웠습니다. '이걸 어디에 써야 하는 걸까?'라는 제 스스로의 질문에 대한 답이 시원하게 나오지 않았기 때문입니다. TV와 인터넷 광고에 쏟아졌던 'AI를 통한 생산성'은 눈에 띄지 않았습니다. 윈도우의 일부 기능이 더해지는 정도였지만 그렇다고 그 일들이 실제 업무에서 대단한 걸 보여주지는 못했었거든요. 어떻게 보면 그동안 우리가 반복해 왔던 AI를 앞세운 애매한 기기의 반복처럼 보이기도 했습니다. AI의 범위는 매우 넓고, 윈도우가 AI PC로서 프로세서를 다루는 방법과 우리가 이 시점에서 기대하던 AI PC의 역할은 전혀 달랐습니다. 한 마디로 이야기하자면 우리가 기대했던 AI PC의 역할은 챗GPT나 제미나이처럼 글을 짓고, 질문에 답하고, 이미지나 영상을 척척 만들어주는 것이었습니다. 그리고 인터넷으로 내 개인정보를 전송하지 않으면서도 민감한 정보들을 백그라운드에서 계속해서 분석해 PC를 더 편리하게 만들어주는 컴퓨터도 기대했지요. 사실 이런 일들을 상상할 수밖에 없는 게 이미 우리는 스마트폰에서 비슷한 일들을 경험하고 있습니다. 스마트폰은 벌써 2017년부터 NPU를 도입했고 이를 통해서 개인정보의 학습과 사진 이미지 처리 또 여러 애플리케이션의 AI 기능들이 더해져 왔고 최근에는 기기 안에서 일정 수준의 생성형 AI까지 처리하는 온 디바이스 AI의 핵심 역할을 맡아 왔습니다. *NPU (Neural Processing Unit, 신경망 처리 장치) : 인간의 뇌 신경망을 모방하여 AI 및 딥러닝 연산에 최적화된 저전력·고효율 AI 전용 반도체. PC에도 이런 기능들이 더해지는 것은 자연스러운 수순이고, 이용자들이 기대하는 부분이기도 하죠. 그런데 정작 우리 앞에 놓인 AI PC는 제 역할을 해주지 못했던 게 사실입니다. 'NPU를 굳이 왜 넣었을까?'에 대해서 누구도 속 시원하게 답을 해주지 못했고 언젠가 서서히 기능이 늘어날 것이라는 기대 정도만 남은 것 같습니다. 기술적으로도 '이 NPU로 할 일들을 PC 속 GPU로 처리하면 안 되나?'라는 의문도 남습니다.

헬스장 줄폐업 시대, 헬스장을 인수한 스타트업 "고정비가 타들어가기 시작했고요. 수억원 규모의 환불 요청이 쏟아졌습니다" "헬스장들이 폐업하면서 사장님들이 제가 드린 선입금을 가지고 잠수를 탔죠" "3단 콤보로 투자금이 1년 만에 2억원만 남고 다 사라졌습니다" (버핏서울 장민우 대표) 헬스장이 줄줄이 망하고 있습니다. 행정안전부에 따르면 2024년 폐업한 헬스장(체력단련장)은 567곳으로 통계 작성 이래 최다를 기록했고요. 지난해에도 553곳이 문을 닫았습니다. 올해 1~2월에만 119곳이 추가로 폐업 신고를 했죠. 최근 위고비 등 다이어트 약의 보편화로 시장 전망도 어두운 상황인데요. 이 와중에 100억원의 투자금을 유치(2025년 11월)한 피트니스 스타트업이 있습니다. 누적 투자금은 200억원에 달합니다. 카카오벤처스가 세 번이나 투자에 참여했고요. 건설사까지 전략적 투자자로 들어왔죠. 버핏서울 이야기인데요. 솔직히 좀 의아했습니다. 이 어려운 시기에 어떤 역량이 있는 걸까요? 과거를 돌아보면 더 놀라웠습니다. 2019년 버핏서울은 25억원 규모의 투자를 받았는데요.

요즘 실리콘밸리에서 많이 나오는 이야기가 있습니다. 바로 벤처캐피탈, 특히 초기 투자사의 역할이 사라질 것이라는 의견인데요. 유명 벤처투자자 차마스 팔리하피티야가 꾸준하게 하는 이야기입니다. 잠깐 차마스 팔리하피티야에 대해 소개하자면 테크업계 주류와 비주류 사이에서 다양한 경험을 한 사람이라 할 수 있는데요. 그는 스리랑카 출신의 캐나다 이민자로서 유년기 가난을 경험했으며 'Winamp'라는 음악 플레이어 스타트업과 대형 인터넷기업 AOL에서 일했습니다. 커리어 정점은 페이스북이었는데요. 그는 성장팀을 이끌며 페이스북이 수억명의 서비스로 거듭나는 데 기여했으나 스마트폰 개발 프로젝트를 비롯해 여러 차례 실패를 겪으며 거의 쫓겨나가듯이 퇴사합니다. 이후 소셜벤처란 VC를 설립해 슬랙, 야마, 그록, 박스 등에 투자하고 스팩(SPAC)을 통한 상장중개 비즈니스를 통해 수조원의 자산을 축적할 수 있었죠. 그는 '올인 팟캐스트' 공동 진행자로서 해당 방송에서 상당히 급진적인 주장을 했는데요. AI로 인해 소프트웨어 개발 비용이 거의 0에 수렴하게 되면서 VC투자가 무의미해진다는 것입니다. 사실 창업팀이 초기 펀딩을 받는 이유는 서비스나 프로덕트를 만들기 위해 5~10억원의 돈이 필요했기 때문입니다. 예컨대 2010년대 가장 많이 나왔던 모바일앱만 하더라도 일정 수준의 퀄리티를 내기 위해선 프론트 개발자, 백엔드 개발자, 서비스 및 DB개발자, 앱 개발자 등 적어도 4~5명의 개발자가 필요했습니다. 여기에 대표, 디자이너, 마케터, 백오피스를 포함하면 거의 10명에 이르는 팀이 갖춰집니다. 이들에게 400~500만원씩 월급을 주고 기타 부대비용을 감안하면 1~2년 만에 초기 투자금 대부분이 소진되기 마련입니다. 하지만 지금은 1~2명이 AI코딩을 통해 어렵지 않게 서비스를 만들 수 있으며 각종 잔업도 AI에이전트를 통해 최소한으로 줄일 수 있습니다. 흥미롭게도 그의 주장은 최근이 아닌 2023년 말부터 일관되게 나온 것인데요.

"사실 결과를 가지고 원인을 분석하면 성공이든 실패든 수백 가지의 이유를 댈 수 있을 거예요" "이런 말씀 드리면 욕먹을 수 있겠지만…" "'경기회복으로 인한 광고시장의 부활'을 첫 번째 이유로 들 수는 있어도 광고시장의 부활을 포함해서 사업은 운이 7, 복이 3이 맞는 것 같습니다" "그래서 가장 큰 요인이라 물으시면 '운이 좋았다'가 되겠네요" "돌 맞을 소리일까요? ㅠㅠ" (김유식 디시인사이드 대표) 2025년 디시인사이드는 매출 275억원, 영업이익 110억원으로 역대 최대 실적을 기록했습니다. 전년 대비 매출은 33%, 영업이익은 22% 증가한 수치죠. 김유식 대표(a.k.a 유식대장)에게 성과의 이유를 묻자 돌아온 답은 '운칠복삼(運七福三)'이었습니다. 광고시장이 부활하며 디시인사이드의 광고 실적도 살아나고 이것이 영업이익으로도 나타났다는 것인데요. 사실 광고시장의 반등은 기회가 맞지만 누구에게나 같은 결과를 가져다주진 않죠! 디시에는 그만한 트래픽과 이를 수익으로 바꿀 수 있는 기반이 이미 갖춰져 있었다고 봅니다. (그래서 말인데요 대표님.. 돌 맞을 걱정은 넣어두셔도 될 것 같습니다ㅎㅎ) 오늘 기사에서는 디시인사이드가 최대 실적을 달성할 수 있던 기반인 트래픽 규모를 살펴봤고요. 이를 달성할 수 있었던 이유에 대해 김유식 대표의 설명도 함께 들어봤습니다. 월간 방문 수 2.1억회 국내 웹사이트 5위 (1) 트래픽 규모 우선 전반적인 트래픽입니다.

*이 글은 외부 필자인 이복연님의 기고입니다. '에셋 라이트' 모델의 한계와 물리 세계의 재부상 지난 15여 년간 글로벌 스타트업 생태계를 지배해온 핵심 원칙 중 하나는 '에셋 라이트(Asset-Light)'였습니다. 제조 공장이나 대규모 재고, 물리적 거점을 최소화하고 소프트웨어와 온라인 데이터 중심으로 운영되는 기업 모델이 가장 효율적인 비즈니스 구조로 받아들여졌습니다. 클라우드 서버와 전문 개발 인력을 기반으로 서비스를 빠르게 확장하는 SaaS(서비스형 소프트웨어)와 온라인 플랫폼 기업들은 투자자들에게 높은 자본 효율성과 자기자본이익률(ROE)을 기대할 수 있는 대표적인 투자 대상으로 평가받았습니다. 2011년 마크 안드레센이 언급한 "소프트웨어가 세상을 잡아먹고 있다 (Software is eating the world)"는 선언은 단순한 전망을 넘어 지난 15여 년간 산업 구조를 설명하는 대표 문장처럼 기능해왔습니다. 이 시기 하드웨어 및 제조 기반 스타트업은 상대적으로 주목받기 어려웠습니다. 대규모 연구 개발과 설비 투자가 선행되어야 하고, 생산 공정에서의 불량 리스크와 재고 관리, 원가 변동 같은 부담을 안고 있는 제조 기업은 확장성이 낮다는 이유로 자주 할인 평가를 받았습니다. 국내 스타트업 투자 지형 역시 플랫폼, 핀테크, 콘텐츠 등 무형의 부가가치를 빠르게 확장할 수 있는 서비스에 집중되었습니다. 반면 정밀 부품, 전력 장비, 로봇, 반도체 설계와 같은 딥테크 기업들은 기술적 완성도와 산업적 필요성에도 불구하고 자본 회수 속도가 느리고 리스크가 크다는 이유로 투자 우선순위에서 뒤로 밀리는 경우가 많았습니다. 그러나 생성형 AI가 본격적으로 산업에 도입되면서 이러한 인식에도 변화가 나타나고 있습니다. 대규모 언어 모델(LLM)과 멀티모달 AI는 추가 사용자당 비용이 "0"에 수렴하는 기존 소프트웨어 서비스와는 달리 막대한 규모의 연산 자원을 필요로 합니다. 수많은 GPU가 동시에 가동되어야 하고, 데이터 병목을 줄이기 위한 고대역폭 메모리(HBM)의 확보도 중요해졌습니다. 더 나아가 이러한 연산 체계를 안정적으로 운영하기 위해서는 전력 인프라, 냉각 시스템, 초고압 변압기, 전력 반도체와 같은 장비가 함께 뒷받침되어야 합니다. 지능의 수준이 높아질수록 이를 떠받치는 물리적 기반의 중요성도 함께 커지는 구조가 나타나고 있는 것입니다.

2024년에 이어 2025년에 고용인원을 2배 넘게 늘린 스타트업을 살펴보았습니다. 고용인원 증감 여부는 기업의 상황을 알아볼 수 있는 주요 데이터라고 할 수 있는데요. 기업의 상황이 좋아졌거나 아니면 빠른 성장이 필요하면 인재 채용을 늘리기 때문입니다. 이에 어떤 스타트업이 2024년 12월 대비 2025년 12월에 고용인원이 많이 증가했는지 혁신의숲을 통해 확인해보았는데요. 고용인원의 절대 수와 증가율을 기반으로 총 18개의 스타트업을 확인할 수 있었습니다. M&A로 인한 고용증가 요인이 확연하게 강한 경우는 제외하였으며 2025년 기준 고용인원이 많은 순으로 18개의 기업을 서술하였습니다. 참고로 고용인원 증가 데이터를 볼 때 몇가지 한계점을 고려해야 합니다. 명단에 아무래도 초기 스타트업이 상대적으로 많이 포함될 가능성이 높습니다. 왜냐하면 고용인원이 이미 충분히 많은 경우, 절대 수는 많이 증가하더라도 증가율은 낮아지기 때문입니다. 또한 인공지능 기술 고도화로 AX 전환을 시도하는 회사가 많아졌기 때문에 과거보다 고용인원 증가와 기업 성장의 연결고리가 약해진 점도 감안해야 합니다. 2024년 기사와 비교하니 겹치는 기업으로 블루엘리펀트와 쑥쑥컴퍼니가 있었는데요. 2년 연속 성장한 기업이라고 볼 수 있으나, 바로 아래에 말씀드릴 블루엘리펀트의 경우, 현재 법적 이슈가 터지며 크게 흔들리고 있습니다. (참조 - 2024년에 인력 규모를 2배 넘게 늘린 스타트업 16곳) 1. 블루엘리펀트 (참조 - 블루엘리펀트 데이터 상세 페이지) 첫번째 기업은 '블루엘리펀트'입니다. 블루엘리펀트는 동명의 아이웨어(안경) 브랜드를 운영하는 회사입니다. 블루엘리펀트의 고용인원은 2024년 12월 기준 60명에서 2025년 12월 기준 151명으로 2.5배 증가했습니다. 2022년 매출 10억원, 2023년 매출 57.6억원, 2024년 매출 300억원으로 고성장한 상황에서 고용인원도 늘었기 때문에 2025년 실적이 기대되었는데요. 2025년 말에 동종업계 젠틀몬스터가 '블루엘리펀트가 자사 제품을 모방했다'며 법적 대응에 나섰는데 2026년에 블루엘리펀트 대표가 구속되고 말았습니다. (참조 - "99% 유사" 젠틀몬스터, 블루엘리펀트에 법적 대응) (참조 - 블루엘리펀트 공식 홈페이지) 2. 닥터블릿헬스케어 (참조 - 닥터블릿헬스케어 데이터 상세 페이지) 두번째 기업은 '닥터블릿헬스케어'입니다.

Q : 빅테크들은 100조 단위로 투자하는데 네이버가 AI 따라갈 수 있습니까? Q : 소버린 AI, 한번 구축해 주면 돈 계속 들어오는 사업입니까? Q : 이란 전쟁으로 반미 감정 고조돼, 제3국에 소버린 AI 발주하려는 분위기 있습니까? Q : 커머스 등 AI 에이전트들의 수익화는 어떻게 합니까? Q : 네이버 주가 연말에 얼마로 예상하는지 딱 말씀해 주세요. Q : 배당금이 적은데, 이사 보수 한도 동결하고, 배당 늘려주세요. Q : 로봇 사업 잘하고 있는데, 홍보가 안 되는 거 같습니다. Q : 네이버의 로봇 기술력 어느 정도입니까? Q : 해외 빅테크들은 인원 감축하는데, 네이버도 인원 줄입니까? Q : 두나무 합병 어떻게 돼 가고 있습니까? Q : 사외이사들이 다들 너무 재무 전문가들 아닙니까? 3월 23일 오전, 경기 성남시 정자동 네이버 본사에서 열린 주주총회에 다녀왔는데요. 네이버 주총에 참여한 건 딱 1년 만이었습니다. 지난해에도 다녀왔죠. 1년 만에 다시 찾은 네이버 주총은 작년과는 조금 달랐는데요.

*이 글은 외부 필자인 오건영님의 기고입니다. 3월도 거의 끝나가네요. 아침에는 아직 제법 쌀쌀하지만 낮이 되면 봄기운이 확연히 느껴집니다. 그리고 다음 주에는 제주부터 시작해서 벚꽃이 개화한다고 하죠. 나이가 들면서 벚꽃이 피고, 나무에 새싹이 돋는 것이 반가워집니다. 신기하다고 해야 할까요.. 어김없이 그 시기가 되면 찾아오는 하나의 이벤트들... 계절의 흐름 하나 하나에 관심을 갖게 되는 그런 나이가 된 듯하네요. 봄이 찾아오는 만큼 마음속의 부담들도 녹아야 하는데.. 글로벌 금융 시장은 전혀 그렇지 않은 듯합니다. 2월 말 미국의 이란 폭격으로 시작된 전쟁.. 3주가 지난 지금도 해결의 실마리는 보이지 않고 있습니다. 수일 혹은 수주 내에 전쟁을 끝낼 수 있다던 트럼프 대통령이었지만 지금은 뭐랄까요.. 약간 트랩에 빠져 있는 듯합니다. 언론 보도 역시 트럼프에게 그리 우호적이지만은 않은 듯하고... 공화당 내에서도 이스라엘 좋은 일 시키고 있는 것 아니냐는 맹비난을 하는 사람들도 늘어나기 시작했습니다. 올해 11월 중간선거를 앞두고 매우 난처한 상황에 처한 것 아닌가 하는 생각이 드네요. 압도적인 군사력의 미국이지만 이란은 이런 미국을 상대할 수 있는 컨셉을 명확히 잡고 가는 모습입니다. 200달러가 넘는 국제유가를 감당해봐라... 라고 압박을 하고 있는데요.. 이란의 이런 전략은 미국에게 큰 부담으로 다가올 수 있습니다. 그리고 문제는.. 비단 미국에게만 그치는 것이 아니라 글로벌 금융 시장 전체에 부담이 될 수도 있다는 것이죠. 호르무즈 해협이 닫히면서 중동산 원유의 수출이 이루어지지 못하죠.

지난 2026년 3월 20일 데이원컴퍼니의 제9기 정기주주총회가 있었습니다 데이원컴퍼니의 상장 후 첫 주주총회이기도 했습니다. 여태까지 아웃스탠딩은 비상장회사의 주주총회에 참석해 왔었는데요. (참조 - 아웃스탠딩 주주총회 기사 모음) 이미 상장한 데이원컴퍼니의 주주총회에 참석한 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫 번째는 수만 명이 모인 아웃스탠딩 구독자 채팅방에서 데이원컴퍼니에 대한 관심도가 높기 때문이고요. 두 번째는 3월 17일 데이원컴퍼니가 소수 계좌 거래 집중 종목이란 이유로 1일간 투자주의 종목으로 지정되었기 때문입니다. 세번째는 3월 12일에 데이원컴퍼니의 사업보고서가 올라와 2025년의 실적을 미리 볼 수 있었는데 궁금한 포인트들이 몇 가지 있었습니다. 자세한 내용은 아래서 확인하실 수 있습니다. 아무튼 이와 같은 이유로 상장사인 데이원컴퍼니의 주주총회에 참석했으며 이후로도 취재해야 할 포인트가 있다면 상장사의 주주총회도 참석할 예정입니다. 데이원컴퍼니의 상장 후 첫 주주총회에는 기관투자자와 소액 주주를 포함해 14명이 참석했습니다. 주가가 낮은 데에 대한 주주들의 성토 의견이 있긴 했으나 전반적으로는 차분하고 합리적인 분위기에서 진행됐습니다.

얼마 전 스타트업씬에는 한 가지 놀라운 소식이 전해졌는데요. 바로 국내 대표 프롭테크 스타트업인 직방의 구주가 직전 투자 라운드에서 기록한 몸값보다 8분의 1토막 난 가격으로 거래됐다는 소식이었죠. <조선비즈>가 IB(투자은행)업계를 취재해 작성한 보도를 통해서였죠. 직방의 주요 투자자인 알토스벤처스가 구주 거래 시장에서 직방 지분의 3%를 100억원에 매입한 것으로 알려졌는데요. 기업가치로 환산하면 약 3000억원입니다. 4년 전 '프리 IPO'(상장 전 지분투자) 투자 유치 당시 평가받은 기업가치 2조5000억원과 비교하면 8분의 1 수준이죠. 기관투자자들 사이의 대규모 지분 거래에서 평가받은 공신력 있는 가격인 데다, 직방의 사정을 누구보다 잘 알고 있는 대주주 알토스벤처스가 매수자였기에 업계에서는 이 소식의 사실 여부와 알토스벤처스가 직방의 구주를 대거 매수한 배경에 대한 관심이 높아졌는데요. 지금부터는 직방, 알토스벤처스, 그리고 다른 프롭테크(부동산 분야 스타트업) 업계 관계자들과 이 시장에 투자한 VC(벤처캐피탈) 관계자를 대상으로 이번 딜의 배경에 대해 취재한 내용을 공유드리겠습니다. 대폭 하락한 구주 거래 있었던 것 맞습니다 먼저 이번 구주 거래의 주체인 알토스벤처스측에서는 이번 딜의 사실 여부에 대해 '확인해 드리기 힘든 내용이니, 직방측에 문의하는 게 좋을 것 같다'고 답변했는데요. 직방측에서는 구체적인 기업가치 평가금액과 거래 규모·금액에 대해서는 밝히지 않았으나 이와 같은 내용의 거래가 최근 있었다는 사실에 대해서는 부인하지 않았습니다. "최근 일부 주주의 어떠한 개별적인 사정 때문에 긴급하게 지분 일부를 조금 급매한 것으로 알고 있습니다" "다만 개별 사정에 의한 급매였기 때문에 이번 거래가 직방의 기업가치를 온전하게 반영한 결과는 아니라는 게 저희의 입장입니다" "주주들 간의 구체적인 구주 지분 거래 내용에 대해서는 회사 차원에서도 세부적인 내용을 확인하는 데 어려움이 있기 때문에, 자세한 내용까지는 말씀드리지 못 하는 점 양해 부탁드립니다" (직방 관계자) 직방측의 설명을 토대로 최근 기관투자자들 사이의 구주 거래가 실제로 이뤄졌고, 이 과정에서 평가받은 직방의 기업가치가 직전 가치에 비해 대거 하락했다는 사실을 확인할 수 있었는데요.

*이 글은 외부 필자인 신기주님의 기고입니다. 앤트로픽의 레드라인 2026년 2월 24일 화요일 오후였습니다. 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이는 펜타곤에 앉아 있었습니다. 맞은편엔 미국 전쟁부 장관 피트 헤그세스가 앉아 있었죠. 피트 헤그세스는 도널드 트럼프의 대표적인 충성파죠. MAGA의 주축입니다. 미국의 모든 기업은 미국을 다시 위대하게 만들기 위해 기꺼이 복무해야 한다는 굳게 믿습니다. 반면 다리오 아모데이는 앤트로픽이 인류를 위해 봉사해야 한다고 믿습니다. 그래서 이름도 인류 시대라는 의미의 앤트로픽이라고 지었죠. 그렇게 두 개의 평행선이 육각형 건물에서 서로를 마주보고 앉았습니다. 그래도 회의는 정중하게 시작됐습니다. 피트 헤그세스는 클로드를 칭찬했습니다. 그럴 만했죠. 대중적으론 지피티가 인공지능의 대명사였지만 실질적으론 클로드가 인공지능의 고유명사가 돼 가고 있었으니깐요. 일단 매년 10배씩 폭증하는 매출이 말해줍니다. 2024년 10억 달러였고 2025년 100억 달러였죠.

두나무 담은 '괴물 펀드' 2030억원을 맡겼더니 1조 2200억원이 돌아왔습니다. 원금의 6배입니다. 이 중 운용사가 챙긴 보너스, 정확하게 말하면 '성과보수'만 2187억원이고요. 처음 모았던 원금보다 보너스가 더 큽니다. 이 보너스의 상당 부분은 임직원에게 배분됐는데요. 그중 한 사람은 4년간 상여금 약 660억원을 받았습니다. 이 기록적인 성과를 냈던 에이티넘인베스트먼트의 '고성장기업투자조합'이 2026년 3월, 12년 만에 청산했습니다. 2014년, 2030억원으로 만들어진 이 펀드는 국민연금, 교직원공제회 등 기관들의 돈이 포함됐는데요. 가상자산 거래소 업비트 운영사 두나무에 약 60억원(추정)을 투자해 약 100배 수익을 거둔 것으로 큰 화제가 됐습니다. 화려한 수익률 너머에는 더 흥미로운 이야기가 있었습니다. 일각에선 '전설의 펀드' '괴물 펀드'라고 부르기도 하는데요. 두나무라는 한 건의 대박이 없었다면 이 펀드는 여전히 '전설'이 됐을까요. 이번 기사에선 이 펀드가 어떤 과정을 거쳐 지금의 결과를 만들었는지 하나씩 살펴보겠습니다. 2030억원이 1조원이 됐습니다 2014년 3월, '에이티넘 고성장기업투자조합'이 만들어졌습니다. 이때가 어떤 시기였느냐면요. 중소벤처기업부에 따르면, 국내 스타트업 투자 시장의 연간 신규 투자액이 약 1조 6000억원일 때였습니다. 지금(2025년 13.6조원)의 8분의 1도 안 되는 규모였던 거죠. 스타트업 투자사(VC)도 100개 남짓이었습니다. 이때 단일 펀드 2030억원은 꽤 큰 배였습니다.

2024년 말에 미국 증시 상장 검토를 시작했던 토스가 최근 국내 증시 상장까지 검토하는 것으로 알려졌습니다. 2024년에 토스가 방향성을 틀었을 때는 '토스가 국내 시장에서는 원하는 기업가치를 인정받기 어렵다고 판단했다'는 시각이 많았는데요. 그런데 불과 약 1년 6개월 뒤 토스가 미국 증시 상장 후 국내 증시에도 상장하는 방법을 다시 검토한다는 소식이 알려진 것입니다. 이에 그 배경에 관심이 쏠리고 있는데요. 관련 기사에서 토스 관계자는 '다양한 시나리오를 검토 중인 상황이고, 구체적인 내용은 공유가 어렵다'고 밝혔습니다. 토스는 구체적인 이유를 밝히지 않았지만 최근 주가가 상승하며 주식시장이 활발해진 점이 토스가 새로운 방향성을 검토하게 된 배경으로 지목되고 있습니다. (참조 - '나스닥 직행'한다던 토스, 코스피 재검토설 왜 나오나) 국내 기업이 상장을 추진한다고 해도 대부분의 경우 한 국가에만 하기 때문에, 토스의 복수 상장 추진은 굉장히 이례적인 케이스라고 볼 수 있는데요. 이에 한 기업이 두 나라의 금융 거래소에 상장하는 것이 어떤 방법으로 가능한 것인지를 보면서 토스가 검토할 수 있는 주요 선택지들을 확인해 보았습니다. 주요 상장 방법 한국 기업이 미국에 상장하는 방법은 먼저 상장된 회사와 합병하여 우회 상장하는 방식 등 다양하나 대표적으로 2가지가 있습니다. 첫번째는 미국에서 보통주 기업공개를 하는 방법입니다. 대표적인 사례로는 쿠팡이 있습니다. 다만 쿠팡은 2010년에 미국에서 시작되어, 한국 지사를 설립 후 운영하는 형태로 시작했습니다. 이에 지배 구조상 미국 본사가 한국 지사의 지분 100%를 소유했는데요. 그러므로 쿠팡의 경우를 한국 기업이 그대로 적용할 수 없습니다. 미국 회사가 한국 사업을 들고 상장했기 때문입니다. 그래서 한국 기업이 상장을 추진하는 경우 '플립(Flip)'을 많이 고려합니다. 미국에 법인을 새로 만든 다음에, 한국 본사와의 지분 교환을 통해 미국 법인을 모회사로 바꾸고, 한국 본사를 자회사로 바꾸는 것이죠. 결과적으로 상장 주체는 미국 법인이 되며, 이를 통해 나스닥 등 미국 시장에 진입하게 됩니다. 실제로 네이버 웹툰이 플립 방식으로 나스닥에 상장하였습니다.

"코스피 5000" 처음 언급됐을 때만해도 현실성이 낮은 숫자로 여겨지던 지수입니다. 하지만 2026년 1월 22일, 코스피는 증시 역사상 최초로 5000선을 넘어서며 '오천피 시대'를 열었죠. 그리고 불과 18거래일 뒤인 2월 25일, 코스피는 6000선을 넘어서기도 했습니다. 이런 상황에서 투자자들의 움직임도 함께 달라졌습니다. 증권앱 사용시간이 1년 전보다 (2025년 1월 vs 2026년 2월 기준) 104% 늘었고요. 같은 기간 신규 설치는 123% 확대됐습니다. 반면 같은 기간 가상화폐 앱의 사용시간과 신규 설치는 눈에 띄게 줄었습니다. 주식과 가상화폐, 두 시장에서 투자자들의 관심이 반대 방향으로 움직인 셈이죠. 이에 오늘 기사에서는 국내 AI 데이터 기업 아이지에이웍스(IGAWorks)가 운영하는 데이터 분석 솔루션 '모바일인덱스' 데이터를 바탕으로 '오천피 시대' 속에서 투자자들의 관심과 행동이 어떻게 변화하고 있는지 살펴봤습니다. *이번 기사는 코스피 상승의 구조적 원인이나 거시적 배경을 분석하는 것이 아닌, 상승장이 본격화된 이후 투자자들의 관심과 행동이 어떻게 변화했는지를 데이터 기반으로 살펴보는 데 초점을 맞춘 점 참고 부탁드립니다. 코스피 상승과 함께 이용자, 사용시간, 신규 설치 모두 커진 증권앱 시장 코스피 상승과 함께 증권앱 이용 규모도 점진적으로 확대되고 있는 모습입니다. 증권 업종 전체 MAU(월간활성사용자)는 2025년 1월 1247만명에서 2026년 2월 1538만명으로 늘었습니다. 약 290만명(약 23%)이 증가한 것으로 나타났습니다. 상승 구간을 조금 더 자세히 살펴보면 증가 흐름이 코스피 주요 돌파 시점과 맞물려 나타나는 점이 눈에 띕니다. 코스피가 3000선을 재돌파한 25년 6월, 증권앱 이용자는 1281만명 수준으로 올라섰고요. 4000선을 돌파한 25년 10월에는 1389만명으로 늘었습니다. 이 기간 약 108만명 증가(8.5%)한 것이죠. 이어 코스피가 5000선을 넘어선 2026년 1월, 증권앱 이용자는 1498만명까지 확대됐습니다.